《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》于１月７日出爐。一系列“非強(qiáng)制”的制度安排，旨在引導(dǎo)和規(guī)范上市公司建立“持續(xù)、穩(wěn)定、科學(xué)和透明的現(xiàn)金分紅機(jī)制”。面對(duì)融資與回報(bào)嚴(yán)重失衡的現(xiàn)狀，投資者心生期待：制度的約束和鼓勵(lì)，能否讓上市公司變得慷慨？
　　數(shù)據(jù)顯示，近年來滬市上市公司現(xiàn)金回報(bào)水平不斷提高，最近３年總體現(xiàn)金分紅額占上市公司凈利潤的比例達(dá)到３０％左右。２０１１年度，５５８家滬市上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅，總額為４７２０億元。
　　不過，與看似不低的分紅總額相比，股息率指標(biāo)也許更能說明問題。２０１２年底滬市整體股息率為２．４９％。這意味著即使不計(jì)算紅利稅，投資者從上市公司獲得的現(xiàn)金回報(bào)水平也遠(yuǎn)低于銀行定期存款。
　　事實(shí)上，偏低的分紅水平還是導(dǎo)致Ａ股投機(jī)之風(fēng)盛行的元兇之一。因?yàn)椴恢�道上市公司是否�?huì)分紅，會(huì)分多少紅，投資者難以樹立長期持股的信心，只能轉(zhuǎn)而從股價(jià)的起落中追逐價(jià)差收益，“炒小、超短、炒差”也因此成為他們的無奈之舉。
　　在一些業(yè)內(nèi)專家看來，內(nèi)地上市公司分紅比例不高，與大股東在決策權(quán)方面的天然優(yōu)勢(shì)密切相關(guān)。
　　“在無人約束的情況下，大股東自然不會(huì)去考慮回報(bào)投資者，分紅比例過低或者僅僅是拿分紅來作秀也就毫不奇怪了�！必�(cái)經(jīng)專欄作者李允峰說。
　　針對(duì)這一狀況，上證所《現(xiàn)金分紅指引》作出了約束性的制度安排，包括對(duì)于現(xiàn)金分紅政策不合理、決策程序不合規(guī)或現(xiàn)金分紅方案不利于中小股東的上市公司，鼓勵(lì)單獨(dú)或合并持有公司３％和５％的股東提出臨時(shí)提案及提請(qǐng)召開臨時(shí)股東大會(huì)，提出切實(shí)體現(xiàn)中小股東利益的現(xiàn)金分紅方案或政策等。
　　“外部約束機(jī)制的建立，讓中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者得以參與利潤分配的決策過程，這無疑會(huì)促使上市公司制定出更符合投資者利益的現(xiàn)金分紅方案�！眹�開證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)說。
　　“約束”之外，“鼓勵(lì)”同樣是《指引》的亮點(diǎn)所在。在參考成熟市場經(jīng)驗(yàn)，提供固定金額政策、固定比率政策、超額股利政策、剩余股利政策４種備選分紅政策的同時(shí)，上證所鼓勵(lì)上市公司在章程中明確現(xiàn)金分紅優(yōu)先于股票股利的利潤分配方式，鼓勵(lì)上市公司在現(xiàn)金股利之外采用現(xiàn)金回購股份等方式回報(bào)股東。
　　而對(duì)于給予投資者持續(xù)高分紅預(yù)期的上市公司，上證所還承諾，在公司涉及再融資、并購重組等市場準(zhǔn)入情形時(shí)，將在相關(guān)職責(zé)范圍內(nèi)給予“綠色通道”待遇，并向有權(quán)機(jī)關(guān)出具支持性文件。
　　人們或許可以期待，借助約束和鼓勵(lì)的制度力量，上市公司能慷慨地掏出真金白銀回報(bào)投資者。