金融創(chuàng)新與人民幣"回家"的意義
2013-02-04   作者:李國(guó)旺(中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)  來(lái)源:上海證券報(bào)
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  2013年1月31日,香港人民幣存款突破6000億元,預(yù)期在不久的將來(lái),香港人民幣存款可能破萬(wàn)億,F(xiàn)代貨幣是以國(guó)家信用為質(zhì)押并由所在國(guó)資產(chǎn)隱性“擔(dān)!钡膰(guó)家“債券”,人民幣也一樣,如果能夠用人民幣購(gòu)買對(duì)應(yīng)的中國(guó)資產(chǎn),說(shuō)明“幣有所值”,其他國(guó)家或地區(qū)的機(jī)構(gòu)或人民就樂(lè)意持有人民幣或使用人民幣。因此,當(dāng)人民幣以萬(wàn)億計(jì)而匯聚香港時(shí),開通人民幣“回家”的路徑就成為歷史要求。
  當(dāng)下,REQFII成為香港人民幣“回家”的主要形式,但受之于額度限制,不可能大規(guī)模地“回家”,也無(wú)法承擔(dān)人民幣國(guó)際化的任務(wù):具備人民幣自我定價(jià)權(quán)并優(yōu)化全球資源于中國(guó)經(jīng)濟(jì),為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展提供源源不斷的資金與資源支持。因此,在深圳前海建立人民幣回歸的第二道中轉(zhuǎn)站,并由此建立以人民幣和人民幣衍生品交易為中心的各類金融交易平臺(tái),掌握人民幣定價(jià)權(quán)進(jìn)而以人民幣為計(jì)價(jià)單位整合全球資源,不僅是前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)的基本任務(wù),也是人民幣國(guó)際化過(guò)程中當(dāng)然使命。
  根據(jù)先行先試的精神,通過(guò)制度創(chuàng)新、體制創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、金融創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新,打通香港人民幣回歸內(nèi)地的渠道,增強(qiáng)人民幣的國(guó)際信用、擴(kuò)展人民幣的國(guó)際流通半徑、提高人民幣資本化程度,我們建議,按照“政府主導(dǎo)、企業(yè)主體、市場(chǎng)運(yùn)作”的原則,組建現(xiàn)代金融綜合服務(wù)平臺(tái),設(shè)立金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和其他金融機(jī)構(gòu),創(chuàng)建人民幣交易中心,積極利用海內(nèi)外資本市場(chǎng)和民間資本,開創(chuàng)投融資新模式,創(chuàng)造金融創(chuàng)新為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的新典范,并推動(dòng)人民幣在全球范圍的定價(jià)權(quán)和資源配置權(quán)逐步形成。
  借鑒國(guó)內(nèi)外成功經(jīng)驗(yàn),創(chuàng)建現(xiàn)代金融綜合服務(wù)平臺(tái),加快金融創(chuàng)新、設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金、促進(jìn)人民幣全球定價(jià)中心形成,對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有如下五大功能和作用:
  一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展“催化劑”和金融創(chuàng)新的“制高點(diǎn)”。前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)建設(shè),投資規(guī)模大,融投資是一個(gè)的突出矛盾。我們建議借鑒國(guó)內(nèi)外金融創(chuàng)新的成功經(jīng)驗(yàn),創(chuàng)設(shè)國(guó)際化的融資戰(zhàn)略指導(dǎo)委員會(huì),創(chuàng)新性地建立國(guó)際化融資平臺(tái),并通過(guò)這一平臺(tái),設(shè)立各類以人民幣遠(yuǎn)期合約為標(biāo)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新交易平臺(tái),積極推動(dòng)現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)投資基金和其他金融機(jī)構(gòu),搶占人民幣定價(jià)權(quán)和金融創(chuàng)新制高點(diǎn),積極組合國(guó)際資源、引導(dǎo)國(guó)際資本、國(guó)家資本、機(jī)構(gòu)資本和民間資本的流入,以推動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
  二是新型經(jīng)濟(jì)起飛的“穩(wěn)定器”和金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的“減震器”。國(guó)際資本、國(guó)家資本通過(guò)現(xiàn)代金融服務(wù)平臺(tái)和人民幣遠(yuǎn)期合約交易中心,不僅分散企業(yè)短期債務(wù)融資的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),還通過(guò)掉期交易、股權(quán)融資,在人民幣國(guó)際化過(guò)程中,既可實(shí)現(xiàn)資金資本化,又可對(duì)沖短期匯率的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣遠(yuǎn)期合約交易及產(chǎn)權(quán)投資與交易,產(chǎn)業(yè)投資基金可由香港回流的人民幣組成,是一種有特定投資方向,主要用于新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展并受到嚴(yán)格監(jiān)管的中長(zhǎng)期投資資金。這些基金穩(wěn)定性、引導(dǎo)性強(qiáng),抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),抗波動(dòng)能力強(qiáng),對(duì)全國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著中堅(jiān)穩(wěn)定作用,尤其對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展作用更強(qiáng)。
  三是經(jīng)濟(jì)體制創(chuàng)新的“先行者”和金融創(chuàng)新的“突破口”,F(xiàn)代金融服務(wù)平臺(tái)、人民幣遠(yuǎn)期合約交易中心以及產(chǎn)業(yè)基金不僅是一種新的金融機(jī)構(gòu)、新的金融服務(wù)平臺(tái)、金融產(chǎn)品、投融資工具,而是經(jīng)濟(jì)體制創(chuàng)新、金融服務(wù)創(chuàng)新和金融產(chǎn)品創(chuàng)新的綜合體,是主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本與現(xiàn)代金融資本的融合的先行者。前海合作區(qū)如果成為人民幣交易與定價(jià)中心,隨著一系列金融平臺(tái)特別是人民創(chuàng)新基金的設(shè)立,將推動(dòng)機(jī)制創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新方面等一系列創(chuàng)新,從而成為經(jīng)濟(jì)體制創(chuàng)新的先行者和金融創(chuàng)新的突破口,廣東有可能繼續(xù)扮演中國(guó)金融創(chuàng)新與體制改革先行者角色,繼續(xù)發(fā)揮改革先鋒的示范和帶頭作用。
  四是經(jīng)濟(jì)組織創(chuàng)新基地和引進(jìn)國(guó)際化金融人才大平臺(tái)。隨著現(xiàn)代金融服務(wù)平臺(tái)的成立,一批產(chǎn)業(yè)基金或新型金融機(jī)構(gòu)的建立,海內(nèi)外中長(zhǎng)期資金的大量進(jìn)入前海,必然會(huì)導(dǎo)入大批具有國(guó)際化、專業(yè)化、規(guī)范化的投資機(jī)構(gòu)和優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì),有利于與國(guó)際規(guī)范接軌,從而提高前海經(jīng)濟(jì)的綜合管理和金融創(chuàng)新水平。
  五是財(cái)稅收入增長(zhǎng)的蓄水池和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)器。隨著前海成為金融創(chuàng)新基地、人民幣定價(jià)中心,以現(xiàn)代金融為核心的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也將隨之形成,財(cái)稅增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展將形成良性循環(huán)。
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