人民幣匯率不斷創(chuàng)出新高，表明國際市場投資者對于人民幣資產(chǎn)升值預(yù)期依然存在。有投資者將近期A股市場不斷走好與熱錢流入相聯(lián)系，認(rèn)為熱錢正在加速流入A股市場并由此引發(fā)A股市場走出反彈行情。如果仔細(xì)分析熱錢的性質(zhì)和運(yùn)行規(guī)律，投資者就可以發(fā)現(xiàn)熱錢流入A股的說法并不足信。本欄認(rèn)為，目前A股市場對于熱錢的吸引力并不強(qiáng)。
　　熱錢投資人民幣資產(chǎn)要想獲利，要么得是人民幣升值，要么是用人民幣購買的資產(chǎn)升值，人民幣升值與否由央行確定，熱錢能夠關(guān)注的只是自己選擇買入的資產(chǎn)是否能夠升值，以及升值后能否順利變現(xiàn)。熱錢之所以稱之為熱錢，對于資產(chǎn)的流動(dòng)性要求很高，這就決定了熱錢不可能通過操縱A股價(jià)格走向來獲利，因?yàn)檫@樣做風(fēng)險(xiǎn)極大，一旦難以出局，最終將有全軍覆沒的危險(xiǎn)。
　　所以熱錢更加傾向于債券等固定收益產(chǎn)品，或者是有固定套利模式的交易模型，如果真的看好A股市場，也會選擇股指期貨這樣的金融衍生品進(jìn)行投資，或者選擇工商銀行、中國石油這樣的超級大盤股。這里可以舉一個(gè)簡單的例子，假如熱錢買入華誼兄弟股票，并將股價(jià)推高1倍，此時(shí)熱錢表面上利潤豐厚，但想撤資的時(shí)候可能會面臨無法變現(xiàn)的尷尬。如果是買入股指期貨，那么當(dāng)股指期貨到期交割時(shí)，不管對方愿不愿意，熱錢都能夠通過交割將自己的持倉變現(xiàn)。熱錢的歸屬者往往屬于對沖基金，對沖基金一般不會輕易持有流動(dòng)性可能有阻礙的資產(chǎn)。
　　從股指期貨的價(jià)格表現(xiàn)看，目前滬深300指數(shù)6月合約報(bào)2573.6點(diǎn)，比滬深300收盤指數(shù)2599.59點(diǎn)貼水約26點(diǎn)，這就說明股指期貨市場上并沒有大批量做多資金流入，否則不應(yīng)該出現(xiàn)股指期貨貼水的價(jià)格體系。
　　此外，A股市場本身也不具有吸引資金進(jìn)場的素質(zhì)，目前A股市場上太多的控股股東希望通過減持股票實(shí)現(xiàn)“改善生活”的愿望，產(chǎn)業(yè)資本正在如火如荼地減持A股，如果此時(shí)熱錢進(jìn)場買股，面對大量的大股東拋盤，真的很有可能“炒股炒成股東”。
　　于是，本欄判斷，A股市場并沒有大量熱錢流入，如果真的有一點(diǎn)點(diǎn)A股資產(chǎn)，也只會是合作關(guān)系較好的公募基金。因?yàn)楣�募基金一般能夠順利贖回，即使有熱錢流入基金，總量也會非常有限。