日前，一份名為《走向核心國(guó)家——中國(guó)的“大金融”戰(zhàn)略與發(fā)展路徑》的研究報(bào)告描繪了中國(guó)成為金融強(qiáng)國(guó)的圖景，并給出了相應(yīng)的路徑策略。中國(guó)的“大金融”戰(zhàn)略似乎日漸清晰。作者樂(lè)觀預(yù)計(jì)中國(guó)大概只需要30年即可使人民幣成為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣。中國(guó)的金融發(fā)展在全面支持中國(guó)完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)復(fù)興和貨幣金融崛起之后，順勢(shì)將中國(guó)推上全球“第六個(gè)長(zhǎng)周期”中的核心國(guó)家。
中國(guó)從制造業(yè)大國(guó)和貿(mào)易大國(guó)向工業(yè)和金融強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)，進(jìn)而走向核心國(guó)家是國(guó)家崛起的自然邏輯安排。只是作為超級(jí)新興經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)盡管不斷累積成為核心國(guó)家的相關(guān)要素，但真實(shí)經(jīng)濟(jì)世界一般不會(huì)簡(jiǎn)單地兌現(xiàn)靜態(tài)假定。
雖然貴為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)，但中國(guó)在當(dāng)今國(guó)際貨幣與金融格局中的實(shí)際地位與中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力明顯不對(duì)稱，卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。志向高遠(yuǎn)的人民幣的確有可能成長(zhǎng)為世界第三大貨幣，但注定道阻且長(zhǎng)。以公認(rèn)的人民幣國(guó)際化第一步，即“貿(mào)易結(jié)算化”來(lái)說(shuō)，依然有很長(zhǎng)一段路要走。到目前為止，全球還是以美元為主要結(jié)算單位的貿(mào)易體系。中國(guó)自2009年7月啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來(lái)，跨境人民幣業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭不可謂不強(qiáng)勁，例如，2011年中國(guó)跨境人民幣結(jié)算額即達(dá)到2.5萬(wàn)億元，較2010年同期增長(zhǎng)了394%，相當(dāng)于2011年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額的10.5%；2012年跨境人民幣結(jié)算額為2.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)41%。但人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算中出口付款比例一直低于進(jìn)口付款比例，2012年全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實(shí)收1.30萬(wàn)億元，實(shí)付1.57萬(wàn)億元，凈流出2691億元。目前我國(guó)跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣仍以美元主導(dǎo)。在石油等極為重要的大宗商品貿(mào)易結(jié)算中，美元以95%以上的比例占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，人民幣要嵌入該結(jié)算體系短期內(nèi)幾乎沒(méi)有可能性。
至于人民幣國(guó)際化的第二步，即人民幣在國(guó)際投資領(lǐng)域作為投資貨幣迄今尚未實(shí)質(zhì)性展開(kāi)。而最具指標(biāo)意義的儲(chǔ)備貨幣功能，已有若干國(guó)家將人民幣列為儲(chǔ)備貨幣，但比例一般不超過(guò)本國(guó)外匯儲(chǔ)備的2%。前幾年，中國(guó)曾期待國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將人民幣列為特別提款權(quán)（SDR），但即便對(duì)華較為熱情的時(shí)任IMF總裁卡恩也認(rèn)為人民幣暫不具備成為SDR的條件。另一方面，盡管中國(guó)在IMF和世界銀行中的投票份額近年來(lái)得到大幅提升，但美國(guó)的獨(dú)家壟斷地位依然相當(dāng)穩(wěn)固。
總體而言，中國(guó)在國(guó)際貨幣與金融格局中處于弱勢(shì)與從屬地位最近10年來(lái)沒(méi)有發(fā)生根本性改變。中國(guó)的話語(yǔ)權(quán)與影響力不僅與當(dāng)今世界頭兩個(gè)金融強(qiáng)國(guó)——美英無(wú)法相提并論，也比不上日本、德國(guó)和法國(guó)，甚至在某種程度上還不及瑞士。中國(guó)龐大的銀行體系代表的依然是相對(duì)封閉和低效的運(yùn)營(yíng)體系，資本市場(chǎng)的發(fā)展面臨的約束條件依然很多。中國(guó)在金融創(chuàng)意、產(chǎn)品創(chuàng)新、高端戰(zhàn)略性金融人才培養(yǎng)與輸出等方面都需要大量補(bǔ)課。
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英美金融強(qiáng)國(guó)的發(fā)展路徑 |
從英、美這兩個(gè)全球意義上的金融強(qiáng)國(guó)的發(fā)展路徑來(lái)看，將工業(yè)和貿(mào)易實(shí)力轉(zhuǎn)化為以貨幣為表征的金融實(shí)力，既需要絕對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的支撐，更離不開(kāi)公共品的制度創(chuàng)新、使用偏好的培養(yǎng)以及合適國(guó)際窗口的來(lái)臨。
先且不說(shuō)老牌金融強(qiáng)國(guó)英國(guó)的金融強(qiáng)國(guó)之路，就以當(dāng)今世界頭號(hào)金融強(qiáng)國(guó)美國(guó)來(lái)說(shuō)，其從工業(yè)強(qiáng)國(guó)邁向金融強(qiáng)國(guó)還是經(jīng)歷了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。例如，從1859年到1919年，美國(guó)制造業(yè)的價(jià)值增加了33倍。工業(yè)規(guī)模排名一路攀升，1840年制成品價(jià)值居世界第五位，1894年則位居世界第一。此時(shí)的美國(guó)，工業(yè)品產(chǎn)量已經(jīng)相當(dāng)于英國(guó)的兩倍，或者所有歐洲各國(guó)總產(chǎn)量的一半。此后，美國(guó)迅速拉開(kāi)了與其他工業(yè)強(qiáng)國(guó)的差距，1913年，美國(guó)制造業(yè)占世界的份額為32%，排名第二的德國(guó)只有14.8%，英國(guó)已經(jīng)退居第三，份額為13.6%，美國(guó)比二者的總和還多。到了1918年，美國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值高達(dá)840億美元，黃金儲(chǔ)備占全球儲(chǔ)備總量的59%,貿(mào)易量相當(dāng)于世界總量的39.2%。隨著貿(mào)易量的大幅增加，美元取代英鎊，成了當(dāng)時(shí)使用量最大的國(guó)際貨幣，但此時(shí)的美國(guó)依然無(wú)法從英國(guó)那里接過(guò)全球金融權(quán)杖。
被經(jīng)濟(jì)危機(jī)折磨的英國(guó)則在19世紀(jì)最后20年處于“滯脹”（經(jīng)濟(jì)停滯，通貨膨脹）狀態(tài)，英美經(jīng)濟(jì)實(shí)力的此消彼長(zhǎng)，使得1895年成為兩國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)展根本對(duì)比的分水嶺，但美國(guó)在1895年以后的三四十年里，一直拒絕當(dāng)世界老大。美國(guó)何嘗不想早日走向世界前臺(tái)，尊享老大地位。其實(shí)，在富蘭克林?羅斯福當(dāng)政時(shí)期，美國(guó)就已經(jīng)具備了作為世界霸主的基本要素，但美國(guó)深知，在老謀深算的英國(guó)人面前，美國(guó)還得暫時(shí)避避風(fēng)頭，韜光養(yǎng)晦一陣子。因?yàn)槟莻�(gè)時(shí)候，英國(guó)盡管實(shí)力遭到了削弱，但國(guó)際貿(mào)易中40%的交易還是用英鎊結(jié)算，倫敦仍是全球最主要的金融中心。更關(guān)鍵的是，國(guó)際舞臺(tái)并沒(méi)有做好接納這個(gè)來(lái)自偏遠(yuǎn)大陸的國(guó)度作為頭號(hào)領(lǐng)袖的思想和機(jī)制準(zhǔn)備。
英國(guó)人的老辣在1925年再次得到了體現(xiàn)，當(dāng)年英國(guó)人搞出了一個(gè)金“匯兌”本位制：這是一種在金塊本位制或金幣本位制國(guó)家保持外匯，準(zhǔn)許本國(guó)貨幣無(wú)限制地兌換外匯的金本位制。表面上看金“匯兌”本位制是對(duì)原金本位制的修正，而且好像還可以滿足占支配地位的美國(guó)銀行家的戰(zhàn)略目標(biāo)。實(shí)際上，所謂的金“匯兌”本位制，允許英國(guó)將膨脹了的貨幣英鎊和貸款置于美元之上，允許英國(guó)的債務(wù)國(guó)將它們的貨幣置于英鎊之上。美國(guó)成了金本位制的忠實(shí)守護(hù)者和冤大頭。直到1944年的布雷頓森林會(huì)議，美國(guó)才從精疲力竭的英國(guó)手中接過(guò)金融權(quán)杖。因此，若不是兩次世界大戰(zhàn)拖垮了英國(guó)國(guó)力，美國(guó)取代英國(guó)的頭號(hào)金融大國(guó)之路還要更長(zhǎng)更坎坷一些。
如今，國(guó)際貨幣與金融體系確實(shí)處于大洗牌的敏感時(shí)間窗口，中國(guó)基于貿(mào)易和投資的擴(kuò)張正在迅速擴(kuò)大人民幣的行為空間，在此過(guò)程中，我們必須重視哈佛大學(xué)教授理查德?庫(kù)珀聽(tīng)起來(lái)有些刺耳的觀點(diǎn)：無(wú)論是歐元、日元、人民幣還是SDR，在可見(jiàn)的未來(lái)都無(wú)法取代美元。美元成為國(guó)際“硬貨幣”不是任何人或任何政府特意設(shè)計(jì)的結(jié)果，正如英語(yǔ)成為國(guó)際交流的工具語(yǔ)言不是任何人、任何政府設(shè)計(jì)的一樣。這些都是習(xí)慣成自然，從實(shí)踐中逐漸演變而來(lái)的，用的人越多，這種語(yǔ)言或這種貨幣就越有用。
中國(guó)遲早會(huì)跨進(jìn)超級(jí)金融強(qiáng)國(guó)俱樂(lè)部，但“大金融時(shí)刻”顯然遠(yuǎn)未來(lái)臨。