9月以來，國家發(fā)改委集中公布批復(fù)了數(shù)十個(gè)基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，粗略估計(jì)，投資總額可能超過了1萬億元。此外，地方政府新一輪投資規(guī)劃密集出臺(tái)，投資總額在7萬億元以上。如此巨大的投資規(guī)模，資金從哪里來？筆者認(rèn)為，堅(jiān)持融資結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，尤其注重激發(fā)各種形式的社會(huì)融資活力，是填補(bǔ)基礎(chǔ)建設(shè)資金缺口的最佳途徑。
　　一直以來，我國城市基礎(chǔ)設(shè)施融資，大多通過地方政府平臺(tái)以銀行貸款形式實(shí)現(xiàn)，即用短期貸款來完成長期基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資，該模式給地方政府帶來較大的還本付息壓力。盡管大多數(shù)地方政府債務(wù)最終將形成資產(chǎn)并可產(chǎn)生直接收益，但城市化建設(shè)需要大量的融資支撐，無節(jié)制擴(kuò)大地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)已引起關(guān)注。
　　值得注意的是，新批軌道交通項(xiàng)目中，已有部分項(xiàng)目開始試行以物業(yè)開發(fā)模式融資，或者以社會(huì)資本換取特許經(jīng)營權(quán)的模式充實(shí)資本金。在深圳市軌道交通7號(hào)線和11號(hào)線中實(shí)行“工程資本金來源，主要是將軌道交通地面上的物業(yè)以及沿線土地出讓的收益，其余不足部分由市財(cái)政資金投入”。這種“以地養(yǎng)路”的模式在以往的城市軌道交通建設(shè)中從未出現(xiàn)過，不失為一種大膽嘗試。不過，此舉可能涉及國土部門、市政規(guī)劃部門以及鐵路建設(shè)部門，不僅政府“色彩”濃厚，實(shí)施起來也會(huì)有不少困難。尤其是鐵路建設(shè)企業(yè)缺少房地產(chǎn)開發(fā)的資質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)，而房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)很少接觸鐵路基建工程，雙方的合作面臨協(xié)調(diào)和挑戰(zhàn)。
　　杭州地鐵一號(hào)線實(shí)行“由杭港地鐵有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)杭州地鐵一號(hào)線B部分的投資、建設(shè)和經(jīng)營，同時(shí)該公司依法獲得在特許經(jīng)營期內(nèi)承租地鐵一號(hào)線A部分設(shè)施的經(jīng)營、管理和維護(hù)權(quán)”，企業(yè)可通過股票市場或發(fā)行企業(yè)債完成融資，可能更接近市場行為。在資本市場交易平臺(tái)上，項(xiàng)目期權(quán)可滿足資金供求雙方的需求，其信息的透明度也可吸引更多的潛在出資方進(jìn)入市場，進(jìn)而形成信托公司、投資基金、證券公司等多元金融機(jī)構(gòu)參與基礎(chǔ)建設(shè)融資的局面。在加大債務(wù)運(yùn)作市場化的同時(shí)，最大限度地降低了政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使政府由基建項(xiàng)目的主導(dǎo)者和主要參與者，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲆?guī)則的制定者和監(jiān)督者。
　　中國銀行間交易商協(xié)會(huì)今年8月新推出的“銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)”(ABN)，為新建項(xiàng)目提供了更便捷的融資渠道。ABN是指“非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的、由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的公開或非公開債務(wù)融資工具”。企業(yè)發(fā)行ABN只需在中國銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)；若選擇公開發(fā)行方式發(fā)行，需聘請(qǐng)兩家具有評(píng)級(jí)資質(zhì)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，不需繁瑣的信用擔(dān)保。同時(shí)，在注冊(cè)申報(bào)環(huán)節(jié)ABN未對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況做更多限制，而是更多關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)狀況。其發(fā)行程序簡單，有助于提高企業(yè)融資效率。
　　目前已有5家基建城投領(lǐng)域的公司發(fā)行了總計(jì)55億元的ABN，抵押資產(chǎn)大都為即將到期的基建項(xiàng)目和自有房產(chǎn)。隨著中央和地方基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)劃的逐步落實(shí)，預(yù)計(jì)將有更多的基建行業(yè)公司選擇ABN解決項(xiàng)目融資問題。