美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策(QE3),將深刻左右未來一段時(shí)間內(nèi)世界各國(guó)的貨幣政策基調(diào)。中國(guó)顯然難以獨(dú)善其身,QE3之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)或會(huì)因此發(fā)生一些新變化,必須未雨綢繆做好應(yīng)對(duì)。
在國(guó)際資本回流之際,正值中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控的關(guān)鍵時(shí)期,短期國(guó)際資本的熱錢特征明顯,如果相關(guān)政策不能疏導(dǎo)這些資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),那么這些熱錢極有可能進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,賺取“快錢”再撤離的可能性很大。此時(shí),政策上必須明確“擠泡沫”的決心,讓熱錢明了豪賭房?jī)r(jià)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)之大。
除此之外,隨著QE3的推出,全球大宗商品價(jià)格會(huì)進(jìn)入新一輪的上漲周期。且隨著美元貶值趨勢(shì)確立,預(yù)示著以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格還有很大上漲空間。這將加大中國(guó)的輸入性通脹壓力,油價(jià)前幾日已經(jīng)再度上調(diào),8月CPI小幅反彈,也都說明了中國(guó)通脹壓力回升就在眼前。
實(shí)際上,由于全球性寬松貨幣政策的確立,中國(guó)央行貨幣政策亦不得不保持寬松狀態(tài),不斷向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。這又進(jìn)一步加大了通脹風(fēng)險(xiǎn),而貨幣政策卻難以迅速進(jìn)入緊縮狀態(tài),但也會(huì)因此而難以繼續(xù)再降息。在“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)高企的時(shí)候,屆時(shí)的貨幣政策“兩難”程度將超過以往任何時(shí)期。
當(dāng)然,QE3的推出亦會(huì)改善歐美經(jīng)濟(jì)基本面,伴隨著外部需求的改善,中國(guó)嚴(yán)峻的出口形勢(shì)或會(huì)得到改善。此輪QE3究竟效力如何,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的利弊影響呈現(xiàn)怎樣的狀態(tài),都還有待進(jìn)一步觀察。但是,從伯南克的堅(jiān)定措辭可以判斷,全球性貨幣寬松趨勢(shì)未來兩年內(nèi)難以結(jié)束,這就進(jìn)一步警示我們,必須對(duì)這一趨勢(shì)有前瞻性的應(yīng)對(duì)方案,充分評(píng)估其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的利弊,做好長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備。
其實(shí),不管是國(guó)際資本回流,大宗商品價(jià)格上漲,還是中國(guó)通脹反彈,貨幣政策進(jìn)一步深陷“兩難”境地,都不是什么新鮮故事,只是在新時(shí)代又被賦予了新內(nèi)涵。我們唯一要做的,只是從容應(yīng)對(duì)而不能被動(dòng)受其牽制。