美聯(lián)儲(chǔ)8月22日公布的最近一次貨幣政策例會(huì)紀(jì)要發(fā)出強(qiáng)烈寬松信號(hào)，稱除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯持續(xù)改善，否則美聯(lián)儲(chǔ)需要很快推出新的寬松貨幣政策。緊接著，伯南克在24日公開(kāi)的一封信件中說(shuō)，目前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策“仍有空間”，可以用來(lái)改善美國(guó)金融市場(chǎng)狀況并加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。然后，在8月最后一天的全球央行年會(huì)上，伯南克的發(fā)言雖未就第三輪刺激政策給出言之鑿鑿的表態(tài)，但他一方面力挺寬松政策效果，一方面對(duì)經(jīng)濟(jì)表達(dá)了擔(dān)憂，兩者都給美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)鋪平了道路。
判斷QE3是否推出應(yīng)該觀察兩方面因素。先看美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策例會(huì)紀(jì)要中表述：“除非短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)明顯且持續(xù)的提振，否則有必要采取措施進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然維持正增長(zhǎng)，但增速明顯處于低水平，而且失業(yè)率有所上升，“明顯且持續(xù)的提振”的條件不能滿足。再看美國(guó)財(cái)政情況，目前美國(guó)正面臨“財(cái)政懸崖”的危險(xiǎn)，根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的預(yù)計(jì)，受此影響，明年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑽s1.3%，即出現(xiàn)衰退。因此，筆者認(rèn)為，美國(guó)QE3推出可能性極大，這個(gè)時(shí)間有可能在9月的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議結(jié)束后。
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QE3或?qū)π屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生巨大沖擊 |
如果美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3，同時(shí)把基準(zhǔn)利率維持在零至0.25%的區(qū)間不變，那受害最深的將是新興市場(chǎng)國(guó)家，這些國(guó)家已經(jīng)承載了兩波美國(guó)轉(zhuǎn)嫁的危機(jī)，但以目前的情況來(lái)看，第三波恐怕將難以承受。
QE3意味著弱勢(shì)美元的再次降臨。美元指數(shù)近期持續(xù)攀升，石油等大宗商品價(jià)格有所回落，QE3將改變這一情況，石油、鐵礦石等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格將出現(xiàn)反彈，另外，由于極端天氣因素，糧食價(jià)格大幅上升，QE3必然加速糧食價(jià)格上漲速度，主要大宗商品價(jià)格攀升勢(shì)必引發(fā)全球性通脹。
大宗商品價(jià)格上漲使這些國(guó)家抵抗經(jīng)濟(jì)放緩的政策手段難以實(shí)施，更嚴(yán)重者將加速新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行速度，引發(fā)衰退。
弱勢(shì)美元有利于美國(guó)產(chǎn)品出口，但美元的貶值意味著新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣升值，對(duì)中國(guó)等依賴制造業(yè)制成品出口的國(guó)家將造成嚴(yán)重沖擊，2011年中國(guó)國(guó)家外匯管理局的調(diào)查顯示，45.5%的企業(yè)將匯率問(wèn)題列在影響其出口的第一因素，若人民幣加速升值，近7成企業(yè)認(rèn)為負(fù)面影響較大，將嚴(yán)重影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
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QE只是美國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的政策工具 |
作為全球虛擬經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的美國(guó)，依靠美元寬松向全球轉(zhuǎn)嫁自身危機(jī)是其最理性的選擇。美國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的手段主要有三種：
一是操控美元匯率。貨幣是美國(guó)操縱全球經(jīng)濟(jì)的重要手段，美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)整美元匯率，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)放松貨幣，使美元貶值，擴(kuò)大出口，而當(dāng)債務(wù)問(wèn)題緊張時(shí)，則收緊貨幣。羅杰斯在9月初接受采訪時(shí)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上已經(jīng)在悄悄地膨脹其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，羅杰斯說(shuō)，“他們可能學(xué)會(huì)了如何在資產(chǎn)負(fù)債表之外進(jìn)行操作，我無(wú)法證實(shí)這一點(diǎn)，但很多其他人知道，所以他們(聯(lián)儲(chǔ))可能已經(jīng)開(kāi)始做了。我之所以這么說(shuō)是出于人的天性”。美國(guó)操縱美元匯率，事實(shí)上就是操縱其它國(guó)家匯率，在美元大幅升值的情況，出口型經(jīng)濟(jì)體將受到極大沖擊
二是操控大宗商品價(jià)格。美國(guó)利用QE使石油需求不斷增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)國(guó)家難以承受高油價(jià)對(duì)成本的大幅推升，迫使新興市場(chǎng)國(guó)家主動(dòng)或被動(dòng)的放緩經(jīng)濟(jì)增速。糧食價(jià)格大幅攀升直接影響到新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈，去年印度就發(fā)生了大規(guī)模的游行示威抗議高食品價(jià)格嚴(yán)重影響印度社會(huì)安全。
三是操控地區(qū)安全形勢(shì)。一方面近期中國(guó)周邊局勢(shì)緊張，背后的影子就是美國(guó)，美國(guó)不斷在中國(guó)周邊點(diǎn)火，以力圖將全球視線焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向東亞、南亞。另一方面，美國(guó)實(shí)力下降，無(wú)法以直接經(jīng)濟(jì)投入來(lái)干預(yù)亞太事物，只能通過(guò)為中國(guó)周邊國(guó)家提供軍事協(xié)助來(lái)影響中國(guó)周邊局勢(shì)。
而美國(guó)的最終目的就是使資本對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家失去信心，幫助其鞏固在太平洋地區(qū)美元的地位。金融危機(jī)之后，美國(guó)對(duì)全球資本的吸引力大幅下降，這些資本是美國(guó)維系其美元霸權(quán)的重要血液，因此，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷、資本流出的情況下，打壓其它經(jīng)濟(jì)體，迫使資本回流美國(guó)就成為美聯(lián)儲(chǔ)的一個(gè)項(xiàng)重要任務(wù)，而QE3無(wú)疑將對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響，改變資本流向，使逐利資本回流美國(guó)。