今年一季報(bào)的銀行股業(yè)績增長表現(xiàn)，很大程度上反擊了外資的唱空。國內(nèi)銀行業(yè)及投資者有必要對不良貸款風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)警覺。銀行股此前的長期股價(jià)走低，包含了市場對不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。只要銀行股的業(yè)績不出現(xiàn)大幅波動(dòng)，其投資的安全邊際還是相對較高的。
　　據(jù)媒體報(bào)道，高盛5月20日通過場外大宗交易方式減持工商銀行H股股份，套現(xiàn)約11．2億美元。至此，高盛不再持有工行股份。
　　應(yīng)該說，高盛清倉工行股份并不意外，表現(xiàn)出財(cái)務(wù)投資人的本性。高盛是工行上市前引入的境外戰(zhàn)略投資者，并不意味著兩者一定會(huì)“白頭偕老”。2009年6月至今，高盛以大宗交易方式先后6次減持工行股份。據(jù)稱，高盛投資工行7年累計(jì)套現(xiàn)99億美元左右，凈賺超過73億美元。
　　這些年來，A股投資者已對境外戰(zhàn)略投資者減持國有銀行股不再感到驚訝。外資之所以舍得出手，與大小非減持套現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司一樣，其在上市前入股的成本極低，即使拋售時(shí)機(jī)未選擇恰當(dāng)，照樣賺得盆滿缽滿。
　　對A股投資者來說，沒必要太在意高盛等中資銀行戰(zhàn)略投資者的去留。其一，從銀行未來發(fā)展的角度來看，高盛是否持股的影響并不大。國有銀行當(dāng)年引入境外戰(zhàn)略投資者，“引智”的考慮大于“引資”。高盛作為境外戰(zhàn)略投資者被引入，已經(jīng)與工行在相關(guān)業(yè)務(wù)、管理領(lǐng)域展開廣泛合作，包括風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品創(chuàng)新、投資業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置等方面。據(jù)稱，此次清倉持股之后，高盛表示將繼續(xù)保持與工行的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
　　其二，高盛的減持或出于自身財(cái)務(wù)需要的考慮。有分析認(rèn)為，各國監(jiān)管層對銀行資本質(zhì)量的要求不斷提高，給高盛帶來一定財(cái)務(wù)壓力，可能是其選擇減持的原因之一。此前的蘇格蘭皇家銀行、美國銀行等“撤出”中資銀行，根源之一都是自己“差錢”。
　　其三，高盛減持工行H股的影響不會(huì)蔓延到A股市場上。高盛減持工行H股的當(dāng)日，工商銀行A股上漲 0．72％，21日收盤再上漲0．24％。這樣的市場表現(xiàn)，說明A股投資者對高盛減持的反應(yīng)較為平靜。歸根結(jié)底，高盛的清倉舉動(dòng)并不改變工行A股低估值的現(xiàn)狀。工行今年一季度每股收益0．20元，凈利潤同比增長12．08％，而其5月21日的收盤價(jià)只有4．20元，股息率為5．69％，不具備因高盛離場而被大肆做空的空間。
　　此次高盛清倉工行的時(shí)間點(diǎn)較為敏感，正逢外資再度唱空中資銀行股之際。幾乎就在高盛減持的同時(shí)，海外沽空機(jī)構(gòu)渾水研究唱空中資銀行股。渾水創(chuàng)辦人在英國媒體上稱，中國內(nèi)地銀行持有的“有毒資產(chǎn)”比2008年金融海嘯時(shí)西方銀行持有的更多，內(nèi)地銀行體系混亂，存在巨額壞賬或者潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。倘若把這兩則消息聯(lián)系起來，從外資的說與做來看，似乎都表現(xiàn)為中資銀行股由“寵兒”變成“棄兒”。
　　實(shí)際上，盡管國內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款連續(xù)六個(gè)季度呈上升勢頭，今年一季度不良貸款余額為最近三年來的最高值，但渾水研究的觀點(diǎn)仍有“大放厥詞”之嫌，很可能另有所圖。不良貸款率的上升會(huì)拖累中資銀行股的業(yè)績，但背靠中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的趨勢，眼下的中資銀行絕不是金融危機(jī)“前夜”的西方銀行。
　　渾水研究的觀點(diǎn)未在二級市場引發(fā)銀行股大跌，說明A股投資者對其并不認(rèn)可。今年一季報(bào)的銀行股業(yè)績增長表現(xiàn)，很大程度上反擊了外資的唱空。國內(nèi)銀行業(yè)及投資者有必要對不良貸款風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)警覺，但對銀行股的價(jià)值判斷不該走向另一個(gè)極端。
　　A股市場上已有的銀行股反彈，本質(zhì)上屬于估值修復(fù)行情。即便目前的銀行股股價(jià)較去年的股價(jià)低點(diǎn)有明顯反彈，如工商銀行比去年9月最低時(shí)累計(jì)反彈近17％，但不等于市場無視不良貸款增加的風(fēng)險(xiǎn)。銀行股此前的長期股價(jià)走低，包含了市場對不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。只要銀行股的業(yè)績不出現(xiàn)大幅波動(dòng)，其投資的安全邊際還是相對較高的。