近日，人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)多日觸及漲停上限。與2005年匯改前的人民幣兌美元匯率8.2765相比，目前人民幣兌美元匯率為6.2578，七年來(lái)累積升幅逾32%。升值的速度是快了還是慢了？我國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是否符合中國(guó)的國(guó)情？
匯率制度本質(zhì)上從屬于貨幣制度，是基于人們的普遍信任而存在。不論是本幣的國(guó)際化，還是允許國(guó)際資本的流動(dòng)，能發(fā)揮穩(wěn)定性功能，都有賴于某貨幣跨越國(guó)界的信任。這種信任是以經(jīng)濟(jì)、軍事實(shí)力和宏觀調(diào)控能力，并經(jīng)過歷史的檢驗(yàn)才能樹立的。雖然目前美元的國(guó)際地位有所下降，國(guó)際信任有所降低，但其在國(guó)際上的信任度仍是任何一種貨幣難以比擬的。
當(dāng)然，這個(gè)過程中又不是完全盯住美元。不但因?yàn)槊涝⒉皇俏覈?guó)完美的“錨”貨幣，而且，完全盯住只能使得我國(guó)淪為美元區(qū)，人民幣成為另一種形式的美元，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和人民幣的國(guó)際化。有管理的浮動(dòng)匯率制是借助美元區(qū)的信任度“搭便車”，既可以“進(jìn)口”美元的管理能力，又可“借船出海”，讓國(guó)際社會(huì)有機(jī)會(huì)認(rèn)識(shí)人民幣，使用人民幣，并在這個(gè)過程中逐步脫離美元，成為世界能接受的獨(dú)立貨幣。
我國(guó)已經(jīng)歷了30多年的高速增長(zhǎng)，勞動(dòng)生產(chǎn)率得到極大提高，目前已實(shí)質(zhì)性面對(duì)實(shí)際匯率升值壓力。同時(shí)也要看到，一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的很多成本并沒有顯現(xiàn)，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高也沒有表面上顯示的那么大，這些隱性成本以養(yǎng)老金缺口、環(huán)境資源成本、個(gè)別銀行未處理的不良貸款、巨額地方債務(wù)等形式存在。中國(guó)未來(lái)除了在人民幣實(shí)際匯率升值的壓力下，解決產(chǎn)業(yè)升級(jí)以保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)之外，還需要面對(duì)歷史遺留問題和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌問題。
二是只要政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，實(shí)際匯率升值與資產(chǎn)泡沫并沒有必然聯(lián)系。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際環(huán)境，適時(shí)釋放實(shí)際匯率升值壓力，或者在存在實(shí)際匯率升值預(yù)期下保持一定的資本管制，采取“緊貨幣和松財(cái)政”政策以應(yīng)對(duì)。在實(shí)際匯率升值期間，應(yīng)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革，引導(dǎo)內(nèi)需發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、調(diào)整。
三是實(shí)際匯率升值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系較為復(fù)雜。從國(guó)際與地區(qū)經(jīng)驗(yàn)上看，處于快速發(fā)展階段的國(guó)家，實(shí)際匯率升值往往與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降相聯(lián)系。從這個(gè)角度說(shuō)，我國(guó)今后即使采取非完全浮動(dòng)的匯率制度，也并不是采取絕對(duì)一成不變的固定匯率制度。
在當(dāng)前各國(guó)放松資本管制、世界貨幣財(cái)富積累不斷增加的情況下，一國(guó)匯率扭曲往往會(huì)引發(fā)世界投機(jī)資金的沖擊，不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的順利轉(zhuǎn)型和社會(huì)福利的不斷提高。但是中國(guó)目前，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾積累較多、就業(yè)壓力較大、社會(huì)穩(wěn)定壓力不可忽視的環(huán)境下，微觀主體和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，是需要一定的時(shí)間來(lái)完成和適應(yīng)的，否則，只能給經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的穩(wěn)定帶來(lái)更多負(fù)面沖擊。同時(shí)大家承認(rèn)，我國(guó)金融的市場(chǎng)機(jī)制尚未完全理順，從過去的歷史看，調(diào)整的效率也不高。因此，要實(shí)現(xiàn)資源的有效流動(dòng)，需要較長(zhǎng)的時(shí)間。與此相適應(yīng)，如果我國(guó)有管理的浮動(dòng)匯率制度能夠有效執(zhí)行，對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整與轉(zhuǎn)型是非常有利的。