過度依賴CPI度量通貨膨脹存風(fēng)險
2013-07-03   作者:謝作詩(浙江財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與國際貿(mào)易學(xué)院教授、院長)  來源:證券時報
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  通貨膨脹是一段時間內(nèi)物價持續(xù)而普遍的上漲。這個定義最重要的規(guī)定是物價普遍的上漲。那是說,個別商品的價格上漲不是通貨膨脹。假如貨幣量固定不變,那么一部分商品價格上漲,另一部分商品價格必然要下跌,總的價格水平不會變化。中文“通貨膨脹”四個字好,好就好在一語中的,指出了通貨膨脹的本質(zhì)是貨幣發(fā)行過多,通貨膨脹等價于貨幣超發(fā)。
  消費(fèi)物價指數(shù)(CPI)只是局部商品的價格。局部商品價格上漲與通貨膨脹(貨幣超發(fā))沒有一一對應(yīng)的關(guān)系。如果用CPI這樣的局部商品的價格來度量通貨膨脹,那么就可能錯誤分析通貨膨脹的成因。事實(shí)上,之所以有成本可以推動通貨膨脹、存在輸入型通貨膨脹等錯誤認(rèn)識,正是因為以局部商品價格上漲來刻畫通貨膨脹的緣故。
  由于貨幣超發(fā),全部商品和勞務(wù)的價格上漲可以表現(xiàn)為一部分商品和勞務(wù)價格大漲,而另一部分商品和勞務(wù)的價格不漲甚至下降,因此用CPI這樣的局部商品價格指數(shù)度量通貨膨脹,便很難不低估通貨膨脹。從貨幣量增加到價格普遍上漲的傳導(dǎo),不可能是均勻進(jìn)行的。貨幣不會首先流向商品和勞務(wù)市場,而是首先流向資產(chǎn)市場。資產(chǎn)價格已經(jīng)暴漲了,但商品價格還沒有開始上漲,如果你使用CPI指數(shù),那么必然低估通貨膨脹。
  所有指數(shù)都是人為編制出來的,選何種商品進(jìn)入指數(shù)籃子,每一種商品的比重又該如何確定,這些都是編制指數(shù)的人可以操縱的。相信嗎,我可以編制出一種指數(shù)來,用我的指數(shù)來看,即使在大通脹時期,也會表現(xiàn)出通縮(價格普遍下降)來。例如,十年前一個計算器70元,現(xiàn)在只要花26元就能買一個樣式功能遠(yuǎn)超當(dāng)年的計算器。如果編制一個指數(shù),里面計算器的比重奇高,以此指數(shù)觀察,那么不但沒有通貨膨脹,反而還有通縮!
  如果CPI籃子不具有廣泛代表性,或者比重嚴(yán)重不均衡,某類商品的比重特別高,那么以CPI度量通貨膨脹,不僅會誤判通貨膨脹的實(shí)際情況,還會對這個行業(yè)造成傷害。
  本來通貨膨脹是全部商品和勞務(wù)價格的上漲,通貨膨脹的唯一原因是貨幣超發(fā)。但是如果以CPI度量通貨膨脹,那么通過抑制CPI籃子中比重高的商品的價格便可有效抑制CPI上漲,而這似乎就治理了通貨膨脹。然而這其實(shí)是錯覺。不僅如此,還會給這個高比重的商品造成重大沖擊。具體來說,如果CPI籃子中農(nóng)產(chǎn)品的比重奇高,那么通過抑制農(nóng)產(chǎn)品價格,就可以有效抑制CPI上漲。這樣似乎治理了通貨膨脹,但其實(shí)并沒有,而且還會產(chǎn)生如下沖擊:通貨膨脹(貨幣超發(fā))來臨,農(nóng)產(chǎn)品漲價,本來這是貨幣貶值導(dǎo)致的價格上漲,并不是產(chǎn)品需求增加,但是政府為了抑制通貨膨脹(抑制CPI上漲),鼓勵生產(chǎn),而農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)又有時滯,當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格被抑制住的時候,其實(shí)已經(jīng)嚴(yán)重供過于求了,這勢必造成未來農(nóng)產(chǎn)品價格暴跌。本來,補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)應(yīng)該保收入而不是保供給,但是中國偏偏選擇了保供給的政策。這很有可能與我們用CPI度量通貨膨脹而且農(nóng)產(chǎn)品在CPI籃子中的比重又特高有關(guān)。以CPI度量和管理通貨膨脹,而CPI籃子中農(nóng)產(chǎn)品比重奇高,或許正是中國農(nóng)產(chǎn)品市場大幅波動的原因。
  通貨膨脹的最準(zhǔn)確的度量是國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)平減指數(shù)。不過由于計算GDP平減指數(shù)成本高,我們不得不替代性地用一些局部商品價格指數(shù)來刻畫和管理通貨膨脹。但我們要清楚,局部商品價格指數(shù)與通貨膨脹沒有一一對應(yīng)關(guān)系,因此需要一系列互補(bǔ)的局部商品價格指數(shù)綜合度量和管理通貨膨脹,而不能簡單用一個局部商品價格指數(shù)來度量和管理通貨膨脹,更不可以用一個結(jié)構(gòu)不合理的CPI籃子指數(shù)來度量和管理通貨膨脹。
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