周四（8月22日）回購利率有所回升，債市現(xiàn)券漲跌互現(xiàn)，上證國債、企業(yè)債指數(shù)繼續(xù)高位徘徊，可轉(zhuǎn)債大多小幅收低。
　　央行本周兩次啟動(dòng)逆回購，周二和周四合計(jì)注入超過3600億元資金，其效果接近一次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。有分析人士認(rèn)為逆回購到期時(shí)降準(zhǔn)順理成章，但也可能是未來央行逆回購常態(tài)化。從釋放流動(dòng)性的角度看，逆回購也是投放基礎(chǔ)貨幣的一種形式，基本上能夠替代降準(zhǔn)作用，而且回購操作本身對于金融機(jī)構(gòu)更有針對性，央行行長周小川近期亦表示不排除采用任何貨幣政策工具。數(shù)據(jù)顯示今年前7個(gè)月外匯占款僅新增約3000億元，雖然也進(jìn)行了兩次降準(zhǔn)，釋放了部分流動(dòng)性，但正如央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中所述，當(dāng)前主要問題是寬松政策無法有效傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是寬松程度不夠。不過，總體而言，在外匯占款不足、穩(wěn)增長壓力持續(xù)、銀行間市場資金繃緊的背景下，金融機(jī)構(gòu)長期維系著較高的準(zhǔn)備金率水平并不適合，預(yù)計(jì)未來央行在逆回購操作常態(tài)化的情況下仍會適時(shí)降低存準(zhǔn)率。
　　溫總理近日在浙江調(diào)研時(shí)表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面是好的，一些領(lǐng)域出現(xiàn)積極變化，投資、消費(fèi)穩(wěn)定增長，東部地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增速7月份緩慢回升，勞動(dòng)力市場總體平穩(wěn)，有能力有信心實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示通脹壓力進(jìn)一步消退，較低的CPI數(shù)據(jù)讓央行貨幣政策仍有騰挪空間。由于近期通脹回落，CPI已經(jīng)持續(xù)3個(gè)月低于存款基準(zhǔn)利率，未來隨著物價(jià)漲幅進(jìn)一步得到控制，央行仍有降息空間，長期看對于債市有正面影響。但是去年7月CPI達(dá)到高位后逐步回落，隨著翹尾因素的消除，8月CPI或小幅回升；一些新項(xiàng)目陸續(xù)開工或拉動(dòng)工業(yè)品價(jià)格上升，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格居高不下，最終也會傳導(dǎo)到消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上來。此外，近期油價(jià)和部分公用事業(yè)價(jià)格調(diào)升，也會對CPI產(chǎn)生影響。
　　盡管近期部分債券品種出現(xiàn)獲利回吐，但總體來看今年債券表現(xiàn)不錯(cuò)，很多信用債延續(xù)去年四季度的漲勢大幅走高，凈價(jià)漲幅都超過10%，算上利息收入，半年有15%左右的收益。可能一些債券基金經(jīng)理滿足于上半年較高的回報(bào)，近期減持了一些漲幅較大的企業(yè)債，并從資產(chǎn)配置角度考慮買入一些存續(xù)期較短的國債。但從較長周期看，企業(yè)債的漲幅始終要大于國債。