在上周的陸家嘴論壇上，上海市長楊雄明確提出“未來我們將緊緊抓住人民幣國際化的重大機(jī)遇，加快發(fā)展股票、債券等基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品，推動(dòng)金融衍生品創(chuàng)新，探索擴(kuò)大人民幣跨境業(yè)務(wù)，盡快建立上海人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新中心的地位”。
　　按照交易性質(zhì)，資本項(xiàng)目下人民幣跨境交易劃分為直接投資項(xiàng)目下、債權(quán)債務(wù)項(xiàng)目下與證券投資項(xiàng)下三類。目前重點(diǎn)推進(jìn)的是第一、二類。中央支持上海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試，包括構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)、探索試點(diǎn)跨境貸款，符合中國漸進(jìn)式改革的邏輯，能將改革的風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍之中。
　　近年來，伴隨人民幣跨境貿(mào)易業(yè)務(wù)的發(fā)展，跨境人民幣業(yè)務(wù)快速推進(jìn)。截至去年末，我國FDI（外商直接投資）和ODI（海外直接投資）人民幣結(jié)算總計(jì)1746億元，約占這兩項(xiàng)投資總額的7.6%。已有106個(gè)國家的1158家金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了人民幣金融交易。此外，截至今年6月底，通過QFII渠道流入的資本已達(dá)435億美元，RQFII總額度增至1049億元。QDII機(jī)構(gòu)獲批總額度達(dá)851億美元。我國已同20個(gè)國家簽署了貨幣互換協(xié)議，累計(jì)總金額超過2.2萬億元人民幣，提高了人民幣在境外金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。
　　但受制于人民幣境外流動(dòng)性不足、投資渠道少、回流渠道不暢等因素，當(dāng)前人民幣國際化進(jìn)程遇到了瓶頸。資本項(xiàng)目下人民幣業(yè)務(wù)開展中還存在不少問題，譬如因本外幣監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致而存在政策疏漏，為市場(chǎng)參與者利用政策差異牟利提供了空間，催生了大量“規(guī)避監(jiān)管型”人民幣業(yè)務(wù)。特別是在我國利率、匯率市場(chǎng)化程度較低，人民幣在岸和離岸市場(chǎng)存在利差、匯差，各種套利行為使得人民幣跨境收支的流向調(diào)整加快，對(duì)境內(nèi)的購匯和結(jié)匯形成替代作用，對(duì)銀行結(jié)售匯產(chǎn)生較大影響�？缇橙嗣駧判畔⒐蚕頇C(jī)制有待進(jìn)一步完善。
　　縱觀歷史上英鎊、馬克和日元的國際化路徑，都是在持續(xù)貿(mào)易順差的條件下，由政府推動(dòng)本幣資本輸出，繼而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本輸出，通過提升本國在國際產(chǎn)業(yè)分工中的地位強(qiáng)化本幣的國際交易、結(jié)算、儲(chǔ)備地位，形成本幣的境外自我循環(huán)的。這些經(jīng)驗(yàn)對(duì)于推進(jìn)資本項(xiàng)下人民幣業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)大有裨益，很值得上海在構(gòu)建人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新中心的過程中大膽借鑒。
　　首先，放寬跨境人民幣業(yè)務(wù)額度，擴(kuò)大人民幣跨境投融資。將境內(nèi)個(gè)人購匯額度提高到每年50萬美元，企業(yè)額度提高到1000萬美元。允許境內(nèi)個(gè)人和企業(yè)在額度內(nèi)將境內(nèi)人民幣匯出境外。進(jìn)一步增加境外機(jī)構(gòu)向人民幣銀行間市場(chǎng)的投資額，同時(shí)提高QFII額度。允許非居民在境內(nèi)通過發(fā)行股票、債券和借款三種方式融入人民幣。逐步向非居民賬戶開放人民幣投資市場(chǎng)，包括理財(cái)產(chǎn)品、基金和債券等，其開放步伐應(yīng)與人民幣產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展協(xié)調(diào)。制定鼓勵(lì)辦法，促進(jìn)對(duì)外直接投資以上海作為重要的渠道。
　　其次，改進(jìn)資本項(xiàng)目管理，促進(jìn)人民幣貿(mào)易投資便利化。盡快研究制定人民幣資本項(xiàng)下跨境交易管理辦法�？缇迟Y金管理法規(guī)應(yīng)以跨境資金的流出、入為出發(fā)點(diǎn)，搭建完整的制度體系，支持本外幣跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展。對(duì)外商投資實(shí)行總額管理，商務(wù)主管部門只審批現(xiàn)匯和跨境人民幣出資總額，不審批各幣種具體金額和比例。加強(qiáng)人民幣外債流入及運(yùn)用的監(jiān)管，提高我國對(duì)外負(fù)債監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，加快制定人民幣或有債務(wù)的管理辦法與操作規(guī)程，便于銀行辦理短債業(yè)務(wù)。
　　再次，加快改革開放金融市場(chǎng)，開辟人民幣境內(nèi)外進(jìn)出的緩沖區(qū)。加快發(fā)展香港特區(qū)的離岸人民幣市場(chǎng)，使其成為人民幣國際化試驗(yàn)場(chǎng)，以形成資金進(jìn)出境內(nèi)市場(chǎng)的緩沖區(qū)；逐步擴(kuò)大企業(yè)跨境人民幣貸款的試點(diǎn)范圍。鼓勵(lì)上海在試點(diǎn)基礎(chǔ)上，邁出更大步伐，對(duì)跨國公司試行在一定額度內(nèi)允許向境外關(guān)聯(lián)企業(yè)提供跨境人民幣貸款；試點(diǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)擴(kuò)大到中資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，允許同一行下的分支機(jī)構(gòu)之間提供跨境人民幣貸款。開發(fā)各種人民幣衍生工具，為對(duì)沖交易提供更多選擇。允許境外行通過國內(nèi)代理行從上海銀行間同業(yè)市場(chǎng)上拆借人民幣，并匯出境外；允許國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、大型保險(xiǎn)公司將其境外分支機(jī)構(gòu)收益投資于上海債市和股市，同時(shí)允許其以一定比例的人民幣資金投資于香港債市。
　　還有，加快發(fā)展離岸人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品，提升境外人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。在離岸市場(chǎng)（如香港）發(fā)展多元化的人民幣投資工具，吸引國際投資者使用、積存人民幣。在境外加大發(fā)行人民幣債券力度，為相關(guān)的金融產(chǎn)品提供一個(gè)高透明度的定價(jià)基準(zhǔn)。對(duì)已獲得上海銀行間債券市場(chǎng)投資額度的銀行，允許其用持有的境內(nèi)債券進(jìn)行債券質(zhì)押式回購交易，允許境外行用所持有的點(diǎn)心債到境內(nèi)銀行間市場(chǎng)進(jìn)行一定比例的債券質(zhì)押式回購交易，并允許將借入的人民幣資金匯出境外。鼓勵(lì)境外銀行在上海銀行間債市發(fā)行一定數(shù)量的大額可轉(zhuǎn)讓存單和熊貓債。
　　此外，盡快建立國內(nèi)國際的多部門信息交流制度，定期交流人民幣跨境交易流量和滯留境外存量的信息，及時(shí)準(zhǔn)確掌握境外國家和地區(qū)接受和使用人民幣的狀況，以加強(qiáng)監(jiān)測(cè)和限制人民幣非法和突發(fā)性流動(dòng)。加強(qiáng)“一行三會(huì)一局”的合作及信息共享機(jī)制建設(shè)，強(qiáng)化本外幣、機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品等金融監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)。明確外匯管理局對(duì)直接投資跨境人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理和資金使用的延伸檢查權(quán)。促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管口徑與外匯管理政策的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)有效銜接。加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，對(duì)涉及人民銀行和外匯局交叉監(jiān)管的業(yè)務(wù)，擬訂業(yè)務(wù)操作規(guī)程，堵住監(jiān)管盲點(diǎn)。
　　最后，盡早建立健全建立高度靈敏的跨境人民幣資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)體系，連接本外幣賬戶系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)本外幣一體化協(xié)同監(jiān)測(cè)，有效防范異常流動(dòng)資金的沖擊，防止和減少資本項(xiàng)目可兌換風(fēng)險(xiǎn)。