在當(dāng)今中國，隱藏風(fēng)險的產(chǎn)品正大行其道，投資者與監(jiān)管者對其中的風(fēng)險并未有足夠的重視，難保未來不會發(fā)生風(fēng)險事件，或許這也是投資者成熟、監(jiān)管成熟所必經(jīng)的一個階段。
　　理財產(chǎn)品風(fēng)起云涌，銀行正是那中心。
　　看著銀行門外的霓虹燈，45天4%，熱銷中；看著短信：為您預(yù)留熱銷理財產(chǎn)品60天，4.8%�？雌饋眍H具吸引力。然而又有新聞報道信托產(chǎn)品一去無回，某公司管理理財產(chǎn)品縮水30%，專家也拋出影子銀行是最大的風(fēng)險、龐氏騙局等言論，似乎風(fēng)險頗大。理財產(chǎn)品，你到底是什么呢？
　　最狹窄的銀行理財產(chǎn)品定義，應(yīng)該只是指銀行自己管理的一筆資產(chǎn)，里面可能有國債、短融等長長短短算是無風(fēng)險的國家信用債券，也可能有企業(yè)債、城投債等企業(yè)信用、地方政府信用的債券，還可能有票據(jù)等銀行信用資產(chǎn)、甚至包括銀行判斷風(fēng)險甚小的信托、貸款等各類資產(chǎn)。
　　上述資產(chǎn)到期日各不相同，收益高高低低，搭配到一起，總是可以滿足客戶的喜好的。那些1、2年期限的債，利率總會比短期的高些，讓客戶的短期資金享受到較長期資金的收益，客戶一定滿意得不得了。雖然存在資金與資產(chǎn)期限的不匹配，但多幾撥客戶買買、持持，2個月的滾動資金就成了1、2年的長期資金，客戶滿意，銀行也樂得。這就算是時間錯配的好處了。
　　這種錯配，看似兩全其美，但并非萬無一失。如果某一次的資金不足，需要出售資產(chǎn)時，碰上價格不佳，答應(yīng)客戶的收益率其實就無法支撐了。不給承諾的收益率，會影響銀行信譽，給了呢，又實在沒有對應(yīng)的收入，處理的方法往往是借新還舊、拆東墻補西墻。風(fēng)險是存在的，只是短期看不出。
　　對產(chǎn)品開發(fā)者而言，隱藏了風(fēng)險的產(chǎn)品，似乎有著更高的收益，在問題沒有暴露之前客戶一定會喜歡，即便偶爾遇到了問題，只要當(dāng)期能夠繼續(xù)下去，也許還會隨著時間的遷移而平復(fù)。如此現(xiàn)階段萬利，風(fēng)險后移還未必會出現(xiàn)的好事，如果不是有監(jiān)管管著，只要是心存僥幸、不想過多承擔(dān)事后責(zé)任的人，為什么不做呢！
　　客戶就更喜歡了。比起單一信托的單一產(chǎn)品，理財產(chǎn)品的資金池提供了更好的流動性，還有更低的門檻、更高的收益，一旦出問題，也許還可以通過“鬧”來獲得維穩(wěn)下的賠付，更是百利而無大害。
　　從當(dāng)期客戶的角度看，是得了便宜，只要不成為那最后倒塌的一棒。但是客戶得了便宜，其影響遠(yuǎn)不只是自己得了便宜這般簡單。一方面客戶會抱怨其他不給收益保證的產(chǎn)品與理財產(chǎn)品比起來收益低、風(fēng)險高，從而不再選擇；同時，也就造成市場上的風(fēng)險收益匹配狀況的偏差，導(dǎo)致風(fēng)險產(chǎn)品定價下降，一時間，大有劣幣驅(qū)逐良幣之勢。
　　給客戶的收益越來越高，客戶越來越喜愛、越來越接受、越來越排斥那些暴露風(fēng)險的產(chǎn)品，凈值的波動——不可以，可能的虧損——不可以，低于預(yù)期收益率——不可以。對產(chǎn)品提供者來講，積累的風(fēng)險越來越大、離風(fēng)險暴露的日子越來越近，只是難以下船。從這點上看，說理財產(chǎn)品是某種程度上的“龐氏騙局”，似乎并不為過。
　　銀行自身經(jīng)營的理財產(chǎn)品如此，更寬泛的理財產(chǎn)品——信托就只會有過之而無不及。從能夠遮蓋風(fēng)險的程度上講，大部分信托是單項目的。項目一旦發(fā)生問題，立刻就會發(fā)生兌付危機，能否兌付要看擔(dān)保者、銷售者的協(xié)商。從這點上看，單項目信托比起資金池來，其風(fēng)險暴露的速度要快很多。所以，開始的時候，大家也是謹(jǐn)慎的，筆筆深究。只是客戶需求愈發(fā)強勁了，熱情愈發(fā)高漲了，好質(zhì)量項目難以為繼，降低項目質(zhì)量之事也難以避免，項目多了后，管理難度也會加大，偶有評審疏忽就更加正常。而到了客戶端，是愈來愈廣泛的投資者，愈來愈高的收益渴望，信托收益率漸行漸高也是市場驅(qū)使，只有到單項目難以借新還舊，擔(dān)保者與銷售者都難以支撐住的時候，暗藏的風(fēng)險才會暴露，才會為大眾知曉。影子銀行之說，恐怕與這類信托更為相關(guān)。
　　市場本就是利益驅(qū)動。有30%的利潤，人就會鋌而走險；有100%的利潤，就會踐踏人類良知。沒有法律與監(jiān)管，只是自擔(dān)責(zé)任，也許是無知、也許是明知故犯、也許是心存僥幸，無論原因是什么，利益之下的資本本性難以抑制如此的擴張沖動。
　　知道風(fēng)險，在風(fēng)險沒落下來之前，又難以抑制對其收益的追求，在風(fēng)險的路上漸行漸遠(yuǎn)，如同5000點上的股市熱潮，在跌到2000點，有多少人相信前面會有一場股災(zāi)等著呢？更何況，確定收益的誘惑難以抗拒。
　　當(dāng)然，廣義的銀行理財產(chǎn)品中，也有著每日暴露風(fēng)險的東西，那就是類基金的證券投資信托。這些信托本就是投資于證券市場金融產(chǎn)品，每日按收盤價估值，如同市面上的基金一般。也許倉位限制沒有那么嚴(yán)格，但投資到證券市場中，倉位無限制也不意味著不會損失�？吹骄W(wǎng)上把這些投資在證券市場的信托的損失與項目信托進行比較，十分牽強，因為這兩類信托是完全不同的兩類產(chǎn)品。這些信托在信托業(yè)規(guī)模膨脹的2012年，屬于被邊緣化的一類，也因為其風(fēng)險的暴露性而可以算是正在被拋棄的一族。
　　在全球成熟市場，追求高收益者，大都是通過對高波動的多種資產(chǎn)進行配置，來實現(xiàn)降低風(fēng)險，獲得更高回報，投資者也相對習(xí)慣了將風(fēng)險全部時刻暴露的產(chǎn)品。然而把風(fēng)險延遲的鴕鳥想法，是人性使然，即使是在成熟市場，也有隱藏風(fēng)險導(dǎo)致的次債危機發(fā)生，給喜歡隱藏風(fēng)險產(chǎn)品者一聲警鐘。在當(dāng)今中國，隱藏風(fēng)險的產(chǎn)品正大行其道，投資者與監(jiān)管者對其中的風(fēng)險并未有足夠的重視，難保未來不會發(fā)生風(fēng)險事件，或許這也是投資者成熟、監(jiān)管成熟所必經(jīng)的一個階段。