我國(guó)央行日前與歐洲央行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，開啟了歐洲人民幣離岸市場(chǎng)的大門，但能否實(shí)實(shí)在在用足協(xié)議規(guī)模還存在不確定性。接下來，我國(guó)應(yīng)做好相關(guān)工作，努力破除制約歐元區(qū)國(guó)家人民幣使用水平的障礙性因素——
日前，中國(guó)央行與歐洲央行簽署總額3500億元人民幣的雙邊貨幣互換協(xié)議。此舉標(biāo)志著人民幣得到絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的認(rèn)可，擴(kuò)大了人民幣行使國(guó)際儲(chǔ)備貨幣功能的范圍，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中邁出了關(guān)鍵性的一大步。
2009年以來，盡管中國(guó)已與17個(gè)國(guó)家簽署了貨幣互換協(xié)議，但歐央行一直持審慎觀望態(tài)度，一則害怕人民幣國(guó)際化使身處險(xiǎn)境的歐元喪失更多市場(chǎng);二則擔(dān)心歐洲市場(chǎng)的人民幣實(shí)際需求不高，制定一套復(fù)雜的貨幣互換機(jī)制吃力不討好，缺乏經(jīng)濟(jì)效益。然而，國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局及中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系的發(fā)展，打消了歐央行顧慮，使其意識(shí)到了簽訂貨幣互換協(xié)議的重要性和迫切性。
首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效，增長(zhǎng)前景光明，與歐盟的經(jīng)貿(mào)合作進(jìn)入到股權(quán)、技術(shù)、專利、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等更寬廣的領(lǐng)域。2012年，歐盟對(duì)華投資設(shè)立新企業(yè)超過千家，實(shí)際投資額達(dá)到44億歐元，遠(yuǎn)高于美國(guó)的對(duì)華投資，企業(yè)對(duì)人民幣資金需求大幅度上升。而中國(guó)并購(gòu)歐盟企業(yè)超過200家，對(duì)歐洲的直接投資增幅超過50%。其次，由于歐債危機(jī)及美國(guó)遲遲不退出量化寬松政策，傳統(tǒng)的結(jié)算貨幣——?dú)W元和美元疲軟且波動(dòng)劇烈。為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)有使用人民幣結(jié)算的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。第三，堅(jiān)挺的人民幣也受到歐洲出口商及對(duì)華投資企業(yè)的追捧。今年上半年，盧森堡通過稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行離岸人民幣債券;德國(guó)黑森州等地政府專門舉辦研討會(huì)，探討企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)開展離岸人民幣業(yè)務(wù)的路徑。
需要指出的是，雖然簽署中歐貨幣互換協(xié)議后，金融機(jī)構(gòu)開展人民幣結(jié)算、借貸業(yè)務(wù)可從歐央行獲得廉價(jià)和充足的人民幣供給，避免此前去香港買賣借貸人民幣的諸多不便，但相對(duì)2012年中歐貿(mào)易總額3343億歐元，此次貨幣互換協(xié)議金額只占貿(mào)易額的13%。該比例明顯偏低，表明歐央行對(duì)歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門使用人民幣的潛在可能性并不樂觀，沒有給予特別的肯定。因此，此次貨幣互換僅創(chuàng)造了企業(yè)使用人民幣的充分條件，開啟了歐洲人民幣離岸市場(chǎng)的大門，能否實(shí)實(shí)在在用足3500億元人民幣的協(xié)議規(guī)模還存在不確定性。
制約歐元區(qū)國(guó)家人民幣使用水平的因素，包括市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率定價(jià)機(jī)制缺乏信心;企業(yè)在進(jìn)出口和投資中不選擇人民幣結(jié)算;人民幣交易費(fèi)用過高，等等，致使人民幣與其他國(guó)際貨幣相比市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足。
要切實(shí)發(fā)揮中歐貨幣互換協(xié)議的積極作用，擴(kuò)大人民幣、歐元計(jì)價(jià)結(jié)算規(guī)模，使雙邊貿(mào)易和投資免受使用第三方貨幣造成的人為匯率風(fēng)險(xiǎn)損害，接下來應(yīng)重點(diǎn)做好以下4方面工作。
第一，強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是貨幣國(guó)際化最重要的物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，必須保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，通過政府簡(jiǎn)政放權(quán)、要素配置市場(chǎng)化、上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立等改革，激發(fā)創(chuàng)新活力和效率，用制度紅利取代人口紅利。第二，未來一段時(shí)間，應(yīng)科學(xué)制定匯率政策，進(jìn)一步完善市場(chǎng)化的人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率適度堅(jiān)挺，維護(hù)市場(chǎng)對(duì)人民幣作為硬通貨的信心，激發(fā)企業(yè)在貿(mào)易和投資計(jì)價(jià)結(jié)算中選擇人民幣的動(dòng)機(jī)，有利于擴(kuò)大進(jìn)出口貿(mào)易和直接投資中人民幣結(jié)算的份額。第三，充分發(fā)揮歐元區(qū)當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)多、客戶資源豐富、產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，在法律允許的范圍內(nèi)加強(qiáng)中資金融機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的合作，打通人民幣國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)流通的渠道，提高離岸人民幣市場(chǎng)的金融服務(wù)能力。第四，大力發(fā)展人民幣衍生品市場(chǎng)，建立人民幣交易的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，這將有效降低人民幣匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而達(dá)到降低目前過高的人民幣交易費(fèi)用的目的。特別是應(yīng)加大跨境人民幣清算支付系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施投入，提高人民幣使用的安全性和便捷性，增加人民幣作為國(guó)際貨幣的吸引力。