隨著中央政府穩(wěn)增長的一系列經(jīng)濟政策出臺，地方政府刺激投資計劃也陸續(xù)出臺。面對地方政府巨大的投資計劃，國內(nèi)媒體稱之為地方版的“四萬億”經(jīng)濟刺激政策。也就是說，國內(nèi)地方政府新一輪的投資熱潮正在興起。比如，寧波、南京、長沙、貴州、江西等地區(qū)不僅先后公布一系列的巨大的長期投資發(fā)展規(guī)劃，而且各地方投資動工更是方興未艾。如貴州計劃出臺達到3萬億的重點投資規(guī)劃，而長沙計劃投資規(guī)模達8300億等。
現(xiàn)在市場擔(dān)心的是，在2008年的四萬億投資中，重點投向是中西部分地區(qū)，但中央政府直接轉(zhuǎn)移支付僅比四分之一強一些。這些地方政府早已是債務(wù)高筑，加上當?shù)亟?jīng)濟又增長緩慢、財政收入萎縮，老的債務(wù)都無法承擔(dān)。如果這些地方政府再來個地方版的四萬億投資擴張，那么中國地方將面臨著巨大的債務(wù)風(fēng)險。比如，2011年貴州的財政收入僅1330億，而3萬億投資規(guī)劃相當于財政收入22.6倍；同樣，2011年長沙市財政收入只有688億，而8300億投資相當于其財政收入12.4倍。
也就是說，相對于中西地區(qū)來說，地方版的“四萬億”投資，其資金從何而來？如果沒有好的融資渠道，那么這些投資規(guī)劃就無法實現(xiàn)；如果地方政府為了實現(xiàn)短期的業(yè)績而進入非正規(guī)的融資渠道，不僅融資成本高，而且這些地方更是會面臨巨大的債務(wù)風(fēng)險。前幾天，我到了一家民間融資機構(gòu)，他們告訴，當前國內(nèi)一些中西部的地方政府融資需求非常大，一動手就要幾十億、上百億，而且利率都達到15%之高。這正好如金融學(xué)書中經(jīng)常的分析，對于那些高風(fēng)險的投資者來說，其不在于融資成本高低，而在于融資可獲得性。在這種情況下，地方版的“四萬億”風(fēng)險會進一步增加。因此，對政府來說，如何來防范地方版的投資風(fēng)險也就顯得十分重要了。
可以說，在當前的背景下，地方版的“四萬億”，不僅地方二三線城市，特別是四線的縣級城市投資熱潮，而且它將成為一種趨勢。因為，一是通過投資來拉動當?shù)亟?jīng)濟就是地方政府最為重要的工具，而今年恰逢穩(wěn)增長政策，地方政府何不在這種穩(wěn)增長的經(jīng)濟刺激政策下順勢而為。這就使得國內(nèi)各地方掀起新一輪的投資熱潮勢不可擋了。
二是地方政府具備了推動新一輪投資熱的條件和基礎(chǔ)。目前，各地方政府官員任命與安排基本上都已到位。由于受到業(yè)績考核的約束，在這些地方政府官員到位之后，立即動用政策上的資源制定當?shù)亟?jīng)濟快速發(fā)展之規(guī)劃，以便為當?shù)匚磥韼啄臧l(fā)展制造空間。
正是在種背景下，地方政府投資熱潮根本是無法阻擋的。他們不僅能夠以不同的方式制造當?shù)馗鞣N巨大的投資項目，而且也能夠以不同的方式融集到所需要的資金。當前的國內(nèi)社會融資如此巨大，民間信貸市場這樣發(fā)達，很大程度上都是與這種地方政府過度投資熱有關(guān)。
面對地方政府這股巨大的投資潮，其擴張越大，其風(fēng)險則越高，而且在當前這股地方政府投資熱是一種不可避免的趨勢。因此，我們不僅要關(guān)注這些投資是投向哪里，也要對不同的地方性投資熱進行不同區(qū)分，以此來降低面對的風(fēng)險。
對于后者，地方投資熱的風(fēng)險區(qū)域性會比較明顯。對于經(jīng)濟發(fā)達的地方來說，由于這些地方的經(jīng)濟發(fā)達，財政收入可能增長快，來源穩(wěn)定，地方債務(wù)過高的風(fēng)險也就容易化解。而對于經(jīng)濟落后的中西部地區(qū)來說，債務(wù)風(fēng)險就會比較高。特別如果讓這些經(jīng)濟不發(fā)達地方的政府進入融資成本高的民間市場，其債務(wù)風(fēng)險更是會高。在這種情況下，如果中西部的巨大投資是大量地進入鐵路、公路及城市基礎(chǔ)建設(shè)，或?qū)嶓w經(jīng)濟，那么中央政府就得制定綜合治理辦法。加大對地方政府轉(zhuǎn)移支付，用好的政策鼓勵金融機構(gòu)降低地方“四萬億”投資的融資成本等。如果中央政府在這些方面動腦筋出政策，對當前中國經(jīng)濟增長及防范風(fēng)險是一箭雙雕。也就是說，中央要引導(dǎo)地方政府的四萬億投資熱流向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或流向與國計民生更為重要的實體經(jīng)濟。
當然，對于地方版的四萬億的投資熱潮，我們當前最為注意的問題就是如何提高投資規(guī)劃的科學(xué)性及重點考慮投資的長期效應(yīng)，要對地方版的四萬億投資進行區(qū)域性分別及采取不同的政策，要加強對這些投資建設(shè)的科學(xué)管理與監(jiān)督，提高整個地方投資效益與效率，以此來增加整個社會福祉，保證國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長。