面對(duì)動(dòng)蕩的國(guó)際金融態(tài)勢(shì)，我國(guó)新年的貨幣政策究竟會(huì)朝哪個(gè)方向變？日前舉行的2013年央行工作會(huì)議給大家吃了定心丸：會(huì)議明確新年央行的首要的工作任務(wù)，是繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和靈活性。
回顧2012年，央行穩(wěn)健的貨幣政策取得了預(yù)期成效。主要表現(xiàn)在前瞻性地加強(qiáng)了預(yù)調(diào)微調(diào)。2012年2月24日和5月12日兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共1個(gè)百分點(diǎn)。靈活開展公開市場(chǎng)雙向操作，尤其是正回購(gòu)和逆回購(gòu)操作表現(xiàn)不俗。2012年6月8日和7月6日兩次下調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率各0.5個(gè)和0.56個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)市場(chǎng)利率適當(dāng)下行。發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)貨幣信貸合理適度增長(zhǎng)。在加強(qiáng)總量調(diào)控的同時(shí)，注重發(fā)揮信貸政策在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)中的積極作用。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)、節(jié)能環(huán)保和事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大在建續(xù)建項(xiàng)目的支持力度。督促落實(shí)差別化住房信貸政策。貨幣信貸保持合理增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
上周四央行發(fā)布的2012年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全年新增貸款8.2萬(wàn)億元，同比多增7320億元，全年信貸運(yùn)行平穩(wěn)，基本符合預(yù)期。2012年末人民幣貸款余額62.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15%。廣義貨幣(M2)余額97.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%；狹義貨幣(M1)余額30.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.5%。企業(yè)貨幣活化重新增強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)主動(dòng)性在增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)在溫和回升。流通中貨幣（M0）余額5.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.7%。另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2012年，CPI總水平比上年上漲2.6%，PPI比上年下降1.7%。盡管全年GDP數(shù)據(jù)尚未公布，但全年完成7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)該沒有問(wèn)題，這也就意味著2012年中國(guó)GDP將歷史性地突破50萬(wàn)億。
不過(guò)，2012年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變。美國(guó)“財(cái)政懸崖”和債務(wù)上限交替險(xiǎn)象環(huán)生；歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大。日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)，前景不明。新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)勢(shì)頭普遍趨緩，部分國(guó)家仍面臨通脹壓力，國(guó)際政治局勢(shì)動(dòng)蕩。為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步推出量化寬松貨幣政策，部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策也趨于進(jìn)一步寬松。因此，2013年全球經(jīng)濟(jì)仍存在較高不確定性，尤其歐洲債務(wù)危機(jī)尾部風(fēng)險(xiǎn)可能威脅全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。如果歐盟國(guó)家不能及時(shí)落實(shí)已達(dá)成的共識(shí)以取信于市場(chǎng)，將加劇已存在的主權(quán)債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)和經(jīng)濟(jì)下滑的“死亡螺旋”。美國(guó)“財(cái)政懸崖”暫時(shí)緩解，代價(jià)是債務(wù)上限日益嚴(yán)重化。美國(guó)財(cái)政政策的不確定性將繼續(xù)給美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是歐洲央行的
OMT，還是美聯(lián)儲(chǔ)的
QE3和QE4，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新一輪寬松貨幣政策在總規(guī)模和持續(xù)時(shí)間上都存在較大的不確定性，可能會(huì)推升國(guó)際大宗商品價(jià)格，加劇全球跨境資本流動(dòng)波動(dòng)性，對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生溢出效應(yīng)。當(dāng)前主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡，失業(yè)率高企，貿(mào)易摩擦增加，部分國(guó)家可能采取各種措施保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)、就業(yè)和投資，全球貿(mào)易保護(hù)主義傾向上升。
在國(guó)內(nèi)，當(dāng)前支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，仍處于新型城鎮(zhèn)化、信息化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程中，增長(zhǎng)的動(dòng)力和潛力依然較大。各地發(fā)展熱情仍然很高，財(cái)政狀況相對(duì)較好，社會(huì)融資總量持續(xù)回升，宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)和結(jié)構(gòu)性改革措施的效果正在逐步顯現(xiàn)，前期一些重要價(jià)格信號(hào)也已有一定調(diào)整，所有這些都有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)并擴(kuò)大需求。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在朝著預(yù)期的方向轉(zhuǎn)變，服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)相對(duì)加快，內(nèi)需特別是消費(fèi)需求在帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用增強(qiáng)。未來(lái)一段時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，這一過(guò)程將進(jìn)一步釋放增長(zhǎng)的潛力，從中長(zhǎng)期看將有助于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期和可持續(xù)發(fā)展。但也要看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境仍有太多不確定因素，外需疲弱，貿(mào)易投資保護(hù)主義抬頭。國(guó)內(nèi)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力還需增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，儲(chǔ)蓄率過(guò)高、消費(fèi)率偏低的結(jié)構(gòu)不平衡問(wèn)題仍比較突出。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)因此更加緊迫。
所以，2013年央行金融宏觀調(diào)控和金融改革發(fā)展穩(wěn)定工作千頭萬(wàn)緒，任務(wù)繁重，但必須倚重繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。在筆者看來(lái)著力點(diǎn)主要集中在八個(gè)方面，即繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和靈活性；進(jìn)一步深化金融重點(diǎn)領(lǐng)域改革，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和水平；進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣跨境使用，簡(jiǎn)化跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算手續(xù)和審核流程；堅(jiān)持市場(chǎng)化取向，推動(dòng)金融市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展；加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和排查，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線；繼續(xù)深化外匯管理改革，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；扎實(shí)推進(jìn)金融服務(wù)現(xiàn)代化，進(jìn)一步提升金融服務(wù)與管理水平；繼續(xù)參與全球經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)和國(guó)際金融規(guī)則制定。而這方方面面，都與貨幣政策有著直接和間接的聯(lián)系。
繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把握好貨幣政策調(diào)控的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏，也就奠定了穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控物價(jià)、防風(fēng)險(xiǎn)等其他各項(xiàng)工作的政策基石。如能合理運(yùn)用流動(dòng)性管理工具組合，發(fā)揮好宏觀審慎政策工具的逆周期調(diào)節(jié)作用，便能保持貨幣信貸總量和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)；若能完善信貸政策導(dǎo)向效果評(píng)估，繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目、“三農(nóng)”、小微企業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等的信貸支持，便能繼續(xù)完善民生金融，切實(shí)支持就業(yè)、扶貧、助學(xué)等民生工程。若能落實(shí)好差別化住房信貸政策，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，便能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。