10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)的止冷轉(zhuǎn)暖，已然成了全球經(jīng)濟界議論的最熱話題之一。筆者要說的是，就中國這一輪經(jīng)濟減速的復雜性來看，單單一個PMI的回暖，還無法證明制造業(yè)已經(jīng)觸底，市場優(yōu)勝劣汰機制開始強化，“裸泳者”已經(jīng)出局，重復建設(shè)已經(jīng)給止住，進而，反彈屬于效率型的而非數(shù)量型的。
不可否認，PMI確是全球經(jīng)濟界公認的判斷一國制造業(yè)乃至整個經(jīng)濟活躍程度及其前景的一個最重要的先行指標。但最好并非意味著完美。實際上，這個指標因其過于簡單本身就存在先天不足。最明顯的缺陷是有一種以“看好者”蓋過“看淡者”的傾向。
PMI編制很簡單，就是分類選擇數(shù)百家企業(yè)，逐一去問每家企業(yè)采購經(jīng)理們對業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及前景的看法。按照“改善”、“未變”和“惡化”三種答案分類加總。將“改善”論者的人數(shù)百分比加上不變論者的人數(shù)百分比的一半。除極端情形外，一般并不考慮“惡化”論者的人數(shù)。這樣，若100%的采購經(jīng)理回答“改善”，則指數(shù)為100，若有30%人答改善而40%回答不變，則得50。即便100%的人回答未變，也能得到50個點。
若籠統(tǒng)地看PMI，很可能產(chǎn)生以點概面的判斷失誤，而忽略了制造業(yè)面對的真正難題。
PMI在不同所有制和不同規(guī)模的企業(yè)里差別很大。新近公布的PMI數(shù)據(jù)顯示，2012年10月總的PMI雖然突破50的冷暖“分界線”而達到50.2，但大中小企業(yè)差別很大，其中大企業(yè)和小企業(yè)的差異可謂冰火兩重天。若不加分析而籠統(tǒng)地認為制造業(yè)已經(jīng)回暖，則無形中會忽略產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級最重要的一環(huán)，即民營企業(yè)與民間投資經(jīng)營環(huán)境惡化及其可持續(xù)問題。
進一步地分析，若就這兩類企業(yè)PMI一熱一冷的原因來看，則不能不考慮兩類企業(yè)與政府及“體制內(nèi)”正規(guī)金融系統(tǒng)聯(lián)系的差異。我們知道，國企尤其是央企與政府及正規(guī)金融系統(tǒng)聯(lián)系密切，是寬松宏觀政策的主要受益者。民企與政府及正規(guī)金融系統(tǒng)的聯(lián)系若即若離，即便再寬松的政策，由于缺乏行業(yè)進入的制度保障，也找不到好的項目去投資。兩類企業(yè)及其經(jīng)理人對于行業(yè)現(xiàn)狀及前景的看法自然會有很大差距。