世界經(jīng)濟經(jīng)歷過2008年次貸的洗禮、2010年以來的歐債沖擊之后，終于露出復(fù)蘇的曙光。2012年底以來，反映世界經(jīng)濟走勢的一些主要指標(biāo)趨向好轉(zhuǎn)，總體釋放出比較積極的信號。
一是美國經(jīng)濟增長相對優(yōu)勢明顯。美聯(lián)儲持續(xù)量化寬松、居民部門資產(chǎn)負(fù)債表改善，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇力度有所加大，制造業(yè)投資帶動美國經(jīng)濟緩慢擴張。二是歐洲主權(quán)債務(wù)危機稍有緩和。重債國家的國債收益率大幅下行，主權(quán)違約風(fēng)險大幅下降，一些先行指標(biāo)透露積極跡象，顯示歐元區(qū)下滑態(tài)勢或會稍有緩解。然而，在公共部門和私人部門持續(xù)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的背景下，歐元區(qū)經(jīng)濟遠(yuǎn)未擺脫衰退。三是全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）重返擴張區(qū)間。2013年2月份，全球制造業(yè)PMI為50.8%，連續(xù)3個月運行在50%以上，但環(huán)比有所回落，意味著世界經(jīng)濟維持弱勢復(fù)蘇趨勢。四是世界經(jīng)濟增長速度正在從低于潛在產(chǎn)出水平回到接近潛在產(chǎn)出水平，產(chǎn)出缺口逐步收窄。
然而，就此判斷全球危機已經(jīng)過去恐怕還為時尚早。世界經(jīng)濟既有的深層次矛盾并沒有得到根本性解決，經(jīng)濟增長依然存在較大波動性，能夠確保經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的力量還比較脆弱。發(fā)達經(jīng)濟體方面，盡管歐債危機相比前幾年稍有緩解，歐洲央行也不斷依靠擴張自身資產(chǎn)負(fù)債表為金融系統(tǒng)提供流動性，但并不能真正改變各國財政狀況，各國償付能力未有實質(zhì)性改善。近期以來，塞浦路斯拉響債務(wù)警報、意大利大選僵局、西班牙債務(wù)前景繼續(xù)惡化都意味著歐債危機遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
美國財政“去杠桿化”不可避免對增長形成拖累。美國經(jīng)濟未來的焦點在于債務(wù)率的削減。2013財年美國聯(lián)邦政府財政赤字為8450億美元，為奧巴馬總統(tǒng)任內(nèi)首次年度財政赤字降至1萬億美元之下。政府減少開支即意味著經(jīng)濟總需求下降，與政府開支聯(lián)系緊密的軍工訂單、基建設(shè)施等項目將受到影響。據(jù)美國國會預(yù)算局測算，美國“全面自動減持計劃”計劃本財年850億美元的開支削減將造成約70萬個就業(yè)崗位流失，拖累2013年美國經(jīng)濟增長0.6個百分點。
日本政府“新政”難以解決長期結(jié)構(gòu)性頑疾。全球范圍內(nèi)日本政府是刺激經(jīng)濟最為激進的政府。安倍上臺后主張財政政策、貨幣政策和匯率政策同步趨向大幅寬松的“三松政策”。然而，由于長期的需求缺口、人口老齡化以及貿(mào)易逆差不斷擴大，2013年日本經(jīng)濟繼續(xù)陷入停滯的可能性依然較大。而新興經(jīng)濟體方面，盡管比發(fā)達國家有增長優(yōu)勢，但伴隨著自身經(jīng)濟潛在增長率下滑，長期以來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)短板也日益凸顯，內(nèi)生增長較為乏力，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將面臨非常大的困境。
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應(yīng)做好中長期風(fēng)險防控準(zhǔn)備 |
2013年世界經(jīng)濟形勢依然錯綜復(fù)雜、充滿變數(shù)，世界經(jīng)濟低速增長態(tài)勢仍將持續(xù)，世界經(jīng)濟已經(jīng)進入深度轉(zhuǎn)型調(diào)整期。我們必須對危機的長期性、復(fù)雜性、艱巨性有充分估計，做好中長期風(fēng)險防控的機制和政策準(zhǔn)備。
首先，面對更加復(fù)雜的全球貨幣和貿(mào)易環(huán)境，中國需要系統(tǒng)應(yīng)對，多管齊下：一是加快推動人民幣成為彈性貨幣。人民幣目前接近于均衡匯率水平，人民幣雙向波動的特征已然出現(xiàn)。應(yīng)參考短期均衡匯率和籃子匯率，通過擴大人民幣匯率日交易波幅以及明確人民幣對一籃子貨幣加權(quán)匯率波幅上下限，真正使人民幣變成彈性貨幣。二是加大人民幣跨境使用，提高人民幣在國際支付中的比重。未來須加快香港、新加坡和倫敦離岸人民幣交易中心的發(fā)展，推動人民幣國際支付金額大幅增加，打通人民幣資本國際國內(nèi)循環(huán)。三是促進資源類企業(yè)“走出去”，在融資、經(jīng)營和股權(quán)等多層次與境外上游資源類實業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，控制關(guān)鍵資源，鎖定市場風(fēng)險，在礦業(yè)、農(nóng)業(yè)等部門打破國際產(chǎn)業(yè)巨頭壟斷戰(zhàn)略資源的局面，進而提高資本定價權(quán)。
其次，中國必須建立成本優(yōu)勢之外的新競爭優(yōu)勢，不斷開拓高價值領(lǐng)域。按照世貿(mào)組織的統(tǒng)計，2012年中國進出口總額位居全球第二，僅比美國少156億元人民幣。進出口對中國經(jīng)濟的重要性不言而喻。“穩(wěn)出口”也是金融危機以來外貿(mào)政策的核心，這在一定程度上左右著貨幣和匯率政策。不過越來越多的事實表明，中國出口已經(jīng)很難用價格競爭換取市場優(yōu)勢，因而貨幣貶值能夠換取的貿(mào)易利益會很有限，單純依靠低成本優(yōu)勢建立起來的國家比較優(yōu)勢已難以為繼。中國制造業(yè)必須建立成本領(lǐng)先之外的競爭力，向價值鏈的上游攀升。需要使成本上升的壓力成為一種有效的倒逼機制，下大力氣向那些技術(shù)水平較高、規(guī)模報酬遞增特征明顯、產(chǎn)業(yè)盈利能力較強的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，大幅度提高對前沿性、戰(zhàn)略性、原創(chuàng)性技術(shù)領(lǐng)域的研究和開發(fā)投資，鼓勵跨區(qū)域的合并重組，推動企業(yè)盡快實現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級，以便在更高層次、更大規(guī)模和全球范圍內(nèi)參與競爭。
第三，全球經(jīng)濟已經(jīng)進入結(jié)構(gòu)性深度調(diào)整，中國亟待建立中長期風(fēng)險防范機制。本輪國際金融危機是美、歐等發(fā)達經(jīng)濟體以及全球長期經(jīng)濟運行中的深層次矛盾的集中爆發(fā)。隨著全球經(jīng)濟開始長期深度調(diào)整，政策因素將引導(dǎo)全球經(jīng)濟未來的走向，并可能造成新的風(fēng)險。當(dāng)前，美聯(lián)儲正在臨近貨幣政策轉(zhuǎn)向的拐點，一旦美國開始實施退出戰(zhàn)略，勢必推動美元中長期走強，將對全球流動性、資本流向以及全球金融市場產(chǎn)生顯著而深遠(yuǎn)的影響，給中國經(jīng)濟金融運行、本幣穩(wěn)定以及資產(chǎn)價格帶來系統(tǒng)性風(fēng)險，決策當(dāng)局亟待加強風(fēng)險防范的前瞻性研究，并在重點領(lǐng)域做好布控。