日前，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表題為《保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)》的署名文章，就保護(hù)中小投資者合法權(quán)益問(wèn)題提出了一系列的措施。其中尤其引人關(guān)注的是，肖鋼主席提出要完善中小投資者賠償制度，建立先行賠償制度，督促違法責(zé)任主體主動(dòng)賠償中小投資者。引導(dǎo)市場(chǎng)各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體建立自主性投資者救濟(jì)機(jī)制，設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，拓寬賠償資金來(lái)源，方便中小投資者充分、及時(shí)、便捷地獲得賠償。這無(wú)疑是肖鋼主席提出的系列保護(hù)中小投資者合法權(quán)益措施中最重要的亮點(diǎn)之一。
應(yīng)該說(shuō)，肖鋼主席的這篇署名文章，是最近幾年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)上非常少見(jiàn)的一篇有關(guān)保護(hù)中小投資者權(quán)益的經(jīng)典之作，其中有相當(dāng)多的亮點(diǎn)。“保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)”這種提法的本身，就官方的輿論來(lái)說(shuō)并不多見(jiàn)，這種提法與美國(guó)股市的“保護(hù)中小投資者就是保護(hù)華爾街”相一致。尤其是最近幾年，在大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的背景下，中小投資者的利益常常成為犧牲的目標(biāo)，因此，肖鋼主席將保護(hù)中小投資者上升到保護(hù)資本市場(chǎng)的高度，這讓廣大中小投資者倍感欣慰。
又如在分析保護(hù)中小投資者不力的原因時(shí)，肖鋼主席表示：由于歷史原因，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)在制度設(shè)計(jì)中更多偏重于融資，對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)重視不夠，有針對(duì)性的制度安排少，形成了融資者強(qiáng)、投資者弱的失衡格局。中小投資者保護(hù)制度規(guī)范原則籠統(tǒng)，可操作性缺乏，權(quán)利行使存在很多障礙，甚至形同虛設(shè)�？梢哉f(shuō)，肖鋼主席的分析是實(shí)事求是的，并沒(méi)有回避中國(guó)股市過(guò)去在保護(hù)中小投資者權(quán)益方面所存在的問(wèn)題。
至于在保護(hù)中小投資者權(quán)益舉措方面，肖鋼主席更是提出要全面構(gòu)筑保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的制度體系，這較之于某個(gè)單一的保護(hù)制度顯然更能有效保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。而在肖鋼主席提出的9個(gè)方面的措施中，完善中小投資者賠償制度，建立先行賠償制度，督促違法責(zé)任主體主動(dòng)賠償中小投資者，這顯然是其中最大的亮點(diǎn)，可以說(shuō)是抓住了保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的一個(gè)重要要害環(huán)節(jié)。
回首過(guò)去，中小投資者權(quán)益得不到保護(hù)，其中一個(gè)很重要的表現(xiàn)就是投資者的利益在受到損害后得不到賠償。一方面，很多時(shí)候投資者雖然蒙受了損失，但卻難以向有關(guān)責(zé)任方索賠;另一方面，雖然投資者可以依照法律規(guī)定向責(zé)任方索賠，但必須面對(duì)索賠難問(wèn)題。正如有業(yè)內(nèi)人士所言，在證券民事賠償案件中經(jīng)常出現(xiàn)“起訴不受理、受理不開(kāi)庭、開(kāi)庭不判決、判決不執(zhí)行”的情形。也正因如此，通過(guò)司法訴訟來(lái)維權(quán)，對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)是一條難走的蜀道。其結(jié)果是，大多數(shù)的投資者放棄選擇通過(guò)司法訴訟來(lái)維權(quán)的途徑，投資者在利益受到損害的情況下基本上只能是打掉牙齒往肚子里吞。這也使得通過(guò)訴訟來(lái)保護(hù)中小投資者權(quán)益之路形同虛設(shè)。
肖鋼主席主張建立先行賠償制度，督促違法責(zé)任主體主動(dòng)賠償中小投資者，這就能很好地解決投資者利益在受到損害后得不到賠償?shù)膯?wèn)題，也免除了投資者打官司的諸多煩惱。畢竟在先行賠償制度方面，萬(wàn)福生科保薦機(jī)構(gòu)平安證券給市場(chǎng)作出了榜樣。面對(duì)萬(wàn)福生科造假上市給投資者帶來(lái)的利益損害，今年5月平安證券主動(dòng)拿出3億資金成立“補(bǔ)償基金”，給萬(wàn)福生科案的受害者以補(bǔ)償。到今年7月3日收官，共有12756名萬(wàn)福生科虛假陳述案適格投資者與平安證券達(dá)成和解，占適格投資者總?cè)藬?shù)的95.01%，對(duì)適格投資者支付的補(bǔ)償金額為1.79億元，占應(yīng)補(bǔ)償總金額的99.56%。這是A股市場(chǎng)有史以來(lái)給予投資者補(bǔ)償最徹底的一次，不論是參與補(bǔ)償?shù)娜藬?shù)還是補(bǔ)償金額都創(chuàng)下A股之最。在這個(gè)案子中，中小投資者的利益得到了很好的保護(hù)。如果能夠把平安證券的這種做法推而廣之，顯然是中國(guó)股市廣大中小投資者的福音。所以，建立先行賠償制度，這無(wú)疑是肖鋼主席《保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)》一文的最大亮點(diǎn)所在，也是保護(hù)中小投資者權(quán)益的最有效措施之一。