昨天公布的6月份官方PMI數(shù)據(jù)為50.1%，創(chuàng)4個(gè)月新低。而同一天，匯豐6月PMI終值降至48.2，創(chuàng)9個(gè)月最低位。素有制造業(yè)景氣度晴雨表之稱的PMI指數(shù)再度回路，預(yù)示著繼一季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.7%后，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)可能有所加大。
　　具體分析起來，筆者認(rèn)為6月PMI指數(shù)至少折射出四大問題。其一，中小企業(yè)仍是中國(guó)制造業(yè)困境中最傷元?dú)獾�。從企業(yè)角度來看，中、小型企業(yè)PMI指數(shù)低于50%，分別為49.8%和48.9%，明顯低于大型企業(yè)（50.4%）。這反映了內(nèi)需和外需疲弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境仍在惡化。
　　其二，新訂單指數(shù)慢于生產(chǎn)指數(shù)表明供大于求的局面依然存在。這種境況的直接后果就是打擊就業(yè)，就業(yè)指數(shù)已調(diào)頭向下�？梢钥吹�，月內(nèi)用工數(shù)量有所下降，降幅為去年8月以來最大，也是2009年初金融危機(jī)以來的最大降幅之一。
　　其三，新訂單和新出口業(yè)務(wù)的收縮表明外部需求不確定性因素較多。事實(shí)上，中國(guó)外貿(mào)貨物吞吐量萎靡印證了外需的疲軟。交通運(yùn)輸部日前發(fā)布的交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，中國(guó)5月外貿(mào)貨物吞吐量?jī)H增長(zhǎng)3.5%，較去年同期回落12.3個(gè)百分點(diǎn)，較4月回落2.9個(gè)百分點(diǎn)，今年以來回落幅度呈逐月擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，對(duì)港口吞吐量增速回落影響較大。
　　其四，6月份企業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)低位略降說明企業(yè)預(yù)期趨于負(fù)面。由于PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)與PPI環(huán)比增速高度相關(guān)，因此很可能傳導(dǎo)至PPI和CPI，意味著6月通脹壓力仍然不大。
　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨兩難，外需和內(nèi)需都不振，預(yù)示著在經(jīng)歷了上半年的低迷徘徊之后，下半年經(jīng)濟(jì)前景仍不樂觀。面對(duì)這種局勢(shì)，中央在宏觀政策上會(huì)有哪些調(diào)整？從近期中央高層的表態(tài)來看，已經(jīng)透露出以下幾點(diǎn)政策走向：一是中國(guó)從過去政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向發(fā)揮市場(chǎng)作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是為了實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，中國(guó)愿意承受經(jīng)濟(jì)放緩的代價(jià)；三是中國(guó)在貨幣政策上將轉(zhuǎn)向“控制增量，盤活存量”，整體上放棄寬松貨幣政策強(qiáng)刺激的做法。
　　在新的基調(diào)下，市場(chǎng)需要扭轉(zhuǎn)對(duì)出臺(tái)擴(kuò)張性政策的預(yù)期，適應(yīng)新時(shí)期的貨幣環(huán)境，轉(zhuǎn)向更為保守與穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略。