誰都知道，進(jìn)入9月份以來，A股進(jìn)入了一個維穩(wěn)期。維穩(wěn)行情既體現(xiàn)在“9·7大反彈”上，也體現(xiàn)在“9·27大反彈”中。只是，各類投資者一直不清晰這個維穩(wěn)期究竟有多長，維穩(wěn)的實質(zhì)性舉措有多少，維穩(wěn)的力度有多大。因此，大反彈之后的投資者仍是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、疑慮重重，行情缺乏可持續(xù)性�！�9·7反彈”如此，“9·27反彈”后的行情也面臨同樣的困惑。
　　“維穩(wěn)反彈”以脈沖形式出現(xiàn)，缺乏可持續(xù)性的內(nèi)在原因更在于，當(dāng)“維穩(wěn)反彈”的行情出現(xiàn)后，各類投資者就開始“看日子”。其一，9月末是季末，也是長假前夕，市場資金處于“離場多，入場少”最緊張階段，使得“9·7反彈”后的行情存在釜底抽薪壓力；其二，過了國慶長假，就將迎來三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露，上市公司三季報也開始陸續(xù)披露。由于經(jīng)濟(jì)與公司基本面持續(xù)低迷，三季度公司盈利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)已經(jīng)難以期待。相反，目前2012年上市公司一致性盈利預(yù)期仍有7%，而全年公司盈利零增長乃至負(fù)增長已是大概率事件，因此，三季報披露期的市場又將面臨預(yù)期調(diào)降壓力；其三，等到三季報消化完畢，時間開始趨近年末階段，持續(xù)低迷背景下的各種年終因素開始影響市場�？深A(yù)期的是，10月下旬之前的A股仍繼續(xù)處于“維穩(wěn)期”內(nèi)，行情仍有望繼續(xù)保持穩(wěn)守反擊的整體態(tài)勢，但10月份的“維穩(wěn)反彈”還消除不了年末階段面臨的各種壓力。
　　在美國QE3之后，幾乎所有的投資者都在期待中國的貨幣政策能跟進(jìn)放松，以解目前時期經(jīng)濟(jì)與股市的低迷困局。確實，下半年以來，美國、歐洲、日本，以及巴西與印度等新興經(jīng)濟(jì)體都在進(jìn)行貨幣寬松。但對于中國來說，此一時彼一時，未必需要跟進(jìn)。一是，由于前十年的貨幣已經(jīng)嚴(yán)重超發(fā)、外匯占款開始持續(xù)減少的原因，制約了跟進(jìn)的條件；二是，外圍已經(jīng)推行貨幣寬松政策，現(xiàn)階段如果中國的貨幣政策也跟進(jìn)寬松，在低迷時期必然會出現(xiàn)“通脹比經(jīng)濟(jì)跑得快”的現(xiàn)象，迅速出現(xiàn)滯漲局面；三是，目前經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點期，由于銀行對高風(fēng)險、高收益的新興產(chǎn)業(yè)還缺乏有效的風(fēng)險評價與風(fēng)險控制能力，信貸投放只能繼續(xù)偏向鐵工基、大項目、房地產(chǎn)等“看得見摸得著”的領(lǐng)域。前者不能投與不愿投，后者因結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要被約束，所以如果再次貨幣寬松，“流向資本市場多、流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)少”的現(xiàn)象必然會繼續(xù)加劇，貨幣寬松效果必然是事倍功半。因此，在未來至少半年時間內(nèi)，降準(zhǔn)、降息、跟進(jìn)寬松的預(yù)期已基本可以打消了。
　　就年內(nèi)行情看，在基本面低迷、政策面維穩(wěn)但難給力的背景下，趨勢已經(jīng)比較清晰，整體上是“有反彈，難作為”。從更長久一點的預(yù)期看，我們并不悲觀。一方面，外圍持續(xù)量化寬松后會逐漸形成輸入效應(yīng)；另一方面，明年將開始進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)周期�；�于此，我們有以下的預(yù)判：今年年末階段的A股有望形成一個未來若干年的重要底部，在明年3-4月份“最差的年報期”有望再形成一個次底部。整體上來看，2012-2013年是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的節(jié)點期、是全球大選年的換屆期，因此是新的經(jīng)濟(jì)周期切換期。從市場角度來理解，今年行情超預(yù)期弱，或許意味著明年行情超預(yù)期好。因此，投資策略上，拘泥于現(xiàn)階段的“維穩(wěn)行情”，乃至年內(nèi)行情的意義并不大。在未來幾個月各種觀點混雜、行情結(jié)構(gòu)紊亂、漲跌節(jié)奏凌亂時間里，應(yīng)該逐漸形成“大轉(zhuǎn)型、大切換帶來大機(jī)會”的戰(zhàn)略意識，并以此來作為經(jīng)濟(jì)與股市進(jìn)入重要節(jié)點期的配置策略。