到了應(yīng)該重新思考和認清黃金本質(zhì)的時刻了。傳統(tǒng)觀點與現(xiàn)代智慧也必須要做一個了結(jié)了。
　　伯恩斯坦在《黃金簡史》一書中曾明確指出，“歸根結(jié)底，黃金就其自身而言沒有任何意義，儲藏黃金并不能創(chuàng)造財富�！倍�巴菲特就把黃金作為“不可再生”資產(chǎn)，并認為黃金沒有投資價值。這是現(xiàn)代智慧。
　　但傳統(tǒng)觀點一直把黃金等同于財富。翻開人類經(jīng)濟發(fā)展的歷史，但凡經(jīng)濟發(fā)展最好的時間，都是一個國家貨幣最穩(wěn)定的時間。這包括1944年到1970年，布雷頓森林體系建立起金本位制貨幣時代，但這總是好景不長。
　　1970年代初，布雷頓森林體系崩塌，金本位制徹底瓦解。自那時起全球就再無金本位制貨幣了。也自此，各國貨幣全都像大海航行的船只一樣地上下顛簸。
　　現(xiàn)代智慧認識到貨幣不波動，經(jīng)濟就得顛簸，人類只能選擇其一。
　　金本位制破產(chǎn)是經(jīng)濟發(fā)展的必然，這是經(jīng)濟需要金融更好的支持而不是約束。貨幣信用本位早已取代了金本位，無法逆轉(zhuǎn)。
　　布雷頓森林體系垮塌之時，黃金每盎司35美元，2011年最高達到1920美元。而美元幣值最高時曾出現(xiàn)在2002年，之后才一路下跌到2008年金融危機爆發(fā)，跌幅不過40%。相對于計價貨幣美元，顯然黃金漲幅夸張到極致了。
　　黃金自退出貨幣功能之后，一直作為傳統(tǒng)觀點的避險資產(chǎn)。但從35美元到1920美元，黃金早已變性：避險變?yōu)轱L(fēng)險資產(chǎn)。簡單地說就是金融因素導(dǎo)致黃金價格產(chǎn)生泡沫。一項資產(chǎn)一旦被投機過度，就變成了風(fēng)險資產(chǎn)。
　　黃金價格悖論在中國同樣突出。過去十多年黃金和古董價格一起飛天探月。所謂中國和印度消費推動金價上漲、抗通脹保值之說，都不靠譜。據(jù)彭博社援引世界黃金協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，各國央行持有的黃金總量達到31694.8噸，占全部黃金產(chǎn)量的19%。真正推動黃金上漲的大家伙是各國央行。
　　過去12年，黃金牛市的基礎(chǔ)是投資者對美元和本國信用貨幣缺乏信任。但這顯然被金融投機者夸大了，而各國央行顯然成為共謀者。
　　自4月12日以來，每盎司金價跌幅已經(jīng)超過203美元，這是黃金期貨自1974年在美國開始交易以來的最大跌幅。黃金暴跌不過是其泡沫開始破裂，也即過去12年大牛市的終結(jié)。也就是黃金開始回歸其避險資產(chǎn)屬性之路。
　　黃金泡沫破滅至少有兩點啟示，其一，是泡沫終究要破滅。其二，信用貨幣是現(xiàn)代經(jīng)濟的必然選擇，無法回到金本位制。信用貨幣本身是各自國家的信用，濫印貨幣者首先傷害的是自身的信用和經(jīng)濟。信用貨幣貶值是有度的，除非國家崩潰。
　　黃金此輪暴跌引發(fā)市場諸多分析，其中兩個值得深究。其一，稻草說。認為此輪暴跌，是因為塞浦路斯被迫出售儲備黃金是壓垮黃金的最后一根稻草。其實，泡沫破滅總能找到一根稻草。
　　而用黃金儲備還債的觀點，倒是筆者贊賞的觀點，并認為這是為歐債危機找到了一條最現(xiàn)實的路徑。首先，央行儲備黃金本意就是用來應(yīng)付危機的。再說，沒有黃金儲備政府會更謹慎和約束自身的開支行為。從以上兩個角度看，用儲備黃金還債都是全球經(jīng)濟的福音。不論是塞浦路斯，或希臘再或意大利，都是如此。
　　另一個更有意思的觀點是，黃金和大宗商品價格走低表明金融危機還將延續(xù)，或從價格走低反映需求下降的角度來看，這就是全球制造業(yè)產(chǎn)出降低的信號。更嚴肅地說，是全球經(jīng)濟進入信用緊縮時代。
　　筆者同樣認為這是全球經(jīng)濟的福音。首先，這有利降低全球經(jīng)濟運行成本。過去全球經(jīng)濟運行成本涵蓋了太多投機成本，讓全球經(jīng)濟不堪重負。其次，信用緊縮時代來臨，恰是過去人類濫用信用時代的終結(jié)。兩者都是未來全球經(jīng)濟福音。
　　從另一個角度審視，過去十多年來，是金融消費國和資源國擠壓生產(chǎn)國。大宗商品價格熊市是回歸經(jīng)濟“正義”。過去十多年中國作為生產(chǎn)國為全球經(jīng)濟作出的貢獻太大了。經(jīng)濟“正義”有利于以中國為代表的生產(chǎn)國，同樣有利于最大的制造業(yè)大國美國。
　　最后，用央行儲備黃金還債，對于中國來說，無疑有巨大啟示意義。近期惠譽、穆迪都下調(diào)中國信用評級，原因就是地方債、影子銀行導(dǎo)致的金融風(fēng)險。解決中國經(jīng)濟和金融風(fēng)險的根本也是正確路徑就是，地方政府賣家產(chǎn)還債。
　　不論中國、美國或是歐洲國家，濫用國家信用都會掉淚的。好在，還有還債的機會。