伴隨著地方“兩會(huì)”的次第召開，目前已有19個(gè)省區(qū)市設(shè)定了兩位數(shù)的投資增長(zhǎng)目標(biāo)，11個(gè)省區(qū)市高于20%，其中貴州以53%位居榜首，天津以13%暫處最低，而經(jīng)濟(jì)第一大省廣東為15%。
　　今年各地投資大都定位為新型城鎮(zhèn)化、新興工業(yè)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等。不過(guò)，不論是產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的新興工業(yè)化布局，還是新型城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化配生而出的基建、交運(yùn)等投資，市場(chǎng)較難清晰識(shí)辨出這些投資的全新含義。現(xiàn)在，我們需要事先就做好各種準(zhǔn)備，以防新一輪投資中的一些部分如果加重地方政府和國(guó)企債務(wù)負(fù)擔(dān)、加劇地方債務(wù)負(fù)擔(dān)，屆時(shí)該如何應(yīng)對(duì)。
　　內(nèi)外需不足投資補(bǔ)——這既是以往經(jīng)濟(jì)粗放增長(zhǎng)的路徑依賴慣性，又潛存著投資不足的經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，最終消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)和歸宿，長(zhǎng)期投資拉動(dòng)終究面臨著誰(shuí)來(lái)消化投資下的產(chǎn)能和資本過(guò)剩等問(wèn)題。最終內(nèi)外需增長(zhǎng)乏力，本質(zhì)上是投資不足風(fēng)險(xiǎn)的顯露。即由于消費(fèi)品投資直接面臨產(chǎn)能過(guò)剩和內(nèi)外需牽制，并壓低投資邊際收益率，長(zhǎng)期倚重迂回生產(chǎn)周期長(zhǎng)的資本密集型投資拉動(dòng)，因需大量真實(shí)儲(chǔ)蓄資源支撐，一則不斷擠占迂回生產(chǎn)周期短的消費(fèi)品制造業(yè)的資源，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)等消費(fèi)品出現(xiàn)供給沖擊，加劇通脹陡峭化，一則在人口老齡化拉低真實(shí)儲(chǔ)蓄率下，資本密集型投資將面臨投資所需的儲(chǔ)蓄資源不可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致大量資本密集型投資項(xiàng)目，可能積聚一定的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　事實(shí)上，今年各地已面臨著投資不足的缺口風(fēng)險(xiǎn)。目前地方政府與國(guó)企負(fù)債已高達(dá)GDP的206%，在地方高債務(wù)、且居民最終消費(fèi)已壓縮到GDP的35%左右下，新一輪投資無(wú)疑將面臨突出的真實(shí)儲(chǔ)蓄缺口問(wèn)題。即要為新一輪投資籌集儲(chǔ)蓄資源，在居民最終消費(fèi)儲(chǔ)蓄降無(wú)可降下，最終不得不通過(guò)通脹來(lái)完成投資資源的籌集。在通脹預(yù)期趨高下，私人部門將會(huì)不愿持有現(xiàn)金通貨，而傾向于盡快把錢花掉，并以實(shí)物儲(chǔ)蓄替代存款儲(chǔ)蓄，加之出口重鎮(zhèn)的東南沿海地區(qū)也開始通過(guò)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，新一輪投資將可能面臨高成本、低金融杠桿風(fēng)險(xiǎn)。
　　由此可見，當(dāng)前摒棄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，尤其是以基建主導(dǎo)的地方投資增長(zhǎng)，使地方政府投資真正回歸到公共服務(wù)領(lǐng)域，以實(shí)行公共服務(wù)均等化，將不僅可緩解投資不足帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)敞口風(fēng)險(xiǎn)，而且有助于真正貫徹以人口城鎮(zhèn)化為核心的新型城鎮(zhèn)化，為最終消費(fèi)內(nèi)需提供動(dòng)力，以助力經(jīng)濟(jì)由投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)型為內(nèi)需拉動(dòng)。
　　具體而言，旨在促進(jìn)公共服務(wù)均等化的投資，盡管相比基建等投資對(duì)GDP增長(zhǎng)不會(huì)立竿見影，但公共服務(wù)均等化如同增加居民的防護(hù)性保障，是對(duì)居民的減支和變相增收，這將有助于緩解居民擔(dān)心通脹預(yù)期而不愿持有現(xiàn)金，進(jìn)而避免通脹風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由投資拉動(dòng)向內(nèi)需推動(dòng)轉(zhuǎn)型。
　　同時(shí)，當(dāng)前人口城鎮(zhèn)化慢于土地城鎮(zhèn)化，源自目前這方面的財(cái)政預(yù)算無(wú)法滿足人口城鎮(zhèn)化的較大公共服務(wù)支出缺口。而政府財(cái)政預(yù)算編制的公共服務(wù)化，甚至地方負(fù)債支出的公共服務(wù)化，將使城市吸納更多戶籍人口，增加城市居民消費(fèi)潛力，這將為城市經(jīng)濟(jì)注入增長(zhǎng)活力，出現(xiàn)消費(fèi)帶動(dòng)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生循環(huán)，使投資與消費(fèi)、儲(chǔ)蓄協(xié)調(diào)發(fā)展，避免再度滑入房地產(chǎn)化、基建投資和土地財(cái)政的泥潭。