本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)罕見暴跌。周一周二兩天合計(jì)跌幅一度超過10%，跌219點(diǎn)。6月以來上證指數(shù)最大跌幅曾接近20%。市場(chǎng)半年的漲幅半月抹平。被深套的股民“就地臥倒”，哀嘆自己對(duì)中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)盲目樂觀；旁觀的民眾暗自慶幸判斷英明，躲過一劫。
短時(shí)間內(nèi)罕見的暴跌，在歐美股市已可定義為“股災(zāi)”。股市漲跌本是常事，但在這個(gè)6月，無論是做多還是做空的投資者都在問同樣的問題：A股為什么跌，為什么短期跌幅這么劇烈？
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，本次大跌的罪魁禍?zhǔn)资茄胄小皵嗄獭�、銀行錢緊導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺。
端午節(jié)后尤其最近兩周，銀行間市場(chǎng)短期利率持續(xù)上揚(yáng)，期間伴隨著一系列傳言以及央行和大行的釋疑，24、25日市場(chǎng)流動(dòng)性問題雖已緩解，但為時(shí)已晚，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)已不在流動(dòng)性，而是監(jiān)管層的態(tài)度。隨著市場(chǎng)認(rèn)為監(jiān)管層對(duì)流動(dòng)性態(tài)度強(qiáng)硬，堅(jiān)決懲戒不規(guī)金融機(jī)構(gòu)，而難兼顧市場(chǎng)危局，A股市場(chǎng)股價(jià)應(yīng)聲大跌。
人們不禁疑問，貨幣當(dāng)局懲戒不規(guī)金融機(jī)構(gòu)，怎么會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生如此影響？
股票是上市公司部分權(quán)益的憑證，支配股價(jià)漲跌的本質(zhì)因素應(yīng)是上市公司的品質(zhì)。但隨著近年各國貨幣當(dāng)局對(duì)市場(chǎng)調(diào)控的加劇，流動(dòng)性對(duì)股票市場(chǎng)的影響與日俱增。流動(dòng)性首先會(huì)對(duì)股市資金面產(chǎn)生影響，左右股價(jià)漲跌；此外，流動(dòng)性的松緊影響著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的借貸成本，間接影響上市公司業(yè)績。
本次股市大跌，流動(dòng)性緊張是誘因，而央行態(tài)度曖昧，導(dǎo)致的市場(chǎng)投資人信心不穩(wěn)，或是更重要因素。還有分析人士認(rèn)為，本次大跌是利益集團(tuán)的陰謀。
本欄目此前提出市場(chǎng)得了“不適應(yīng)癥”，不適應(yīng)放權(quán)市場(chǎng)的新政環(huán)境。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，下滑隱憂顯現(xiàn)，市場(chǎng)仍盼望政府給“打針吃藥”。本已患“不適應(yīng)癥”的市場(chǎng)，突然又遇錢緊，導(dǎo)致了“恐慌癥”蔓延。
不單單是中國股市，近日全球股市“依賴癥”也在發(fā)作。美聯(lián)儲(chǔ)官員講話減少“放水”，雖離“抽水”仍遠(yuǎn)，全球股市還是聞風(fēng)大跌。
長期被凱恩斯主義浸泡的市場(chǎng)，成了扶不起的阿斗，沒有政策就“抽風(fēng)”。如今的股市，“流動(dòng)性”成了新生兒的“奶”，斷起來越來越難。
用流動(dòng)性供起來的市場(chǎng)，總有一天要倒下，這已是大多數(shù)人的共識(shí)。但流動(dòng)性這個(gè)經(jīng)濟(jì)血脈要理順，卻不能斷流。要給時(shí)間讓市場(chǎng)自己找到平衡點(diǎn)與增長點(diǎn)。
資金是逐利的。是流向虛擬經(jīng)濟(jì)，還是流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，其導(dǎo)向是賺錢。中國老百姓并不富裕，至少在科技、住房、環(huán)保、汽車、教育、醫(yī)療、文化等很多方面，距離發(fā)達(dá)國家還有很長的路要走，差距就是增長潛力，也就是投資賺錢的潛力。但目前重要的是在上述方面減少人為藩籬，鼓勵(lì)投資，重樹市場(chǎng)信心。
此外，重大金融信息的公布一定要透明。據(jù)市場(chǎng)流傳的消息，此次證券市場(chǎng)大跌前，不少機(jī)構(gòu)人士提前預(yù)知了“央行”對(duì)流動(dòng)性的態(tài)度，這個(gè)半透明的信息，層層傳遞，擴(kuò)大了恐慌效應(yīng)。貨幣當(dāng)局和市場(chǎng)交流不夠，極易造成市場(chǎng)恐慌。市場(chǎng)盼望增強(qiáng)政策透明性、給市場(chǎng)以清晰預(yù)期。