昨日，得潤電子、富瑞特裝兩公司控股股東分別把6000萬股和800萬股股票質(zhì)押給信托公司用于融資，以前上市公司大股東都是把股權(quán)質(zhì)押給銀行進(jìn)行貸款，而現(xiàn)在卻是轉(zhuǎn)為質(zhì)押給信托公司，其中的區(qū)別或許正是這種轉(zhuǎn)變的原因。本欄認(rèn)為，上市公司缺錢的窘境已經(jīng)在很多小盤公司中出現(xiàn)。
　　根據(jù)常理，如果上市公司大股東手頭缺錢，成本最低的方法就是占用上市公司款項(xiàng)，雖然管理層嚴(yán)厲禁止大股東占用上市公司資金，但畢竟旁門左道的方法很多，想要臨時(shí)占用一下也不是什么難事。而且大股東也能通過現(xiàn)金分紅的辦法來獲得上市公司大部分的現(xiàn)金資源，這個(gè)途徑合理合法，還受到管理層的鼓勵(lì)。但是現(xiàn)在大股東卻選擇把股票質(zhì)押給信托公司，原因無外有兩個(gè)，一是上市公司缺錢；二是手中的持股股價(jià)可能存在風(fēng)險(xiǎn)。
　　為什么把股票質(zhì)押給信托而不是銀行？這也有幾種可能：一是銀行不接受非藍(lán)籌股的股權(quán)質(zhì)押；二是質(zhì)押率較低，能融到資金有限；三是銀行規(guī)定，如果質(zhì)押人到期不能足額還款，不僅要變賣質(zhì)押物，如果不夠還要繼續(xù)向質(zhì)押人追索。但是信托公司發(fā)行信托條款可能要寬松得多，如果把股票當(dāng)成信托產(chǎn)品銷售給投資者，并且條款中沒有追加擔(dān)保責(zé)任的話，假如上市公司股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，那么控股股東就可以選擇不償還信托投資者的資產(chǎn)，任其變賣質(zhì)押物，畢竟投資者作為出借人要比銀行弱勢得多。
　　例如富瑞特裝，上市后經(jīng)過10送10股后股價(jià)仍然保持在33.77元，較上市首日收盤價(jià)30.09元仍有10%的漲幅，復(fù)權(quán)漲幅高達(dá)210%，這在創(chuàng)業(yè)板股票中屬于難得一見的奇葩。但也正是這樣一家公司，如果未來業(yè)績出現(xiàn)下滑，股價(jià)出現(xiàn)大幅走低，那么控股股東資產(chǎn)將會(huì)大幅縮水。此時(shí)控股股東提前把股票通過信托的方式質(zhì)押出去，根據(jù)信托業(yè)質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)，一般可以融資獲得50%左右的資金，如果股價(jià)下跌幅度超過一半，那么控股股東就可以放棄贖回，以回避風(fēng)險(xiǎn)。這就是說，控股股東把股票質(zhì)押給信托，無形中獲得了一份認(rèn)沽權(quán)證，這對于很多小盤股控股股東來說，具有非常現(xiàn)實(shí)的意義。但如果控股股東們把股票紛紛質(zhì)押給信托公司，那么其作為控股股東的責(zé)任也就名存實(shí)亡了。