◇ “兩升一降”反映日本經(jīng)濟(jì)增長中的不正常因素
　　◇ 此次經(jīng)濟(jì)回升帶有明顯的政策拉動色彩
　　◇ 日元貶值的直接效果是有利于日本產(chǎn)品出口
　　據(jù)日本政府公布，今年以來日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長勢頭，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長0.9%，換算成年增長率為3.5%，這是去年10月份以來連續(xù)兩個季度的正增長。
　　日本國內(nèi)生產(chǎn)總值大體由三個部分組成：消費、投資和出口。一季度環(huán)比0.9%的增長中，個人消費增長0.9%，出口增長3.8%，兩者有力地推動了整體經(jīng)濟(jì)增長。但是，投資卻不盡如人意，企業(yè)設(shè)備投資下降0.7%。這“兩升一降”反映了日本經(jīng)濟(jì)增長中的不正常因素。
　　多年來，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重依賴國際市場，其復(fù)蘇模式一般表現(xiàn)為出口增長先行，企業(yè)投資跟進(jìn)，然后帶動個人消費升溫。但是，此次復(fù)蘇卻十分蹊蹺，企業(yè)設(shè)備投資尚處于低溫狀態(tài)，個人消費已經(jīng)冒出熱氣。在企業(yè)經(jīng)營能力不足以提高職工工資的情況下，消費升溫的動力由何而來呢？
　　日本經(jīng)濟(jì)界普遍認(rèn)為，此次經(jīng)濟(jì)回升帶有明顯的政策拉動色彩，即日本央行今年以來連續(xù)不斷地推出的大規(guī)模量化寬松政策，其最明顯的效果就是個人消費先行復(fù)蘇。近期各種數(shù)據(jù)表明，央行向市場吐放的貨幣大量流入股市，造成日本股市“牛氣騰騰”，股市價格節(jié)節(jié)攀升，個人投資者從迅速升溫的股市中賺了大錢，這批人將股市收益用于消費，因而顯得消費市場十分熱鬧。據(jù)報道，日本市場上近來高級手表、珠寶首飾和外國名車十分熱銷，其中大多數(shù)購買者都是股票投資者。相反，那些與股市無緣的消費者則根本不敢涉足奢侈品消費市場。據(jù)日本媒體街頭隨機(jī)調(diào)查，70%的受訪者對當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)回答說“沒有實際感覺”，“不敢放開消費”。
　　量化寬松政策的又一效果是推動日元持續(xù)貶值。半年來，日元兌美元比價已經(jīng)下跌近30%，從75日元兌1美元貶至102日元兌1美元。日元貶值的直接效果就是非常有利于日本產(chǎn)品出口，一季度經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計中，由于日元貶值，日本汽車出口一直以兩位數(shù)快速增長，7家汽車企業(yè)出口獲利達(dá)萬億日元。據(jù)報道，日元貶值以來，日本汽車出口供不應(yīng)求，不得不開足馬力加快生產(chǎn)，有的企業(yè)甚至采取“兩班倒”生產(chǎn)方式。日本汽車業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條很長，其輻射行業(yè)多達(dá)10多個。因此，汽車業(yè)的回升帶動了整個日本經(jīng)濟(jì)上揚。
　　相反，企業(yè)設(shè)備投資回升乏力的原因就是多數(shù)企業(yè)看到目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非規(guī)律性的需求回升，而是金融政策的刺激。這種刺激能夠維持多長時間，多數(shù)企業(yè)心中無數(shù)，因此對設(shè)備投資十分謹(jǐn)慎。連效益大增的汽車企業(yè)也表示：“目前只是努力增加產(chǎn)量，設(shè)備投資還要再等等看�！�
　　日本多年一直期待實現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需、企業(yè)投資“雙拉動”的增長方式。然而，多年來日本經(jīng)濟(jì)低迷不振，企業(yè)投資謹(jǐn)慎小心，個人消費有氣無力，國內(nèi)需求持續(xù)低冷。當(dāng)前這種經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的勢頭能否持續(xù)下去，并穩(wěn)步過渡到投資推動消費、消費刺激投資的良性循環(huán)增長軌道，還要看日本政府是否能推出得當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策，特別是企業(yè)微觀層面的改善，企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景的樂觀預(yù)測而大膽投資。否則日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是曇花一現(xiàn)。