我國創(chuàng)業(yè)板自成立伊始便承擔(dān)著支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的責(zé)任與使命，更與大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建自主創(chuàng)新型社會的重大國家戰(zhàn)略部署息息相關(guān)。三年多來，創(chuàng)業(yè)板市場已成為新興和高成長行業(yè)的重要資本運作平臺，為企業(yè)自主創(chuàng)新提供了有效的激勵機制，實現(xiàn)了資本與科技、管理及創(chuàng)新的有效結(jié)合，為風(fēng)險投資基金提供了退出渠道。
　　數(shù)據(jù)很能說明問題。截至今年6月20日，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司355家，合計總市值11454億元，約占A股總市值的4.4%。其中市值占比最高的行業(yè)分別為信息服務(wù)業(yè)、機械設(shè)備業(yè)和醫(yī)藥生物。而截至去年底，創(chuàng)業(yè)板中電子信息、環(huán)保、新材料、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司達214家，占比62%，高新技術(shù)企業(yè)185家，占比53.37%。富瑞特裝、紅日藥業(yè)自上市以來，凈利潤年均增長率高達62%和42%，總市值分別上漲了491%和137%，在實現(xiàn)自身快速發(fā)展的同時，自然也為投資者提供了豐厚回報。
　　但與此同時，股票發(fā)行的“三高”、高管辭職套現(xiàn)、PE\VC解禁即退出、募集資金被挪用或使用效率低下、公司上市后業(yè)績快速“變臉”等頑癥也在影響創(chuàng)業(yè)板市場的進一步健康發(fā)展。自去年10月暫停IPO至今已達八個月之久，IPO停滯對金融生態(tài)系統(tǒng)良性循環(huán)的負面作用日益顯現(xiàn)，對PE投資的中長期預(yù)期產(chǎn)生了較為明顯的遏制作用。作為中小企業(yè)初創(chuàng)期發(fā)展至關(guān)重要的PE投資，其退出通道遇阻，投資周期延長，預(yù)期收益下降，投資風(fēng)險加大。2012年已披露的PE投資總金額為1226億，較2011年大降28.3%。
　　為逐步健全完善創(chuàng)業(yè)板的市場機制，努力推動創(chuàng)業(yè)板功能的充分發(fā)揮，我們認為，現(xiàn)在尤其需要全面總結(jié)創(chuàng)業(yè)板的成功經(jīng)驗和現(xiàn)實問題，使之準確定位，突出特色，進而更有效服務(wù)于國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略。在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，創(chuàng)業(yè)板市場更應(yīng)在促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，支持國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，服務(wù)區(qū)域和城鄉(xiāng)平衡發(fā)展等領(lǐng)域發(fā)揮作用。在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、技術(shù)革新前沿領(lǐng)域發(fā)揮資本市場資源要素配置與引導(dǎo)功能，加快建立以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系的資本市場孵化機制，引導(dǎo)和支持創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，通過借力資本市場實現(xiàn)創(chuàng)新科研要素的合理流動和優(yōu)化配置，促進科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。
　　同時，應(yīng)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板市場準入標準，充分體現(xiàn)“創(chuàng)業(yè)型”企業(yè)的類型和特點。這可以借鑒國際上較為成熟的創(chuàng)業(yè)板市場的某些經(jīng)驗，更加注重企業(yè)的前景和潛質(zhì)，從而使成長性好、有真正融資需求、能夠借力資本市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)實現(xiàn)上市，努力推動科技與資本、創(chuàng)新與市場的有效對接。
　　另外，盡快推動創(chuàng)業(yè)板市場化價值判斷體系的逐步建立，通過倡導(dǎo)市場自律、強化中介機構(gòu)歸位盡責(zé)，強化信息披露，努力讓市場主體成為價值判斷的真正主體。實踐表明，雖然法規(guī)明確規(guī)定，證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股票的核準不表明其對股票投資價值的實質(zhì)判斷，但現(xiàn)實中，投資者仍將監(jiān)管部門的核準作為價值判斷的主要依據(jù)。為此，我們建議改革完善核準制，減少行政性色彩，努力提高創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的市場化進程，引導(dǎo)社會資本的有序流動和要素的優(yōu)化配置。當然，建立健全創(chuàng)業(yè)板退市制度是不容缺失的一環(huán)。
　　中小企業(yè)靈活高效的經(jīng)營模式及行業(yè)特點決定了其資本需求的時效性，需要建立科學(xué)便捷高效的再融資機制。借鑒美、英、日等國的儲架制度，建議我國創(chuàng)業(yè)板施行證券發(fā)行一次注冊（或核準），多次發(fā)行的機制。由創(chuàng)業(yè)企業(yè)根據(jù)實際需求，在額度范圍內(nèi)，根據(jù)公司章程約定的授權(quán)機制，自主決定再融資的規(guī)模與時機，從而使企業(yè)能在最佳時機及時獲得資本要素，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
　　在發(fā)行審核市場化、融資機制高效化的另一面，是強化對上市公司的合規(guī)監(jiān)管，全力督促上市公司合規(guī)運營和中介機構(gòu)勤勉盡責(zé)，對違規(guī)行為的懲處和打擊絕不手軟。（姜培興系中德證券CEO，王耀輝系吉林證監(jiān)局期貨處處長）