美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的最新報(bào)告顯示，在前兩個(gè)月連續(xù)增持美國(guó)國(guó)債的基礎(chǔ)上，6月份中國(guó)又微幅增持美債4億美元。三個(gè)月來(lái)，中國(guó)總計(jì)增持美債311億美元，中國(guó)持有美債的余額升至1．1643萬(wàn)億美元，依然牢牢把持著美國(guó)第一大債主的席位。
　　購(gòu)買(mǎi)或增持一國(guó)國(guó)債是一種資本逐利行為，而且由于外匯儲(chǔ)備的很大一部分具有全民所有性，因此，作為民眾利益的委托人，政府金融機(jī)構(gòu)對(duì)于他國(guó)債券的投資首先注重的無(wú)疑是實(shí)際收益的回報(bào)。
　　一般而言，權(quán)衡與比較美國(guó)國(guó)債收益的簡(jiǎn)易方法就是將其與相同期限的央票收益率進(jìn)行比較。由于中央銀行外匯儲(chǔ)備數(shù)量的累積勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致外匯占款的相應(yīng)疊加，而為防止外匯占款增加沖擊國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣 （主要表現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣數(shù)量的增加），央行一般會(huì)采取發(fā)行央票的方式來(lái)進(jìn)行對(duì)沖。由于央票是有發(fā)行成本即需要支付利息，這就意味著，如果中央銀行持有的美國(guó)國(guó)債收益率高于相同期限央票的發(fā)行成本，央行會(huì)贏利，反之就會(huì)虧損。
　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除了少數(shù)年份之外，最近10年間，我國(guó)央票的支出成本均高于同期美國(guó)國(guó)債的收益率，由此說(shuō)明中央銀行投資美國(guó)國(guó)債是盈利的。
　　但是，作為外匯儲(chǔ)備的重要管理手段，一國(guó)政府購(gòu)買(mǎi)海外國(guó)債尤其是世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)美國(guó)的國(guó)債，除了追求貨幣本身收益外，更關(guān)注超貨幣性目標(biāo)。因此，站到國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的層面考察，中國(guó)政府購(gòu)入和增持美國(guó)國(guó)債的隱性訴求可能更集中地體現(xiàn)在長(zhǎng)期目標(biāo)或者軟性回報(bào)上，其中謀求人民幣國(guó)際化的寬松時(shí)機(jī)是最為重要的目標(biāo)訴求。
　　在國(guó)際金融體系中，美元一幣獨(dú)大已經(jīng)讓全球諸國(guó)嘗到了金融危機(jī)的苦果。盡管布雷頓森林體系解體后，美元與黃金脫鉤，但各國(guó)貨幣盯住美元的體制并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性松動(dòng)。相反，隨著“二戰(zhàn)”后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)，美元霸權(quán)地位得到了強(qiáng)化。這種情況下，作為中心貨幣的美元只要不穩(wěn)定，必然引發(fā)整個(gè)國(guó)際貨幣體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是一旦美國(guó)發(fā)生金融動(dòng)蕩和危機(jī)，勢(shì)必殃及其他國(guó)家。
　　正因如此，國(guó)際社會(huì)對(duì)于后金融危機(jī)時(shí)代重構(gòu)國(guó)際金融貨幣體系的呼聲不斷高漲，從而為非美貨幣特別是非美強(qiáng)勢(shì)貨幣與美元的地位博弈制造了一種聲浪。而依托強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)背景支撐的人民幣國(guó)際化無(wú)疑被寄予了非同尋常的希望。因此，在一個(gè)美元不斷遭遇詬病的國(guó)際金融環(huán)境里，中國(guó)政府持有相當(dāng)數(shù)量的美國(guó)國(guó)債，實(shí)際上暗含布局人民幣與美元對(duì)弈的長(zhǎng)遠(yuǎn)意圖，至少人民幣的國(guó)際化可以從中獲得一個(gè)加速和追趕的動(dòng)能。
　　但是，國(guó)際金融史的經(jīng)驗(yàn)表明，一種主流貨幣的興衰往往需要經(jīng)過(guò)近百年的歷史。雖然美元在金融危機(jī)之后廣受?chē)?guó)際社會(huì)的詬病和實(shí)際挑戰(zhàn)，但目前來(lái)看，任何一種非美貨幣實(shí)現(xiàn)對(duì)美元的替代都不會(huì)一蹴而就。
　　拿中國(guó)來(lái)說(shuō)，人民幣現(xiàn)階段的國(guó)際影響力和信譽(yù)度還必須依賴(lài)于建立龐大外匯儲(chǔ)備和購(gòu)買(mǎi)相當(dāng)數(shù)量的美國(guó)國(guó)債這兩條最主要的途徑展現(xiàn)。
　　由此不難發(fā)現(xiàn)，全球金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)政府增持美國(guó)國(guó)債的熱情依然沒(méi)有淡化，其重要原因就是通過(guò)大量持有美國(guó)國(guó)債來(lái)維系和提升人民幣的國(guó)際信譽(yù)，在此基礎(chǔ)上夯實(shí)人民幣國(guó)際化的貨幣基礎(chǔ)。
    除了購(gòu)買(mǎi)與增持美國(guó)國(guó)債為人民幣國(guó)際化造勢(shì)外，中國(guó)政府還能夠通過(guò)所持美國(guó)國(guó)債具體推動(dòng)人民幣國(guó)際化的實(shí)際進(jìn)程。以貨幣互換為例，基于美國(guó)國(guó)債在國(guó)際上的影響力和較高的資信程度，中國(guó)完全可以拿自己手中富余的美國(guó)國(guó)債同相關(guān)國(guó)家發(fā)行的非美國(guó)債進(jìn)行交換，在此過(guò)程中提出兩國(guó)間貨幣互換的條件，這樣無(wú)形之中就可以增加人民幣跨境貿(mào)易的份額。
　　不僅如此，在附加人民幣可區(qū)域兌換與交易的條件下，中國(guó)政府還可以在國(guó)際援助中采取轉(zhuǎn)讓美國(guó)國(guó)債的方式，以此擴(kuò)充人民幣的海外流通半徑和數(shù)量。
    值得慶幸的是，無(wú)論是跨境貿(mào)易還是海外流通，人民幣已經(jīng)贏得了一定的市場(chǎng)規(guī)模。來(lái)自中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前與境內(nèi)發(fā)生跨境人民幣實(shí)際收付業(yè)務(wù)的境外國(guó)家和地區(qū)已達(dá)182個(gè)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。至2011年年末，銀行累計(jì)辦理經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算金額2．58萬(wàn)億元；同時(shí)，資本項(xiàng)下人民幣結(jié)算量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2011年全年，銀行累計(jì)辦理人民幣對(duì)外直接投資結(jié)算金額201．5億元，外商直接投資結(jié)算金額907．2億元。
　　以此為基礎(chǔ)，中國(guó)政府完全可以借用美國(guó)國(guó)債這個(gè)杠桿撬動(dòng)人民幣國(guó)際化的實(shí)際進(jìn)程。