在當(dāng)前各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的環(huán)境下，金融運(yùn)行表面看來似乎風(fēng)平浪靜，但各種金融潛在風(fēng)險(xiǎn)卻在暗流涌動(dòng)，一旦處理失當(dāng)，就會(huì)匯成一股巨流，這就是人們形容的所謂金融“落潮效應(yīng)”。管理層應(yīng)當(dāng)高度警惕這種可能的市場效應(yīng)。
　　事實(shí)上，金融“落潮效應(yīng)”及其危害，我們?cè)?008年美國由次貸危機(jī)轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)的過程中就有充分領(lǐng)略。經(jīng)濟(jì)上行或“漲潮”時(shí)，證券化、信用衍生產(chǎn)品等金融創(chuàng)新工具層出不窮，而且都能產(chǎn)生瞬間暴富的巨額財(cái)富效應(yīng)。然而當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行或“落潮”及金融政策逆轉(zhuǎn)時(shí)，就會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)從房地產(chǎn)市場迅速傳導(dǎo)到金融機(jī)構(gòu)，并且通過不同參與主體間分散和轉(zhuǎn)移，打破銀行業(yè)與金融市場、衍生產(chǎn)品與原生產(chǎn)品以及各國金融體系之間的傳統(tǒng)界限，導(dǎo)致整個(gè)金融體系混亂，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并刺激房地產(chǎn)繁榮，2001年后美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)12次降息，到了2006年初，房價(jià)已連續(xù)5年大幅攀升，年均升幅超過8%，其中2005年升幅達(dá)15%。低利率和高房價(jià)刺激了居民購房欲望，出現(xiàn)許多為購房者提供融資便利的抵押貸款證券工具。但房地產(chǎn)繁榮之后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。2004年6月至2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從1%升至5.25%。2006年初房地產(chǎn)開始降溫，利率上升和房價(jià)下降使次貸市場迅速惡化，許多借債過度的購房者房產(chǎn)凈值由正轉(zhuǎn)負(fù)，既無力償付房貸本息又無法再融資，2006年起次貸市場違約拖欠債務(wù)增加，2007年7月末，美國次貸余額約1.4萬億美元，拖欠造成房貸機(jī)構(gòu)損失約1 500億美元。美國許多金融機(jī)構(gòu)都被拖下了水，要么被兼并，要么申請(qǐng)破產(chǎn)清算。
　　我國當(dāng)前面對(duì)復(fù)雜局面是，一邊是經(jīng)濟(jì)下行的壓力加大，一邊還伴隨出現(xiàn)了許多制約經(jīng)濟(jì)的不確定因素。美聯(lián)儲(chǔ)模棱兩可的退出QE的態(tài)度，讓全球市場產(chǎn)生了“寧可信其有”的預(yù)期，于是大量資金從包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟(jì)體流出，引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體股市暴跌，貨幣貶值。而面對(duì)產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩，我國政府不可能再出臺(tái)大規(guī)模救市計(jì)劃，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)基本面尤其是貿(mào)易數(shù)據(jù)并不支撐人民幣匯率升值，然而從4月1日至6月18日的49個(gè)交易日中，人民幣對(duì)美元中間價(jià)22次創(chuàng)出了2005年匯改以來新高。這意味著人民幣將面臨矯正匯率超調(diào)的嚴(yán)峻形勢。雪上加霜的是，中歐貿(mào)易摩擦不斷加劇。歐盟已開始對(duì)中國光伏產(chǎn)品征收臨時(shí)反傾銷稅，這將嚴(yán)重危及江浙等上千家光伏企業(yè)生存和40多萬人就業(yè)。
　　在如此嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢下，經(jīng)濟(jì)“漲潮”時(shí)所推出的一系列金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，就有可能運(yùn)轉(zhuǎn)不靈，甚至遭遇金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，金融“落潮效應(yīng)”隨時(shí)可能顯現(xiàn)。比如近幾年來，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為解決農(nóng)貸和小微貸款成本高、風(fēng)險(xiǎn)大的難題，普遍推出聯(lián)保貸款這種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過聯(lián)保，將單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)捆綁在更大群體之上，以期防控風(fēng)險(xiǎn)。然而，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力下，原來的銀行聯(lián)保貸款卻會(huì)嚴(yán)重變異，由“抱團(tuán)還款”變?yōu)椤氨�團(tuán)欠款”，從而使聯(lián)保貸款成為銀行不良貸款重災(zāi)區(qū)。又比如因受政策約束，在監(jiān)管套利驅(qū)動(dòng)下，銀行通過加強(qiáng)通道類銀信合作、銀證合作以及銀保合作等合作方式轉(zhuǎn)移表內(nèi)資產(chǎn)，不斷尋找新的盈利模式，可是由于資金較多投向商業(yè)性房地產(chǎn)、政府融資平臺(tái)、影子銀行等重點(diǎn)調(diào)控領(lǐng)域，加上當(dāng)前上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)以及地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益加劇，而所有這些風(fēng)險(xiǎn)都與金融機(jī)構(gòu)有著千絲萬縷的聯(lián)系，各行業(yè)金融業(yè)務(wù)相互交叉，資金在行業(yè)間、機(jī)構(gòu)間以及金融市場間流動(dòng)，間接金融與直接金融相互重疊，一旦資金鏈某個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，極有可能產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　為降低可能產(chǎn)生的金融“落潮效應(yīng)”風(fēng)險(xiǎn)，最扎實(shí)有效的辦法是堅(jiān)持推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革不動(dòng)搖。5月下旬，政府發(fā)布的《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，其中包括加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化和擴(kuò)大房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)范圍等一系列內(nèi)容。在眼下經(jīng)濟(jì)增速放緩之際，中國新一屆領(lǐng)導(dǎo)人期待加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革，通過結(jié)構(gòu)改革來打牢經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，真正實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的科學(xué)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展。此外，加快推進(jìn)金融改革步伐也是重要一環(huán)。推動(dòng)大型金融機(jī)構(gòu)不斷完善公司治理，深化內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理，穩(wěn)步推進(jìn)利率、匯率市場化改革。逐步擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)幅度，建立健全市場基準(zhǔn)利率體系，完善人民幣匯率形成機(jī)制，當(dāng)能充分發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用。攸關(guān)國人切身利益的，是加快存款保險(xiǎn)制度改革，加快存款保險(xiǎn)立法進(jìn)程，擇機(jī)出臺(tái)《存款保險(xiǎn)條例》，明確存款保險(xiǎn)制度的基本功能和組織模式，全力提高金融創(chuàng)新的市場自律和風(fēng)險(xiǎn)的自我管控能力，進(jìn)而為金融“落潮”效應(yīng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置隔離墻或緩沖帶。