近期，媒體對轉(zhuǎn)融通的報道逐步增多，從“第三輪聯(lián)網(wǎng)測試”，到“轉(zhuǎn)融通推出”，使得市場對證金公司和轉(zhuǎn)融通推出的關(guān)注度上升。然而，市場對其可能產(chǎn)生的影響分歧較大，利好利空的爭論也是不絕于耳。
　　巧合的是，在“轉(zhuǎn)融通即將推出”的同時，上周五多方先是在2100點的爭奪中敗下陣來，創(chuàng)下2092.10點的三年半收盤新低，隨后是上證綜指昨日再度下跌1.74%，報2055.71點，直逼2000點關(guān)口，加上盤中以券商為主的金融類品種大幅下行，轉(zhuǎn)融通助跌不助漲的聲調(diào)再度升級。遭遇“寒流”的A股，真的是轉(zhuǎn)融通做空預(yù)期所致嗎？
　　證券金融公司最多可為市場帶來不到880億元資金。目前證券金融公司120億元凈資產(chǎn)的情況下，再利用借入次級債來擴(kuò)大凈資本，最多可擴(kuò)大融資融券規(guī)模985.7元億。而若不發(fā)行次級債，公司達(dá)到772.6億元雙融余額規(guī)模。假設(shè)985.7億元規(guī)模全是融資余額，扣除證券公司的現(xiàn)金抵押品后，證券金融公司可以給市場凈增加867.4億元的資金量。
　　轉(zhuǎn)融通成為A股市場的“里程碑”。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將能使融資融券業(yè)務(wù)真正實現(xiàn)“兩條腿”走路，融券賣空獲利將不再只具備形式上的意義。而且，隨著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的深入，股市投資者只有做多才能獲利的盈利模式將從根本上得到改變。
　　從目前情況看，上證指數(shù)跌破2100點的低位，滬深300靜態(tài)市盈率低于2005年6月上證指數(shù)998點前后的最低市盈率18.37倍，并接近2008年1664點時的最低市盈率13.32倍。如此的低位，雖說迎來股指反轉(zhuǎn)還有不少困難，不確定因素因素較多，但做空的動能逐漸變小，融券業(yè)務(wù)可發(fā)揮的空間不大。而且，融資融券是“雙刃劍”，隨著股市估值風(fēng)險的釋放，融資的需求會不斷增多。
　　從根本上來講，股市本來的面目就是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱才是導(dǎo)致A股遭遇“寒流”的主要原因。
　　從最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，無論是CPI、PPI，還是項目開工量、工業(yè)用電量，以及規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)、外商投資企業(yè)的利潤變現(xiàn)，都表明“經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)不牢固，經(jīng)濟(jì)困難可能還會持續(xù)一段時間”。
　　中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷金融危機后的四萬億投資，投資占GDP比重超過一半，所有的中國人都認(rèn)為過去的方式已無法持續(xù)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是唯一出路。在這個背景下，上市公司業(yè)績更是出現(xiàn)明顯的下滑，導(dǎo)致A股重心的不斷下移。此外有機構(gòu)預(yù)測，上市公司上半年業(yè)績增速或低于2%。
　　由此，股市提前反映經(jīng)濟(jì)，一路下跌是情理之中。市場階段性下跌引發(fā)的“陣痛”，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的集中反應(yīng)。從某種意義來看，當(dāng)市場都開始看空時，機會可能就不遠(yuǎn)了。