近日，央行宣布正式啟動貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制，標(biāo)志著中國利率市場化改革進(jìn)入深水區(qū)。
作為金融市場中不可或缺的基礎(chǔ)性利率，基準(zhǔn)利率是利率市場化的關(guān)鍵。目前，基準(zhǔn)利率的缺失已經(jīng)成為制約我國貨幣政策調(diào)控機(jī)制轉(zhuǎn)型的瓶頸，主要表現(xiàn)在市場利率以及管制利率同時(shí)存在，即所謂的“雙軌制”。一方面，央行在存貸款利率的決定時(shí)起到主導(dǎo)作用，即制定存貸款基準(zhǔn)利率，規(guī)定存款和貸款的上限與下限，實(shí)行嚴(yán)格的利率管控。另一方面，貨幣市場與債券市場的利率卻是由市場自由決定的。這種“利率雙軌制”割裂了金融市場內(nèi)在統(tǒng)一性，使貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻，利率工具難以覆蓋全市場。因此，這就要求必須從“雙軌”走向“并軌”，并逐步形成一個(gè)市場化的基礎(chǔ)利率定價(jià)體系，從而使市場逐漸成為利率定價(jià)的主體。
此次央行公布的商業(yè)銀行貸款集中報(bào)價(jià)制度本身就是商業(yè)銀行定價(jià)能力的檢驗(yàn)，但未來要想真正建立起有效的市場基準(zhǔn)利率體系，還需要更加配套和更加系統(tǒng)的利率市場化改革，比如應(yīng)通過推動更多的產(chǎn)品定價(jià)與Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)掛鉤，比如推出標(biāo)準(zhǔn)額度的基于Shibor的可轉(zhuǎn)讓大額存單，短期的貸款利率定價(jià)參照Shibor利率等。
下一步在完善市場基準(zhǔn)利率體系方面，還須將貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)機(jī)制由貨幣市場向中長期信貸市場延伸，大力發(fā)展債券市場，逐步取消國債回購市場在銀行間市場和交易市場的分割，為市場提供期限完整、價(jià)格有效的無風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率。