據(jù)媒體報道，分管發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板的證監(jiān)會副主席姚剛 ，正就“800新股發(fā)行如何去庫存”的問題，向10家券商近二十余名總裁級高管問計。
　　公開資料顯示，目前排隊在會審核企業(yè)有780余家，加上即將申報的，排隊發(fā)行的企業(yè)共800余家，其中包括已過會待發(fā)企業(yè)40余家，如陜煤股份、EMS等融資上百億的巨無霸，以及遵義鈦業(yè)等苦候批文近五年的中小型IPO。但自10月底浙江世寶發(fā)行后，迄今IPO市場寂靜無聲，新股積壓“庫存”越來越多。
　　“這些新股還是要發(fā)的，問題的關(guān)鍵是如何發(fā)�！币�剛向參會的眾券商高管發(fā)問。怎么發(fā)？現(xiàn)在可以說是高不成、低不就，批量不成、偶發(fā)不行、暫停更無可能。高不成者，三高圈錢已成眾矢之的；低不就者，如有券商提出，可考慮引入低價競爭機制，市盈率越低，發(fā)行越快，且不說發(fā)行市盈率12倍的百隆東方 ，因業(yè)績變臉被證監(jiān)會警示，這種“市盈率越低發(fā)行越快”的競爭手段，怎么看都像以低傭金搶奪客戶的惡性競爭。批量發(fā)行集中圈錢，對本已羸弱不堪的二級市場無疑雪上加霜；偶爾發(fā)一兩單，又難免會引發(fā)浙江世寶、洛陽鉬業(yè)般的爆炒；至于明確宣布暫停新股，那是“逆市場化發(fā)行”走回頭路，誰也擔(dān)不起這個責(zé)。還有諸如存量發(fā)行、新股預(yù)備板之類，恐怕都是說說而已，無操作性。
　　而在筆者看來，所謂“新股去庫存”本身就是個偽命題。去庫存者，產(chǎn)能過�；虍a(chǎn)品供過于求之謂也，例如，在實體經(jīng)濟中，鋼鐵、煤炭，包括房地產(chǎn)，都要去庫存。去庫存的辦法無非是：少進或不進原材料，先把產(chǎn)品賣出去，如房地產(chǎn)開發(fā)商，不批地、少批地，先把存量房空置房適當(dāng)降價賣出去，實行以量補價；老舊設(shè)備和產(chǎn)能報廢，實行產(chǎn)能升級，如寶鋼股份以及不少鋼鐵企業(yè)所做的那樣，等等。很明顯，實體經(jīng)濟去庫存去的是存量，而不是新股這樣的增量。當(dāng)前中國經(jīng)濟之所以需要去庫存，主要原因在于，在當(dāng)年4萬億天量投資下，許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能急劇擴張，出現(xiàn)了重復(fù)基建，產(chǎn)品供過于求等問題。同樣，我們的股票市場也要去庫存，原因也是自2007年開始的發(fā)股大躍進，“股能”過剩，股票嚴(yán)重供過于求，而且相當(dāng)一部分股票質(zhì)次價高，而非物有所值。所以，股市去庫存首先是二級市場的存量去庫存，加快垃圾股退市 ，大股東回購，私有化等措施，而不是增量即新股去庫存。
　　是的，股市需要新鮮血液，但在整個市場(包括一級市場和二級市場)股票嚴(yán)重過剩，魚龍混雜消化不良的情況下，我們要做的首先是清潔股市，清潔投資環(huán)境，為股市減負減壓，而不是在“新股去庫存”的借口下為股市增負加壓。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)要轉(zhuǎn)型，過剩產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)一定要去庫存，庫存不去，轉(zhuǎn)型難轉(zhuǎn)，可以說，去庫存是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的題中應(yīng)有之義。但對中國股市來說，800家新股去不去“庫存”，對資本市場乃至整個中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，并非至關(guān)重要。試問，這800家新股三年、兩年不發(fā)，中國經(jīng)濟會出什么大問題嗎？不會，決不會！吐故納新，非吐故不足以納新。
　　有人說，近一兩月新股發(fā)行已基本暫停，二級市場照樣跌跌不休，這說明發(fā)新股并非市場大跌的主因，于是得出維穩(wěn)行情結(jié)束后，新股應(yīng)盡快啟動盡快去庫存的結(jié)論，此言差矣。中國股市的問題就出在前幾年發(fā)行的新股次新股太多太次價格太高，可以毫不夸張地說，近三年熊冠全球的二級市場，就是在為前三年雄冠全球的一級市場買單。
　　最近，證監(jiān)會主席郭樹清坦率承認，證監(jiān)會應(yīng)對股市下跌負一定的責(zé)任，但不是全部和絕大部分責(zé)任。當(dāng)然，股市有風(fēng)險，投資需謹慎，任何人因股市下跌虧錢，主要責(zé)任都在自己。那么管理層該承擔(dān)什么責(zé)任呢？最重要的是，中國資本市場應(yīng)該真正確立起把投資作為第一要務(wù)的指導(dǎo)思想，而不是將融資作為第一甚至是唯一的功能。從這個意義上說，就新股發(fā)行制度改革，姚剛要向投行老總問計，更應(yīng)該向普通投資者問計。