2100點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)剛有“喘息”，又遭遇新三板擴(kuò)容的考驗(yàn)。
　　證監(jiān)會(huì)上周五宣布，擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，首批擴(kuò)大試點(diǎn)除北京中關(guān)村科技園區(qū)外，新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)。
　　推進(jìn)建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系的重要一環(huán)。不過(guò)，擴(kuò)容問(wèn)題一直令A(yù)股投資者頭疼。對(duì)于新三板擴(kuò)容，以及構(gòu)建全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，首先讓人想到會(huì)不會(huì)沖擊現(xiàn)有股市。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人對(duì)此表示，新三板融資屬于小額定向融資，擴(kuò)大試點(diǎn)后融資額很有限，對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)容影響很小。同時(shí)，新三板建立后將有利于緩解交易所市場(chǎng)發(fā)行上市壓力，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。換言之，新三板是個(gè)特定的市場(chǎng)，融資少，流動(dòng)性不強(qiáng)，參與門檻高，帶給A股市場(chǎng)的影響不大。
　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，新三板的交易規(guī)模不大。以中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)為例，6年來(lái)掛牌公司100多家，定向增資總額只有17．29億元，公司單次融資規(guī)模只是幾千萬(wàn)元，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不高，2011年平均換手率只有2．93％。
　　陸家嘴論壇上傳出的消息稱，截至今年6月底，上海股權(quán)交易中心掛牌的21家企業(yè)中，凡是有融資需求的全部得到了滿足，有11家公司可以交易，交易總金額達(dá)7000多萬(wàn)元。有意向掛牌的企業(yè)共150家，與推薦機(jī)構(gòu)簽約并進(jìn)入正規(guī)啟動(dòng)程序的有50家左右。
　　然而，新三板擴(kuò)容的消息曾“驚嚇”過(guò)A股。 3月28日，有媒體報(bào)道稱，修訂后的“頂層設(shè)計(jì)版”場(chǎng)外市場(chǎng)方案已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院。當(dāng)日，上證指數(shù)聞?dòng)嵈蟮?．65％，創(chuàng)今年以來(lái)最大的單日跌幅；深證成指下跌3．15％，跌破半年線。由于擔(dān)心新三板擴(kuò)容導(dǎo)致中小盤股的價(jià)值重估，3月28日的創(chuàng)業(yè)板指暴跌5．06％。
　　當(dāng)前股指處于敏感位置，對(duì)政策底及2100點(diǎn)的考驗(yàn)容易出現(xiàn)反復(fù)，新三板擴(kuò)容的消息難免帶來(lái)一定的心理影響。新三板“新手上路”，開(kāi)戶制度等尚未改變，對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易的A股市場(chǎng)短期產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)性影響不大。證監(jiān)會(huì)近期致力于采取多種措施引入長(zhǎng)期資金，新三板有限的資金分流影響可被抵消。
　　可對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，更大的顧慮在于擴(kuò)容“雙輪驅(qū)動(dòng)”，即場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)展開(kāi)。
　　一方面，新三板做大的前景不容小覷。據(jù)國(guó)泰君安預(yù)測(cè)，未來(lái)2至3年，新三板掛牌公司數(shù)量有望接近4000家，是滬深兩市公司數(shù)量的1．5倍，新三板市值約達(dá)1．2萬(wàn)億元，約占滬深兩市市值5．3％；遠(yuǎn)期來(lái)看，掛牌企業(yè)數(shù)量有望超過(guò)1．5萬(wàn)家。一旦新三板建成全國(guó)性的第三個(gè)證券交易所，“淘金”的資金將遠(yuǎn)超現(xiàn)有的“中關(guān)村市場(chǎng)”。
　　另一方面，A股市場(chǎng)今年的擴(kuò)容節(jié)奏雖有放緩，但近800家企業(yè)排隊(duì)等候上市，如同一個(gè)“堰塞湖”壓在投資者心頭。而且，再融資壓力難以緩解。今年前7個(gè)月，A股上市公司累計(jì)增發(fā)金額達(dá) 1769．78億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期803．41億元的IPO融資額度。
　　此次宣布新三板擴(kuò)容消息的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)人士再次表態(tài)，“1995年、2001年和2004年均有過(guò)停發(fā)新股的情況，但停發(fā)期間市場(chǎng)仍然下跌，可見(jiàn)停發(fā)新股對(duì)提振二級(jí)市場(chǎng)作用有限。 ”這意味IPO不會(huì)如市場(chǎng)期待的暫停，A股市場(chǎng)擺脫資金面困境仍有難度。
　　一般認(rèn)為，當(dāng)前影響A股走勢(shì)的主因是經(jīng)濟(jì)下行，而三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。可問(wèn)題在于，若擴(kuò)容速度隨經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)同時(shí)向上，投資者信心很難得到恢復(fù)。由供求關(guān)系導(dǎo)致的股市病癥，既不因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而化解，也不會(huì)因?yàn)榻档陀』ǘ惗�消除。隨著新三板擴(kuò)容“上路”，調(diào)控?cái)U(kuò)容節(jié)奏看似屬于行政干預(yù)，但管理層恐怕回避不了此項(xiàng)責(zé)任。新三板擴(kuò)容后，會(huì)出現(xiàn)增強(qiáng)流動(dòng)性及降低投資門檻的呼聲，對(duì)此尤其需要把握循序漸進(jìn)。