最新公布的數(shù)據(jù)：2012年7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，雖然創(chuàng)出8個(gè)月以來(lái)新低，但環(huán)比降幅卻呈現(xiàn)收窄的態(tài)勢(shì)，7月環(huán)比降幅為0.1個(gè)百分點(diǎn)，小于上月的0.2%。這表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)的跡象明顯。在下半年政策持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)的努力下，三季度中后期經(jīng)濟(jì)持續(xù)回穩(wěn)的可能性較大。
企業(yè)景氣度仍較低迷
需求不足仍在拖累7月PMI指數(shù)，7月新訂單指數(shù)為49.0%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，而這也是該指數(shù)今年4月以來(lái)持續(xù)下降。其中，出口訂單指數(shù)的回落對(duì)于新訂單指數(shù)影響較大：7月只有46.6%，環(huán)比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，這表明全球經(jīng)濟(jì)的低迷仍在繼續(xù)拖累我國(guó)外需增長(zhǎng)，受歐債危機(jī)反復(fù)惡化影響，歐元區(qū)7月份PMI初值46.4，為連續(xù)第6個(gè)月收縮，與6月份環(huán)比持平；美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增速放緩至1.5%，而下半年在失業(yè)率高企以及“財(cái)政懸崖”等事件陰影的影響下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀況也只能是在低位盤桓。
需求不旺也繼續(xù)影響企業(yè)生產(chǎn)，7月生產(chǎn)指數(shù)為51.8%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，而這也是該指數(shù)持續(xù)3個(gè)月下降。其中庫(kù)存壓力較大的行業(yè)，生產(chǎn)指數(shù)下滑更快，如黑色金屬冶煉業(yè)為48.5%，環(huán)比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的不佳已經(jīng)對(duì)就業(yè)產(chǎn)生比較明顯的負(fù)面影響，7月PMI就業(yè)指數(shù)僅為48.5%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，而這也是該指數(shù)連續(xù)3個(gè)月下滑，這勢(shì)必也將影響居民消費(fèi)。
景氣度好轉(zhuǎn)在即
盡管當(dāng)前企業(yè)景氣度仍較低迷，但是許多積極的信號(hào)表明景氣度好轉(zhuǎn)在即。
第一，從主要子項(xiàng)來(lái)看，無(wú)論是PMI訂單，還是PMI生產(chǎn)指數(shù)的環(huán)比降幅今年6月以來(lái)正逐漸縮窄，降幅也都持續(xù)低于歷年同期水平，這都表明今年五六月份以來(lái)政策層面加大穩(wěn)增長(zhǎng)的措施正逐漸見(jiàn)效，由此也使得經(jīng)濟(jì)的需求和供給端的惡化狀況都在緩解，而尤其是內(nèi)需方面，好轉(zhuǎn)情況更為顯著，如對(duì)投資需求反應(yīng)較為敏感的非金屬礦物制品業(yè)PMI訂單指數(shù)為48.6%，比上月環(huán)比上升5.1個(gè)百分點(diǎn)，上月表現(xiàn)比較弱勢(shì)的原材料與能源PMI指數(shù)也從上月的43%上升至7月的48.5%。
第二，企業(yè)去庫(kù)存狀況已經(jīng)有明顯緩解，如6月末產(chǎn)成品庫(kù)存增速已經(jīng)回落到12.9%，已經(jīng)開始接近主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速11.3%的水平，7月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為48.0%，比上月下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)回落到今年以來(lái)的最低水平，這都意味著企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存已接近尾聲，后期去庫(kù)存對(duì)于生產(chǎn)的壓力將減輕。
第三，在前期一系列政府加大對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的政策扶持下，代表了經(jīng)濟(jì)活力主體的小企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也有所恢復(fù)，7月小型企業(yè)PMI為48.1%，比上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了6月以來(lái)的上升趨勢(shì)。
第四，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)疲軟的狀況，近期的中共中央政治局會(huì)議決定下半年還將把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，并提出許多穩(wěn)增長(zhǎng)的措施。由此可以預(yù)期，今年下半年已換完屆的各地方政府還將順應(yīng)中央的政策要求，加快推出當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)振興計(jì)劃，從而有利于地方項(xiàng)目增速的持續(xù)反彈。
當(dāng)然，我們認(rèn)為下半年迎來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是比較弱勢(shì)的，畢竟當(dāng)前存在的諸多經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題都會(huì)制約經(jīng)濟(jì)回升的力度，今年是2009年以來(lái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃所激發(fā)的制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張集中釋放的一年，這也就使得需求的小幅擴(kuò)張難以持續(xù)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況；盡管當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇需要央行進(jìn)一步放松貨幣政策，但考慮到更多的資金會(huì)因此流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而加大當(dāng)前房?jī)r(jià)上漲的壓力和調(diào)控的難度，央行對(duì)于放松貨幣政策不得不抱更謹(jǐn)慎的態(tài)度，而這也是為何在7月資金面比較緊張之際，央行始終沒(méi)有下調(diào)存準(zhǔn)的原因。