A股是否是中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)折點？乍一看，這題目似乎有些驚人，但是如果考慮未來40年中國將逐步步入老齡化社會，這個標題就不為過，因為到2050年，人口結(jié)構(gòu)中每三個人中就有一位是60歲以上的老年人，如果未來股市和樓市這些資產(chǎn)價格沒有一個平穩(wěn)向上的過程，那么中等發(fā)達國家的目標就很難如愿以償，因為養(yǎng)老問題會首先橫亙在人們面前。
　　日本經(jīng)濟在過去的20年被稱為“失落的20年”，雖然經(jīng)濟總量很長時期仍占據(jù)世界第二大經(jīng)濟體的地位，但是經(jīng)濟實力和國民收入每況愈下卻是不爭的事實，假設(shè)1987年年底一個40歲的日本人把1000萬日元的積蓄全投入東京225指數(shù)，準備用來養(yǎng)老。即使那時只有21564點，離最高點還有80%的距離，但等20年后的2007年，他到了60歲，想用這筆錢退休養(yǎng)老時，結(jié)果卻還是虧損了28%。
　　如果當時那個人將錢全投在日本的TOPIX房地產(chǎn)指數(shù)呢？那么20年后的2007年，他只賺了23%，折合成復(fù)利是每年大概1%的回報。如果說資產(chǎn)價格泡沫破滅對于實體經(jīng)濟而言可能是一場危機，那么資產(chǎn)價格熊市對于個人而言則影響到晚年生活，可能有人會問，也可以選擇不投資啊？但是不投資又如何跑得贏通脹，不買房年紀大了還有宿舍住嗎？
　　再假設(shè)1987年底一個40歲的美國人將10萬美元的積蓄全投入道瓊斯30種工業(yè)股指數(shù)，按照2007年道指14000點和現(xiàn)在道指13000點的水準，那么差不多有7倍左右的收益，這樣的投資回報對于晚年退休生活而言應(yīng)該算得上是份不錯的補貼，而且現(xiàn)在美國房地產(chǎn)價格雖然較2007年以來是熊市，但是對于1987年買入房產(chǎn)的人而言，仍然是大有收益的，因此從長期來看資產(chǎn)價格牛市不僅對于實體經(jīng)濟至關(guān)重要，對于個人而言也是晚年養(yǎng)老生活有力的保障。
　　現(xiàn)在A股市場與中國經(jīng)濟一樣處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期，藍籌股市場構(gòu)建和養(yǎng)老金入市是A股轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。A股市場長期以來藍籌股市場地位并不突出，原因在于高估值令藍籌股缺乏投資價值，而在非全流通時代，一旦牛市來臨，市場往往通過發(fā)行股票來增加供給，這樣又會造成新的藍籌股高估值問題�，F(xiàn)在藍籌股市場估值已低于10倍市盈率，而且股息率也超過美股，因此完全具備投資價值，而且全流通之后，一旦藍籌股市場估值上升超過20倍市盈率，又可以通過大股東減持的模式平抑泡沫。
　　養(yǎng)老金入市與借鑒的對象美國401K計劃其實是兩碼事，為何美國401K計劃創(chuàng)造了美股牛市，其背后是所謂的“人民資本主義”公司治理結(jié)構(gòu)，基礎(chǔ)養(yǎng)老金未來投入A股比例還是有限的，但是由此引發(fā)的企業(yè)年金和員工持股則會對A股產(chǎn)生長遠的積極影響。A股轉(zhuǎn)型其實就是參考成熟市場經(jīng)驗，營造藍籌股指數(shù)長期牛市氛圍，美股的經(jīng)驗和日股的教訓都是值得吸取的。