為了應(yīng)對本輪國際金融危機(jī)，美歐各國先后出臺了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，對于避免經(jīng)濟(jì)過度震蕩、恢復(fù)市場信心、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長起到了一定的作用。美歐債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的背景不同，采取的措施也各異，對這些政策措施進(jìn)行比較分析，于我國有重要的借鑒意義。
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美歐應(yīng)對債務(wù)危機(jī)時(shí)的相同點(diǎn) |
一是財(cái)政緊縮政策。2010年8月，美國參議院通過債限法案，內(nèi)容包括設(shè)立“國會聯(lián)合特別減赤委員會”進(jìn)一步削減財(cái)政赤字，計(jì)劃在未來10年內(nèi)削減至2.1萬億美元的財(cái)政赤字。歐盟各國同樣實(shí)施緊縮性的財(cái)政措施，處于債務(wù)危機(jī)漩渦的“歐豬五國”首先采取削減財(cái)政赤字的緊縮財(cái)政政策。希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)后，IMF和歐盟給希臘提供1100億歐元的救助計(jì)劃，希臘承諾未來三年內(nèi)削減財(cái)政預(yù)算300億歐元，財(cái)政赤字率從2009年的13.6%降至2014年的3%以內(nèi)。西班牙、葡萄牙、意大利等國也推行了嚴(yán)厲的緊縮政策。
二是歐美都向市場注入了流動性。美國實(shí)行量化寬松的政策，主要是向金融機(jī)構(gòu)注資，從而促使美元貶值和通貨膨脹率的上升，最終國債收益率為負(fù)值，利息負(fù)擔(dān)減輕。歐洲央行則主要是向銀行體系注入流動性，以使歐元區(qū)各大銀行的資產(chǎn)負(fù)債得以釋放，暫緩歐洲國家因主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的流動性不足問題。
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美歐應(yīng)對債務(wù)危機(jī)時(shí)的不同點(diǎn) |
其一，美元貶值債務(wù)上限提升。美國是一個(gè)主權(quán)獨(dú)立的國家，擁有貨幣的發(fā)行權(quán)和財(cái)政政策的制定權(quán)，因此可以同時(shí)操縱財(cái)政政策和貨幣政策。當(dāng)美國債務(wù)負(fù)擔(dān)過重時(shí)，就可以通過貨幣貶值的手段減輕美國的實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而沖銷對外的巨額債務(wù)。其次，提高債務(wù)上限。標(biāo)普對美國主權(quán)信用降級，使美國債務(wù)危機(jī)浮出水面。美國政府除了實(shí)施緊縮的財(cái)政計(jì)劃、削減財(cái)政赤字外，還提高了債務(wù)上限。
其二，歐洲背景復(fù)雜，沒有明確統(tǒng)一的方案。歐洲各國雷聲大，雨點(diǎn)�。徽f得多，做得少；各自為戰(zhàn)，一盤散沙。從早期的冰島到希臘、西班牙、葡萄牙，主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷蔓延并且持續(xù)擴(kuò)大。為了防止債務(wù)危機(jī)影響整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，歐元區(qū)各國對外宣稱制定和實(shí)施了多種救助方案與措施，但真正落實(shí)的措施少之又少。主要原因是被救助國家雖然制定了縮減財(cái)政的計(jì)劃，但并沒有制定具體的實(shí)施細(xì)節(jié)，且這些國家認(rèn)為“不救援”的可能性不大，從而導(dǎo)致在緊縮支出和減少赤字過程中行動不力，最終救助計(jì)劃落空，債務(wù)危機(jī)的解決難上加難。
其三，歐洲各國等待援助，自救積極性不高。歐債危機(jī)爆發(fā)的原因是由內(nèi)因和外因共同作用引起的，內(nèi)因是貨幣政策與財(cái)政政策的制度缺陷，外因則是金融危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)衰退。外援救助只能暫時(shí)使危機(jī)國家避免違約和破產(chǎn)，不能從根本上解決危機(jī)問題。緊縮性的救助使復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)更加艱難，雪上加霜。但是，自救與外部救援博弈重重，陷入危機(jī)的國家希望歐元區(qū)的其他國家多實(shí)施一些救助計(jì)劃，而別國則期望危機(jī)國家多采取救助措施，導(dǎo)致了自救與外部救助博弈的產(chǎn)生。
必須保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、前瞻性。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)還處于復(fù)蘇之中，對我國而言，還不是退出刺激政策的好時(shí)機(jī)。我國要理性面對全球經(jīng)濟(jì)長期疲弱的趨勢，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定的連續(xù)性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并根據(jù)形勢的變化不斷提高政策的靈活性和針對性，把握好制定政策力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，防止多項(xiàng)政策疊加造成經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。
必須優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，做強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，做實(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)。金融創(chuàng)新過度、金融衍生品泛濫、金融杠桿率過高是歐美危機(jī)產(chǎn)生的重要原因。但我國金融創(chuàng)新遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。目前我國處于產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時(shí)期，促進(jìn)傳統(tǒng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，拉長產(chǎn)業(yè)鏈，激勵金融創(chuàng)新，努力創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境，有利于提高就業(yè)率，還有利于解決我國在發(fā)展中產(chǎn)生的新問題，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向高端、高質(zhì)、高效轉(zhuǎn)型升級。
應(yīng)理性看待亞洲貨幣一體化。亞洲金融危機(jī)喚醒了東亞各國的區(qū)域金融合作意識，一時(shí)間，世界各國對“亞元”的討論變得尤為熱烈，各種貨幣合作的構(gòu)想層出不窮。值得注意的是，各類方案均在謀求區(qū)域貨幣一體化利益的同時(shí)，忽略了各國分散的財(cái)政政策與統(tǒng)一的貨幣政策之間的協(xié)調(diào)性問題，而后者正是引發(fā)歐洲債務(wù)危機(jī)的重要因素。同時(shí)，亞洲各國在經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面存在巨大差異，這些因素都決定了建立亞洲貨幣體系時(shí)機(jī)還未成熟，中國應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎開展區(qū)域貨幣一體化合作。
要加強(qiáng)政府債務(wù)管理，確保政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。應(yīng)客觀全面對全國整體財(cái)政及債務(wù)狀況進(jìn)行評估和分析，制定合理的債務(wù)率警戒線，做好各級債務(wù)的測算和償債平衡工作，引導(dǎo)地方投融資業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，切實(shí)防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)對于地方政府資金流向進(jìn)行監(jiān)控，確保資金合理使用。最后，為地方融資找到合適手段，保證地方政府債券的安全性。
要將緊縮財(cái)政政策與經(jīng)濟(jì)刺激政策有機(jī)結(jié)合。僅僅采取財(cái)政緊縮政策只能讓經(jīng)濟(jì)狀況陷入“下降螺旋”，應(yīng)該結(jié)合刺激政策促使經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的增長。我國在回收流動性的基礎(chǔ)上，更應(yīng)當(dāng)尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，不能單純依靠緊縮貨幣政策來治理國家經(jīng)濟(jì)問題，結(jié)合刺激政策，實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅，加強(qiáng)對小微企業(yè)支持，避免經(jīng)濟(jì)低迷和下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
兼顧效率與公平，制定合理的分配制度。高福利制度是歐洲等國爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的原因之一，嚴(yán)重影響了財(cái)政政策的有效執(zhí)行。我國政府應(yīng)當(dāng)確定公平的分配制度，制定適合我國國情的社會保障體制，防止未來貧富差距過大。