邊緣化到了快被遺忘了的B股市場，最近因為閩燦坤的退市爭議而重新受到了市場各界的關注。特別是在中集集團提出了其發(fā)行在外的B股在B股市場退市，用介紹上市的方式到香港H股市場掛牌的方案后，更引發(fā)了各方對解決B股問題的熱烈討論。已有報道說，有關部門在在研究有關化解B股矛盾的新思路。這么看來，這個被擱置了十多年的歷史遺留問題，似已露出了解決的希望之光。
　　不管現在的B股市場存在多少缺陷，不可否認的是，作為中國資本市場最早引進海外資本的嘗試，20年前設立B股市場，發(fā)行以外幣計價的人民幣特種股票（即B股）是必要的。當然，在今天來看，境內企業(yè)發(fā)行B股并且在境內交易所上市，并非最優(yōu)選擇。也因為這樣，B股市場開設沒有多久，境內企業(yè)就開始在香港市場發(fā)行H股了，如今這已成為吸引外資購買境內企業(yè)股票的最重要途徑。但是，我們不能因此而抹殺B股市場過往的實踐意義，更不能忽視B股在目前的客觀存在。
　　B股之所以會成為中國資本市場上的棘手難題，關鍵在于在境內企業(yè)通過發(fā)行H股來吸收外資入股以后，沒有及時對B股作出新的定位，而且在B股事實上已停止擴容以后，又開放境內個人投資者買賣B股，使得境內市場出現了一波巨大的B股上漲行情�？墒切星檫^后，就再沒有任何有關B股的政策出臺。B股迄今沒有股改，純B股公司的國有股與法人股也就沒有流通的權利，由于B股不再擴容，B股公司也不能再融資，其融資功能基本喪失，致使上市公司結構老化，企業(yè)業(yè)績普遍不佳，流動性每況愈下。所以，B股市場之所以股價低迷，流動性不足，應該說是與其缺乏準確的定位，投資者對它難以形成穩(wěn)定預期有關。在這里，制度改革滯后是個很重要的原因。閩燦坤在沒有出現年度虧損的情況下暴露出巨大的退市風險，從本質上講，就是制度方面的原因造成的。
　　現在，一些發(fā)行B股的上市公司陸續(xù)提出了解決B股問題的方案，也有一些市場人士提出了多種解決思路，包括將B股轉為H股、上市公司回購注銷和先退市，再到A股市場上市等。應該說，這些都是朝著或提高相關股票流動性，或增強相關公司的融資能力，或避免直接退市等方向的有益探索。不過，客觀而言，這些方案與思路，都還存在不少缺陷，有的并不能充分保障B股投資者的利益，有的缺乏普遍的推廣價值，有的缺乏現實可操作性。而最大的問題在于，在B股投資者心目中，是希望能通過B股政策的調整，享受到改革的制度紅利的。說白了，就是十分看重B股與A股之間的價差，矚目于將來A、B股合并，從而徹底解決問題。但現在看來，管理層并沒有考慮B股與A的合并，只是讓各相關的上市公司基于自身情況來提出解決方案。這樣一來，在大框架上，就還是沒有解決B股究竟是繼續(xù)保留還是要取消的問題，換言之，B股仍然沒有一個明確的定位。這樣，最后必然會使一批上市公司因為自身條件所限，其原先發(fā)行的B股還將存在下去，原有的矛盾還會更尖銳。而在這過程中，善良的投資者和那部分當時在股份制改革與吸引外資方面表現積極的上市公司將遭受損失。顯然，這是不公平，也是不合理的。
　　作為中國資本市場對外開放過程中的一個過渡品種，B股現在退出歷史舞臺是很正常的，相關部門應盡早決斷。有了這樣的決斷，就能對其準確定位，進而做出相應的處置。筆者以為，并不存在不能克服的困難，B股的規(guī)模不大，化解矛盾的代價應該是有限的。因此，相關職能部門積極作為，特別是對B股做出明確的市場定位，是解決問題的關鍵所在。離開了這一點，即便有再多的方案，恐怕也無法解決根本問題，更難以得到投資者的真正認同。