銀監(jiān)會(huì)主席尚福林上周五稱(chēng)，影子銀行將是未來(lái)重點(diǎn)防控的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象。值得注意的是，除了公認(rèn)的信托產(chǎn)品和銀行理財(cái)產(chǎn)品等影子銀行，尚福林還著重強(qiáng)調(diào)了小貸公司、租賃、典當(dāng)、網(wǎng)絡(luò)融資等游離于銀行信貸體系之外的其他融資渠道。他表示，銀監(jiān)會(huì)將采取措施規(guī)范其融資行為，同時(shí)嚴(yán)禁銀行提供籌融資便利，以便管住交叉產(chǎn)品套利和控制資金投向。
　　這一態(tài)度值得我們重視。仔細(xì)查看一下數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)曾經(jīng)并不起眼的小貸公司已經(jīng)成為不可忽視的社會(huì)融資渠道。正好央行上周也公布了上半年持牌的小額貸款公司分地區(qū)情況統(tǒng)計(jì)表，仔細(xì)對(duì)比一番，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一些很有意思的結(jié)論。
　　央行數(shù)據(jù)顯示，截至上半年全國(guó)共有持牌小貸公司7086家，從業(yè)人員約8.3萬(wàn)人，這些機(jī)構(gòu)共計(jì)實(shí)收資本6252.1億元，上半年的貸款余額為7043.49億元。以平均數(shù)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)小貸公司平均實(shí)收資本不到1億元，而平均貸款余額也維持在1個(gè)億左右。
　　單個(gè)小貸公司的規(guī)模并不起眼，但是資本涌入的速度卻值得關(guān)注。央行數(shù)據(jù)還顯示，去年底全國(guó)小貸公司數(shù)量尚為6080家，這意味著今年上半年小貸公司共新增約1000家。這個(gè)增幅，不但帶動(dòng)了全行業(yè)實(shí)收凈資本1000多億元的增加，也同時(shí)帶動(dòng)了上半年全行業(yè)貸款余額幾乎同等的擴(kuò)張。只不過(guò)，由于受到經(jīng)營(yíng)杠桿率的嚴(yán)格限制，小貸公司全行業(yè)的貸款余額并沒(méi)有呈現(xiàn)杠桿式的爆發(fā)。
　　小貸公司的盈利狀況如何呢？一些上市公司披露的信息可見(jiàn)一斑。近期宗申動(dòng)力就公告稱(chēng)，擬發(fā)起成立一家注冊(cè)資本6億元的小貸公司。按照測(cè)算，這家小貸公司首年的利息收入將達(dá)到1.5億元，凈利潤(rùn)7335萬(wàn)元。這意味著，當(dāng)前小貸公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的凈資本回報(bào)率大約在12%左右。
　　盈利能力并不是小貸公司引起銀監(jiān)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注的原因。銀監(jiān)會(huì)的關(guān)注點(diǎn)非常明確，是此類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的融資行為，而非其異乎尋常的盈利能力。換言之，就是已經(jīng)有一些機(jī)構(gòu)在不斷突破法規(guī)限制，通過(guò)各種手段來(lái)放大經(jīng)營(yíng)杠桿，成為實(shí)際意義上的負(fù)債金融機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，類(lèi)似的案例已經(jīng)頻繁見(jiàn)諸報(bào)端。
　　以媒體曾經(jīng)報(bào)道過(guò)的案例計(jì)，有的小貸公司試圖通過(guò)發(fā)行定向債券的方式募集資金，比如7月底一度為媒體關(guān)注但最終流產(chǎn)的溫州小貸債；也有的小貸公司試圖嘗試資產(chǎn)證券化，以出售自身資產(chǎn)的方式來(lái)盤(pán)活存量資金，比如阿里小貸所做的嘗試；另外，在銀行、信托渠道都受到嚴(yán)格限制之后，有的小貸公司甚至成了政府融資平臺(tái)的資金掮客，承當(dāng)起了融資中間人的角色。
　　如果不予警惕，此類(lèi)做法無(wú)疑會(huì)讓小貸公司成為銀行。因?yàn)榧幢悴唤y(tǒng)計(jì)體系外的小貸公司吸收了多少社會(huì)資本，光是持牌公司目前6252.1億元的總實(shí)收資本規(guī)模已經(jīng)接近一家國(guó)有大型銀行。農(nóng)行2012年年報(bào)顯示，該行核心資本為7012.93億元，而農(nóng)行去年支撐的總資產(chǎn)規(guī)模是13.2萬(wàn)億元。
　　對(duì)小貸公司而言，不僅是經(jīng)營(yíng)杠桿的放大讓監(jiān)管部門(mén)感到擔(dān)心，并不透明的資金流向更是其中定時(shí)炸彈。由于平臺(tái)融資、過(guò)剩產(chǎn)能的融資需求依舊旺盛，如何防范小貸公司成為這些融資需求新的籌資渠道，顯然是銀監(jiān)會(huì)將其納入視線范圍內(nèi)的主要原因。銀監(jiān)會(huì)采用的措施也堪稱(chēng)嚴(yán)厲，即嚴(yán)禁商業(yè)銀行為其提供籌融資便利，希望從源頭上卡住資金流入其中。
　　只不過(guò)，這依然會(huì)是一個(gè)兩難的選擇——因?yàn)樾≠J公司只是平臺(tái)，促使資金涌入其中的根源在于市場(chǎng)需求。如何既遏制不合理的融資需求，又充分發(fā)揮其對(duì)區(qū)域內(nèi)小微企業(yè)的支持作用？這似乎又回到了監(jiān)管當(dāng)前面臨的老問(wèn)題上。