塞浦路斯“新模板”改變金融潛規(guī)則
2013-04-03   作者:張捷  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
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  塞浦路斯對(duì)存款征稅和申請(qǐng)救助,引發(fā)新一輪歐債問(wèn)題,塞浦路斯的舉動(dòng)已經(jīng)成為全球的焦點(diǎn)。歐元集團(tuán)主席迪塞布洛姆稱,塞國(guó)援助交易可能成為歐元區(qū)解決銀行業(yè)問(wèn)題的一個(gè)新模板。對(duì)于塞浦路斯的問(wèn)題,把解決此問(wèn)題前所未有的方式變成所謂的新模式。這個(gè)模式的意義就在于改變金融規(guī)則,具有巨大的利益輸送性質(zhì)。
  2008年金融危機(jī)之后,西方普遍的思維是不斷寬松的貨幣政策,但歐洲雖然制定了可能寬松的救助機(jī)制,但這個(gè)寬松的機(jī)制一直沒(méi)有運(yùn)行,取代的是德國(guó)為首的核心國(guó)家不斷要求他國(guó)進(jìn)行緊縮。歐洲對(duì)于寬松有什么顧慮呢?美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)最近也有停止QE的討論,雖然在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的力挺之下,這個(gè)討論暫時(shí)停止了。美國(guó)獲利巨大的QE,他們?yōu)槭裁匆灿蓄檻]呢?這個(gè)顧慮就是資源的價(jià)格。西方之所以能夠不斷的寬松就是資源價(jià)格的不漲,F(xiàn)在世界大宗商品是熊市,如果資源價(jià)格暴漲,對(duì)于歐美這些資源消費(fèi)國(guó)來(lái)說(shuō)是得不償失的,等于把大量的財(cái)富送給資源國(guó)家,上世紀(jì)七八十年代石油危機(jī)的損害他們是非常有經(jīng)驗(yàn)的。
  對(duì)塞浦路斯的存款征稅,更大好處就是直接的消滅了貨幣,通過(guò)征稅償還國(guó)債,貨幣數(shù)量因此而減少,這是政府緊縮財(cái)政所沒(méi)有的效果。政府緊縮財(cái)政不會(huì)帶來(lái)貨幣數(shù)量增減,貨幣數(shù)量沒(méi)有減下來(lái),通脹壓力就不會(huì)降低,此舉可以大規(guī)模降低貨幣數(shù)量,這會(huì)有擴(kuò)大的效應(yīng)。因?yàn)樵谕鈪R市場(chǎng)開(kāi)放之下,還有大量貨幣被兌換成其他外國(guó)貨幣或者直接把國(guó)內(nèi)的貨幣存儲(chǔ)到國(guó)外,使國(guó)內(nèi)的貨幣數(shù)量降低,從而降低國(guó)內(nèi)通脹壓力,因此這個(gè)模式超出了我們所理解的歐洲危機(jī)最終解決的原有思路。原來(lái)我們覺(jué)得會(huì)是違約賴賬或者巨大通脹埋單,但是如果這樣,社會(huì)問(wèn)題會(huì)巨大,同時(shí)會(huì)讓資源價(jià)格“上天”。面對(duì)可能暴漲的資源價(jià)格,歐洲負(fù)擔(dān)能力更弱,因?yàn)闅W洲生產(chǎn)制造能力有限,獲取必要資源艱難,歐洲也沒(méi)有美國(guó)以及北美自由貿(mào)易區(qū)那樣多的資源,更欠缺美國(guó)這樣的全球資源控制能力,資源價(jià)格若暴漲將是長(zhǎng)期無(wú)可逆轉(zhuǎn)的災(zāi)難。因此,歐洲建立征收存款的新模式是可以想見(jiàn)的,大量歐洲貨幣會(huì)去其他地方,美元在歐洲的市場(chǎng)也會(huì)萎縮,大量在歐洲的美元也是要被征稅的,這使得熱錢也因?yàn)槌杀竞惋L(fēng)險(xiǎn)巨大難以進(jìn)入。
  還有一個(gè)重要的因素是征稅過(guò)后,歐洲也會(huì)如中國(guó)一樣,日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)現(xiàn)金交易大大增加。但不同于中國(guó)的是,西方銀行是對(duì)于現(xiàn)金收取鑄幣稅的,也就是說(shuō)現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯是有差價(jià)的,這個(gè)差價(jià)可以達(dá)到3%,因此VISA等信用卡機(jī)構(gòu)收取2%的傭金老百姓都可以接受,大量現(xiàn)金交易在西方就是不斷給銀行交納鑄幣稅,這是西方銀行的主要收入來(lái)源,這也是中外銀行的差別。中國(guó)的銀行主要是息差利息稅,西方銀行主要是基于鈔匯差價(jià)保障的中間代理業(yè)務(wù)收入,因此現(xiàn)金模式會(huì)給西方銀行帶來(lái)大量收入。不要說(shuō)這個(gè)舉動(dòng)會(huì)摧毀銀行業(yè),實(shí)際上你已經(jīng)離不開(kāi)銀行和貨幣,不存款了但交易離不開(kāi)銀行的結(jié)算、清算、匯兌等金融服務(wù),多次鈔現(xiàn)差價(jià)的收取,比收稅一點(diǎn)也不少。這樣的政策將使銀行更加側(cè)重于中間代理業(yè)務(wù),銀行的息差來(lái)源減少存款減少,直接融資的比例將增加,歐洲的金融模式將改變。
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