證監(jiān)會大半年以來的新政，集中體現(xiàn)在新股發(fā)行制度改革、強化信息披露機制和懲罰力度、力推上市公司退市制度等方面，切中了資本市場積淀已久的頑癥和要害。但這一系列的政策組合拳在執(zhí)行過程中，遭遇到了層層阻力和壓力，其中既有來自既得利益團體的阻撓和干擾，也有來自社會各階層的曲解與抱怨。
　　現(xiàn)行的新股發(fā)行監(jiān)管行政化，是導(dǎo)致滬深股市百弊叢生的根源。行政審核本質(zhì)上不僅在為擬上市公司的信用背書，而且往往通過控制新股發(fā)審節(jié)奏來影響指數(shù)的漲跌，有意無意把指數(shù)的漲跌作為監(jiān)管的標準和依據(jù)，其結(jié)果是讓市場的不合理估值泡沫一直存在。許多市場參與者習(xí)慣了這種錯位的監(jiān)管導(dǎo)向，致使這種錯位的市場思維一再延續(xù)。近來一些經(jīng)濟學(xué)者、教授、媒體評論員把股市下跌的原因簡單地歸咎到新股發(fā)行過快，連連呼吁停發(fā)新股。不客氣地說，這樣的判斷既沒有弄明白新股破發(fā)與市場下跌的真正邏輯和因果關(guān)系，也沒弄清楚定價和詢價機制的實際操作過程�？梢哉f沒有觸及問題的實質(zhì)。
　　稍微懂得市場經(jīng)濟學(xué)的理性投資者都知道，市場的自愿買、賣行為（股票的供求）和價格成交的高低，任何時候都是中性的市場行為。你能在高位發(fā)行并賣出所持股票，是有人愿意買，不存在你黑心貪婪一說；你在低位發(fā)行并賣出所持股票，也是你自己的選擇。當初創(chuàng)業(yè)板開板首批新股平均市盈率高達80至90倍的定價，是由千千萬萬個投資者共同出價撮合而成的，市場之后的綿綿下跌便是為當年的不成熟在持續(xù)買單。今天中小板和創(chuàng)業(yè)板估值雖然已腰斬，但平均市盈率還有30至50倍的高水平，這意味著這家公司如能永續(xù)經(jīng)營下去，你需要30至50年才能收回本金，所以還是太貴。因此，除了金融股板塊外，中小板和創(chuàng)業(yè)板還將繼續(xù)理性回歸。那到底會在一個什么樣的區(qū)間、什么樣的時點才可能達到平衡呢？筆者認為，這個合理區(qū)間或許要等到平均市盈率回落到15倍左右。這個判斷的基本依據(jù)，是考量資本的趨利流動性，只有當它回流到實體經(jīng)濟得到的收益和留在資本市場的收益水平相當時，股市才能達到估值的相對平衡區(qū)域。
　　股市新政中，最為關(guān)鍵也是最難執(zhí)行的當數(shù)新股發(fā)行市場化。新股發(fā)行制度改革現(xiàn)在走到了重要關(guān)頭，要向著正確方向堅定走下去，就須正視并勇敢承受應(yīng)付的代價，為構(gòu)建一個估值體系合理的市場奠定基礎(chǔ)。尊重市場的辦法，就是持續(xù)加大供給，當創(chuàng)業(yè)板只有一、兩百家掛牌公司時，估值想不高都不行；當創(chuàng)業(yè)板持續(xù)增加供給，在可預(yù)見的兩三年內(nèi)達上千家企業(yè)的規(guī)模時，估值想虛高都不可能了。對眾多投資者來說，是愿意在市場便宜的時候大量買進并持有呢？還是愿意在市場高漲的時候買貴了被套牢呢？對管理層來說，是選擇在當下新股發(fā)行審核繼續(xù)去行政化，讓供求雙方自行選擇新股發(fā)還是不發(fā)，還是逆市場而為，人為地把發(fā)行量這個水龍頭擰緊，讓市場價格維持在高估值中樞呢？前者可以讓市場盡快走向成熟、讓投資者真正為自己的行為決策負責(zé)任；后者則人為阻礙市場成熟的進程，管理層也背上更重的包袱。
　　在此緊要關(guān)頭，衷心希望證監(jiān)會的這次新政能不為短期的抱怨和曲解所累，為了長遠的發(fā)展目標而頂住壓力和阻力。中國經(jīng)濟正在步入艱難的減速轉(zhuǎn)型期，此時尤其需要一個良性健康的資本市場來助推經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。因此，現(xiàn)在可以說是資本市場的改革和各項制度建設(shè)完善的最佳時機�，F(xiàn)在不做，以后還是要做，但包袱和代價會更沉重。