日前召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)在一如既往地提出要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策、保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性外，還指出未來(lái)物價(jià)走勢(shì)存在不確定性。
相比于去年四季度例會(huì)的“物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定”的措辭，央行的最新表態(tài)傳遞出物價(jià)反彈的信息，說(shuō)明未來(lái)物價(jià)走勢(shì)不容樂(lè)觀，央行對(duì)未來(lái)通脹形勢(shì)的警覺(jué)度進(jìn)一步提升。
2月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.2%，接近今年CPI控制目標(biāo)3.5%，高于一年期存款利率3%的0.2個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔10個(gè)月后負(fù)利率重現(xiàn)。雖然有跡象表明3月份物價(jià)指數(shù)可能重回2時(shí)代，但是，今年物價(jià)“前低后高”走勢(shì)應(yīng)該在預(yù)料之中。
從國(guó)內(nèi)情況看，蔬菜等食品類價(jià)格走勢(shì)不確定性非常大。雖然已經(jīng)進(jìn)入冬春交替季節(jié)，氣溫轉(zhuǎn)暖，蔬菜等農(nóng)作物供應(yīng)增加，價(jià)格將會(huì)有所下降，但是隨著季節(jié)變化、自然災(zāi)害和各種疾病疫情突發(fā)事件等也存在較大不確定性。同時(shí)，勞動(dòng)力價(jià)格正在走高，資源能源價(jià)格正在密集上調(diào)，外匯占款還在增加，被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣仍在增大，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)物價(jià)沖擊隱患沒(méi)有根本消除。再者，穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)貨幣信貸投放需求壓力很大。通脹的貨幣因素隱患仍在。
從國(guó)際上看，美歐日正在實(shí)行一輪又一輪的貨幣寬松政策，對(duì)中國(guó)輸入性通脹壓力沒(méi)有減低。包括兩個(gè)方面：一是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣過(guò)度寬松使得人民幣升值加速，引發(fā)熱錢(qián)大舉進(jìn)入中國(guó)，不但沖擊資產(chǎn)價(jià)格，而且?guī)?lái)基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)發(fā)行增大，沖擊國(guó)內(nèi)物價(jià)。二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體放水貨幣造成國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，中國(guó)對(duì)國(guó)際大宗商品海外依存度越來(lái)越高，使得輸入性通脹加劇。
穩(wěn)增長(zhǎng)和控通脹是央行貨幣政策的兩大目標(biāo)。但是，兩大目標(biāo)并不總是一致和協(xié)調(diào)的，這就要求央行在貨幣政策上要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和控通脹的關(guān)系。相比于去年的穩(wěn)增長(zhǎng)，控通脹將成為今年央行貨幣政策的主要調(diào)控目標(biāo)，與去年的相對(duì)寬松相比，貨幣環(huán)境回歸中性亦將成為今年貨幣調(diào)控的大方向。
今年4月份以后，如果物價(jià)走高勢(shì)頭過(guò)猛不排除后半年有加息之舉，再度下調(diào)準(zhǔn)備金率和利率的可能性則將漸行漸遠(yuǎn)。這對(duì)資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)以及其他投機(jī)炒作市場(chǎng)都將帶來(lái)較大影響。未來(lái)貨幣政策趨緊導(dǎo)向意味著，將使得更多流動(dòng)性進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)、實(shí)體企業(yè)之中。