這一陣，股市行情暗淡，債市也不復(fù)昨日的風(fēng)光，顯得疲態(tài)十足，基金市場(chǎng)雖然新品頻出，但發(fā)行卻乏人問津。不過，投資市場(chǎng)并不因此而寂寞，過去并不為眾人所關(guān)注的信托產(chǎn)品，此刻正風(fēng)生水起，吸引了不少投資者的眼球。一些證券公司的股票經(jīng)紀(jì)人，此刻也不再熱衷于拉客戶來買賣股票了，轉(zhuǎn)而竭力推銷各類信托產(chǎn)品。事實(shí)上，最近一段時(shí)間以來，不少券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也已把代銷信托產(chǎn)品作為一個(gè)重點(diǎn)，而那些以往主要投資股票的客戶，轉(zhuǎn)而將資金轉(zhuǎn)到信托產(chǎn)品上的為數(shù)還真不少。
　　有分析認(rèn)為，時(shí)下股市低迷，成交萎縮，很大一個(gè)原因在于股市存量資金被吸引到信托產(chǎn)品市場(chǎng)去了。此言雖然顯得有點(diǎn)夸張，但仔細(xì)想想似乎也不無道理。有統(tǒng)計(jì)顯示，如今信托產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過了5萬億元，而在幾年前也還不過幾千萬元。在如此迅猛發(fā)展的過程中，不可能不蠶食股市的資金。
　　那么，信托產(chǎn)品何以能在這幾年中“野蠻生長”呢？平心而論，一個(gè)關(guān)鍵的因素是向投資者提供了收益相對(duì)比較高，同時(shí)幾乎又沒有什么風(fēng)險(xiǎn)的投資理財(cái)產(chǎn)品。在理論上，高收益是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償，市場(chǎng)上不可能存在有高收益而無相對(duì)應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。但問題是，在當(dāng)今的信托市場(chǎng)上，流行一種所謂的“剛性兌付”規(guī)則，也就是不管某項(xiàng)信托產(chǎn)品在實(shí)際運(yùn)作中遭遇到何種失敗，以致到期無法兌現(xiàn)發(fā)行時(shí)所表述的收益，但相關(guān)部門還是可以通過采取各種方法，讓這個(gè)產(chǎn)品最后平安落地，不至于違約。因此，盡管在信托產(chǎn)品的說明書上，也對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)作了比較充分的揭示，但在實(shí)際操作中，卻始終沒有出現(xiàn)過產(chǎn)品的違約現(xiàn)象。不是說這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制都做得特別好，而是在于其內(nèi)部的各種補(bǔ)救之道：譬如要求信托資金的使用方提供比例很高的抵押品，以及在一定情況下由信托公司來代為承擔(dān)兌付義務(wù)等。更有甚者，當(dāng)信托公司也無力承擔(dān)兌付義務(wù)時(shí)，還有要求信托公司的股東以股權(quán)作為兌付的間接標(biāo)的這樣的“潛規(guī)則”。難怪，在信托市場(chǎng)，很多產(chǎn)品在外部的專業(yè)人員看來風(fēng)險(xiǎn)極大，險(xiǎn)象環(huán)生，但其內(nèi)部人士卻毫不擔(dān)心，而最終也確實(shí)平安無事。由此特殊關(guān)照，信托產(chǎn)品就成為當(dāng)前最有魅力的理財(cái)對(duì)象了，信托公司的急劇膨脹，也正是信托市場(chǎng)高速發(fā)展的產(chǎn)物。相比之下，不能承諾收益的股票、債券、基金市場(chǎng)，哪個(gè)是它的對(duì)手呢？
　　但問題在于，信托產(chǎn)品的這種高收益與幾乎零風(fēng)險(xiǎn)的特征，畢竟不符合市場(chǎng)規(guī)律。在理論上，所謂的“剛性兌付”還是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的產(chǎn)物，絕非信托業(yè)理性發(fā)展的應(yīng)有之道。過去之所以會(huì)存在這種現(xiàn)象，應(yīng)該說有著多方面的原因，其中主要還是與信托業(yè)剛起步，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，需要制度扶持，還有與當(dāng)時(shí)的籌資方相對(duì)實(shí)力比較強(qiáng)等因素有關(guān)。而現(xiàn)在，隨著信托產(chǎn)品的大量增加，情形已經(jīng)有了很大改變。如今很多進(jìn)入信托市場(chǎng)融資的機(jī)構(gòu)，本身現(xiàn)金流量就存在問題，有的還暗示讓地方財(cái)政為其作擔(dān)保，這就更顯露其風(fēng)險(xiǎn)敞口了。遺憾的是，時(shí)下這些因素都被忽視了，在先前“剛性兌付”的示范效用下，信托產(chǎn)品呈現(xiàn)出加速發(fā)展的勢(shì)頭。然而，在這個(gè)時(shí)候人們不能不想到的是，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，收益與風(fēng)險(xiǎn)的背離，在一定時(shí)間內(nèi)是可以存在的，但絕對(duì)不可能長時(shí)間地存在。如果這種背離越是嚴(yán)重，就一定會(huì)受到越是嚴(yán)厲的懲罰。在投資市場(chǎng)上，并不缺乏這樣的案例。在信托產(chǎn)品規(guī)模做到足夠大的時(shí)候，這種“剛性兌付”的基礎(chǔ)還存在嗎？
　　因此，當(dāng)那些風(fēng)險(xiǎn)與收益明顯不對(duì)稱的信托產(chǎn)品如潮水般涌來時(shí)，作為投資者首要考慮的是，怎樣保持一顆平常心，冷靜對(duì)待。而作為投資市場(chǎng)上的專業(yè)人員，恐怕更應(yīng)該反思的是，信托產(chǎn)品的“剛性兌付”規(guī)則還有多大的存在空間？信托產(chǎn)品收益與風(fēng)險(xiǎn)的背離又還能夠維持多久？
　　對(duì)信托產(chǎn)品而言，該是未雨綢繆，關(guān)注真正市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候了。