2012年第二季度，國際金融市場更加錯綜復(fù)雜，重演2008年價格循環(huán)震蕩的一幕，但價格基礎(chǔ)要素與當(dāng)年不同。價格炒作和市場被綁架的情況加重，盡管國內(nèi)外金融市場焦點接二連三，但市場焦點缺乏準(zhǔn)確性、真實性和有效論證，市場價格被推波助瀾。各國政府相對穩(wěn)定的政策和行之有效的國際協(xié)調(diào)機(jī)制，使得金融市場仍處于有序調(diào)節(jié)和風(fēng)險掌控之中。
近年來，似乎總是第二季度金融市場震蕩最劇烈，下跌態(tài)勢較明顯，不確定性和恐慌性是這一季度的突出特征。2012年也不例外，第二季度市場走勢遵循老套路，有驚無險。這是一種規(guī)律還是別有用心，尚需研究論證。
2012年第二季度的國際金融市場處于經(jīng)濟(jì)形勢向好和價格混亂的狀態(tài)之下，兩者之間的不對稱性矛盾凸顯。市場輿論紛繁，炒作加劇，對價格產(chǎn)生實質(zhì)影響的因素并未出現(xiàn)。
特點一，恐慌情緒推進(jìn)價格暴跌。
從全季度國際金融市場面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，穩(wěn)定向上是主基調(diào)。這本應(yīng)是金融市場穩(wěn)定利好的積極因素，卻成為價格震蕩的題材，導(dǎo)致市場心理混亂、價格方向錯亂。
2012年4月國際貨幣基金組織和世界銀行年會普遍將今明年世界經(jīng)濟(jì)增長水平向上修正，全球經(jīng)濟(jì)增長今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速分別上調(diào)0.2個百分點和0.1個百分點至3.5%和4.1%，尤其是美國經(jīng)濟(jì)增速分別為2.1%和2.4%，比今年1月份預(yù)測指標(biāo)分別上調(diào)0.3個百分點和0.2個百分點；今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速分別為負(fù)0.3%和正增長0.9%，比上次預(yù)測值分別上調(diào)0.2個百分點和0.1個百分點，對日本和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長水平上調(diào)趨勢突出。這表明全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下金融市場穩(wěn)定因素相對積極。
然而，國內(nèi)外金融市場并未因此受益，反之走向更加極端的恐慌狀態(tài)，價格震蕩進(jìn)一步擴(kuò)大，下跌形態(tài)十分嚴(yán)重，恐慌心理帶來的不穩(wěn)定愈加突出。究其原因在于主要國家短期指標(biāo)動蕩不定，甚至輿論解讀悲觀情緒蔓延，進(jìn)而引起美股暴跌、黃金暴跌、石油價格下挫、匯率起伏錯落擴(kuò)大等等現(xiàn)象，這又進(jìn)一步刺激恐慌情緒加重。伴隨金融市場價格的暴跌幅度擴(kuò)大和跳躍速度加快。這一幕與2008年相似——經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定環(huán)境與市場恐慌心理錯位，錯誤判斷導(dǎo)致價格方向混亂，直接刺激和帶動市場價格暴跌。
特點二，政策期待的心理慣性刺激價格震蕩加劇。
從去年6月至今，美聯(lián)儲貨幣政策期待是整個金融市場的焦點，2012年第二季度則進(jìn)一步成為牽動價格震蕩的重要誘因。比較突出的是國際黃金價格走勢。第二季度國際黃金價格兩次跌破1600美元/盎司，低位盤整十分突出，這不僅是周期性低迷，也存在輿論引起黃金投資方向的迷失。國際黃金價格上漲時，預(yù)期金價進(jìn)一步上漲單邊擴(kuò)大，國際黃金價格下跌時，預(yù)期金價進(jìn)一步下跌追跌，導(dǎo)致價格判斷失去基本方向，投資策略和投機(jī)技術(shù)推波助瀾，嚴(yán)重錯亂投資者對黃金價格正常判斷和把握。其中，影響金價的一個重要因素是美聯(lián)儲QE3是否出臺，即美聯(lián)儲QE3出臺預(yù)期強(qiáng)烈，金價上漲凸起，美聯(lián)儲QE3不出臺預(yù)期強(qiáng)烈，金價下跌擴(kuò)大。國際黃金價格正在被美聯(lián)儲綁架，并直接牽動國際金融市場其他大宗商品與美國貨幣政策聯(lián)動與互動強(qiáng)化，美元升值得到抑制，這或許是美元政策需求的策略。但實際上國際黃金價格上行方向并未改變。
特點三，美歐貨幣競爭加劇價格形成復(fù)雜性。
整個金融市場的核心問題依然集中于歐元前景和歐洲債務(wù)壓力，歐元匯率的核心作用取決于美元。即使歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，歐元價格相對依然處于均衡指標(biāo)水準(zhǔn)之上，并非無法控制的下跌，有所抑制的下跌態(tài)勢明顯。美歐之間的貨幣競爭戰(zhàn)略規(guī)劃促成價格交易的復(fù)雜面，進(jìn)而直接引起所有關(guān)聯(lián)價格大起大落。然而，透過所有價格走向，似乎可以看到價格形成清晰的思路和規(guī)律——美元指數(shù)80點是關(guān)鍵，石油價格80美元是關(guān)鍵，黃金價格1600美元是分水嶺，美股道指13000點是底線……看似無序的市場價格背后，有序規(guī)劃左右著價格走向，美元兌歐元匯率是最好的例證。歐債危機(jī)的一再炒作并沒有導(dǎo)致歐元價格暴跌，歐元價格下跌依然有限，穩(wěn)定上漲成必然，對歐元的控制力來自哪里是關(guān)鍵。歐洲目前當(dāng)務(wù)之急是經(jīng)濟(jì)增長，但市場焦點高度集中于政策協(xié)調(diào)，加緊注資不是在救歐元，而是將歐元推向死亡。缺少經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)支持，歐元價值將無從談起。
面對復(fù)雜國際金融市場，市場分析研究需要更全面性，尤其需要關(guān)注利益出發(fā)點，才能理清來龍去脈，從而相對準(zhǔn)確地分析前景和走勢。
2012年第二季度國際金融市場繼續(xù)重復(fù)2008年價格循環(huán)震蕩走勢，主要價格指標(biāo)大起大落，金融市場繼續(xù)處于不確定狀態(tài)，爭論性加劇和心理不穩(wěn)定與2008年相似，所不同的是，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和各國狀況完全不同。
1、外匯市場——匯率定律難駕馭。2012年第二季度的國際外匯市場主要匯率多以下跌為主，美元升值狀況突出。美元指數(shù)全季度處于77-83點水平之間，多數(shù)時間為80點。美元指數(shù)以78.82點開始，以81.59點收尾，美元指數(shù)升值3.5%。美元指數(shù)雖然走高，但并不代表美元貶值階段結(jié)束，短期因素的刺激性突出，而非美元政策和策略的反轉(zhuǎn)，只是價格無奈的順勢而為，美元貶值的方向確定。美元兌主要貨幣匯率水平依然呈現(xiàn)組合型價格搭配。如美元兌歐元匯率在1.22-1.33美元之間，歐元匯率走勢前高后低，歐元最高點在4月初，最低點在5月底，全季水平從1.3321美元起步，6月底為1.2658美元，歐元貶值5.2%。美元兌英鎊匯率在1.53-1.62美元之間，英鎊多數(shù)時間在1.60美元以上，英鎊全季度匯率走勢從1.6024美元起步，6月底為1.5705美元，英鎊貶值1.7%。美元兌瑞郎匯率在0.90-0.97瑞郎之間，瑞郎貶值漸進(jìn)性明顯，價格水平從0.9036瑞郎起步，6月底為0.9483瑞郎，瑞郎貶值4.9%。美元兌加元匯率在0.98-1.04加元之間，加元波動最小，匯率水平從0.9905加元走到1.0165加元，加元貶值2.6%。美元兌澳元匯率在0.96-1.04美元之間，價格區(qū)間兩頭高中間低，匯率水平從1.0408美元下跌到1.0233美元，澳元貶值1.6%。美元兌新西蘭元匯率從0.8236美元起步，6月底為0.8007美元，新西蘭元貶值2.7%。唯有美元兌日元匯率在78-82日元之間，匯率水平從82.07日元起步，6月底為79.77日元，日元升值2.8%。國際外匯市場主線影響十分突出，并且直接牽動全球所有市場價格方向走勢。但是外匯市場超出常規(guī)運(yùn)行定律，調(diào)節(jié)的順應(yīng)性十分詭異和靈活。
2、股票市場——暴跌現(xiàn)象明顯，價格差異突出。全球股票市場2012年第二季度表現(xiàn)較差，今年以來的上漲局面基本扭轉(zhuǎn)為下跌態(tài)勢。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，全球股市市價總值為47.9萬億美元，僅為市價總值達(dá)最高點的2007年底的78%。世界交易所聯(lián)合會的20個交易所的市價總值截至今年5月底為47.9萬億美元，與去年底的48.1萬億美元相比，減少了0.43%。從各個地區(qū)來看，歐洲地區(qū)（包括非洲與中東地區(qū)）的市價總值因受歐洲財政危機(jī)的影響縮水幅度最大，歐洲地區(qū)與去年年底相比減少了11.18%。與此相反，美國與亞太地區(qū)則分別增加了4.43%和3.09%。其中美國股市是關(guān)鍵因素。美國三大股票指數(shù)本季度變現(xiàn)不盡人意，道指從13264.69點起步，6月底為12880.09點，下跌2.5%；標(biāo)普指數(shù)從1418.90點起步，同期下跌到1362.16點，下跌3.3%；納指從3119.70點起步，同期下跌到2935.05點，下跌5.1%。歐洲三大指數(shù)也同時下挫，其中英國股票指數(shù)從5874.89點下跌到5571.15點，下跌5.1%；德國指數(shù)從7056.65點下跌為6416.28點，下跌9.0%；法國指數(shù)從3462.91點下跌為3196.65點，下跌7.6%。德國6月Ifo企業(yè)景氣判斷指數(shù)跌至逾兩年低位，在其制造業(yè)報告后下跌擴(kuò)大，但德股指數(shù)是今年迄今表現(xiàn)最好的歐洲國家股指之一。日經(jīng)指數(shù)從10109.87點下跌到9006.78點，下跌10.7%，為2011年第三季以來最差的水平，但今年以來仍然為上漲6.5%。據(jù)國際金融協(xié)會估算，自2011年下半年以來，國際銀行已經(jīng)從拉美和東歐撤資1900億美元，進(jìn)而這些股價下跌的資金規(guī)模是一個重要因素。亞洲主要股指下跌幅度有所差異，其中新加坡和印尼股市下跌明顯，新加坡股市海峽時報指數(shù)下跌4.4%，為該地區(qū)表現(xiàn)最差的股指；印尼股市下跌4%。其它股市表現(xiàn)同樣低迷，其中越南股市下跌4.2%，泰國股市下跌2.6%，因全球經(jīng)濟(jì)低迷促使投資者賣出風(fēng)險資產(chǎn)，拉美以及東歐股市、非洲股市也加大震蕩，下跌態(tài)勢明顯，但幅度與節(jié)奏和方向都不盡相同。
另外由于全球經(jīng)濟(jì)不確定性遏制了企業(yè)的擴(kuò)張計劃，今年上半年全球并購活動下滑25%，這也是股市低迷下跌的重要因素。湯森路透提供的初步數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日的今年全球已經(jīng)公布的并購交易規(guī)模略高于1萬億美元，遠(yuǎn)低于去年同期的1.33萬億美元。預(yù)計未來3個月全球并購市場狀況也不會有明顯改善。預(yù)計今年下半年全球并購市場狀況將與上半年類似，預(yù)計下半年美國的并購活動將減少25%，歐洲和亞洲的降幅會更大。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年以美國企業(yè)為目標(biāo)的并購交易規(guī)模同比減少44%，僅為2990億美元，為2003年以來最低水平，較2007年上半年時的峰值下降了近70%。歐洲并購交易規(guī)模同比下滑7％至3540億美元，降幅不大主要是因為受到一些大型并購交易的支撐。亞太市場（除日本外）的并購交易規(guī)模同比則下降23%至1750億美元。分行業(yè)看，上半年全球能源和電力行業(yè)并購交易規(guī)模同比下降28%至1880億美元，占全部并購交易的19%；原材料領(lǐng)域并購交易規(guī)模同比下滑23%至1410億美元；金融業(yè)并購交易規(guī)模同比下滑41%至1180億美元。
3、黃金市場——金價陷入低迷，或?qū)⒅乇蛔放酢?/STRONG>2012年第二季度全球黃金市場價格從1681.10美元下跌到1604.20美元，下跌4%，但年內(nèi)依然處于2%的窄幅上漲。尤其是在美聯(lián)儲6月會議之后，國際金價由1607美元跌至1565美元，跌幅2.6%，失守1600美元關(guān)口。自去年9月下旬美聯(lián)儲宣布實施扭曲操作之后，國際金價已經(jīng)下跌12.81%。黃金市場需要承受美元繼續(xù)走強(qiáng)的不利因素，同時受制于全球緊縮局面的不利，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出全球經(jīng)濟(jì)活動放緩的跡象，投資者開始擔(dān)心通縮的問題。近期全球許多國家公布了差勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，黃金幾乎聞聲即跌，回到一年前的水平。相仿的一幕出現(xiàn)在去年6月，國際金價同樣也陷入低迷中。在長達(dá)一個月的時間里，始終在每盎司1500美元附近徘徊。然而到7月1日后，國際金價開始了長達(dá)兩個月的攀升，從每盎司1487美元直升至1911美元，漲幅近30%，創(chuàng)下國際金價的歷史最高價。國際金價是否會重復(fù)去年的走勢，未來會否再創(chuàng)下歷史新高拭目以待。隨著經(jīng)濟(jì)狀況日益悲觀，降息、降準(zhǔn)等寬松貨幣政策還將繼續(xù)，這些都有利于金價的上漲。與此同時，在經(jīng)濟(jì)狀況動蕩不定和差異巨大的同時，黃金的避險功能將得到再次體現(xiàn)，重新受到投資者的追捧。
4、石油市場——需求疲軟，供應(yīng)過多。2012年第二季度國際石油市場價格從105.23美元下跌到84.96美元，下跌幅度達(dá)到19.2%。倫敦市場價格也從122美元下跌到97.80美元，但兩地的之間的溢差縮小了。整個季度石油價格價格下降明顯，技術(shù)休整與經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓制了價格上行通道。除需求因素外，石油價格面臨的一大挑戰(zhàn)是供應(yīng)過多。美國當(dāng)前的石油庫存為3.873億桶，是1990年以來的最高水平。根據(jù)穆迪投資者服務(wù)公司的統(tǒng)計，在截至6月1日的四個星期內(nèi)，美國國內(nèi)的石油產(chǎn)能平均為每天621.5萬桶，同比增加10.8%。在中東，最大石油出口國沙特阿拉伯已將產(chǎn)量提高到歷史最高水平，平均每天生產(chǎn)約1000萬桶。在剛結(jié)束的石油輸出國組織（歐佩克）維也納會議上，歐佩克并未因油價下跌而下調(diào)產(chǎn)出水平，而是決定在今年下半年維持當(dāng)前的產(chǎn)出目標(biāo)不變。同時，“原油市場已經(jīng)進(jìn)入熊市”的觀點出現(xiàn)，也抑制了石油價格上漲。
5、利率市場——市場焦點仍在QE3，各國貨幣政策更加靈活。今年年初至今，美聯(lián)儲QE3一直是市場焦點。盡管QE3并未出現(xiàn)，但實際上美聯(lián)儲政策已經(jīng)轉(zhuǎn)變——美聯(lián)儲采取了賣短買長的新策略。然而，市場沒有關(guān)注到美聯(lián)儲策略變化，目光仍然停留在數(shù)量概念上，導(dǎo)致市場價格轉(zhuǎn)換的輿論強(qiáng)勢，事實上，趨勢性的轉(zhuǎn)折點并未出現(xiàn)。各國利率的差異緣于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)要素不同和環(huán)境變量，輿論的簡單化和單邊化不利于政策選擇。
伴隨著對美元利率焦點的關(guān)注，一些國家和地區(qū)央行采取的政策更加靈活。目前主要發(fā)達(dá)國家處于謹(jǐn)慎狀態(tài)，由于自身經(jīng)濟(jì)底氣不足、通脹壓力不確定，絕大多數(shù)國家處于觀望狀態(tài)。惟有澳大利亞央行近期采取超乎預(yù)料的下降利率的對策，旨在防范經(jīng)濟(jì)下降和通脹潛在壓力。澳大利亞央行6月5日宣布降息25個基點至3.5%，利率水準(zhǔn)接近2009年年底時的水平，這是澳大利亞央行連續(xù)第二個月降息。發(fā)展中國家政策方向并不一致，加息與降息的不對稱政策凸現(xiàn)投機(jī)機(jī)會。目前市場調(diào)整態(tài)勢表明，在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長的前提下，各國央行寬松政策選擇正在擴(kuò)大。至今已有多個央行發(fā)出偏向保增長的政策信號。年初至今，新興市場已有巴西、印度、俄羅斯、越南和菲律賓等經(jīng)濟(jì)體相繼降息，為此，國際清算銀行面對當(dāng)前的特殊狀況特別指出，由于政府未能有效地鞏固財政，發(fā)達(dá)國家央行刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的能力正面臨限制。該行尤其警告，全球經(jīng)濟(jì)正處于惡性循環(huán)之中，各國政府、家庭、企業(yè)和金融業(yè)削減債務(wù)的努力，正在導(dǎo)致彼此的前景不斷惡化。被稱作“央行的央行”的國際清算銀行認(rèn)為，許多央行目前被迫向無法在市場上融資的銀行提供大規(guī)模的流動資金，并通過低利率減輕政府財政負(fù)擔(dān)，但如果持續(xù)太久，這些緊急措施可能產(chǎn)生不良的副作用。尤其是債務(wù)采購造成央行資產(chǎn)負(fù)債表過于膨脹，各國央行負(fù)擔(dān)過重，控制損失的能力已接近極限。流動性過剩時期的利率政策工具效率基礎(chǔ)發(fā)生轉(zhuǎn)變，如何調(diào)控與協(xié)調(diào)需要重新審視。
2012年第二季度國際金融市場狀況的形成原因，在于投資心理不穩(wěn)定、價格方向不確定和政策不明朗，上述因素刺激價格起伏錯落、波幅擴(kuò)大。其中要特別關(guān)注流動性過剩問題，這是影響市場的關(guān)鍵因素之一。
原因一，流動性過剩改變市場基礎(chǔ)要素。
全球金融市場經(jīng)歷了四年金融危機(jī)，市場理論發(fā)生了巨大變化，與危機(jī)之前截然不同。然而市場并沒有用心去發(fā)現(xiàn)這種變化，只是簡單按照傳統(tǒng)的概念和感覺去分析金融危機(jī)的形勢。
在金融危機(jī)中，恐慌心理不斷擴(kuò)散，導(dǎo)致市場原有定律失效。其實，此次金融危機(jī)的獨特之處是流動性過剩，我們會發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與理論轉(zhuǎn)變伴隨流動性過剩發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變。市場在流動性過剩形勢下，投資者對貨幣的需求由交易需求和投機(jī)需求兩部分組成。在通脹環(huán)境下，無論增加多少貨幣數(shù)量，也不能把人們手中的貨幣轉(zhuǎn)換為實際需要，而只是一種投機(jī)需求。因此，靠增加貨幣供應(yīng)量不再能影響利率，貨幣政策難以發(fā)揮作用。
原因二，流動性過剩扭曲市場預(yù)期心理，加速市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。
流動性過剩引起市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。首先是國際黃金市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整突出。據(jù)筆者觀察，上個世紀(jì)90年代黃金市場結(jié)構(gòu)以需求為主。然而，進(jìn)入2000年以來，金價高漲，最重要的因素在于貨幣競爭格局出現(xiàn)，刺激黃金的戰(zhàn)略地位提升。伴隨著金融危機(jī)和貨幣戰(zhàn)爭的喧囂聲日益強(qiáng)烈，針對黃金地位的爭論對各國央行政策轉(zhuǎn)變起到推波助瀾的作用。各國央行一改過去賣出黃金策略，轉(zhuǎn)為買入黃金。其次是國際石油市場在調(diào)整，尤其是異地市場價格倒掛嚴(yán)重——倫敦國際石油價格嚴(yán)重高于紐約石油價格。我們能夠看到的市場匯率實際狀況是，歐洲的問題越來越嚴(yán)重，但歐元匯率卻始終穩(wěn)定超出自己實際基礎(chǔ)的水平，難現(xiàn)貶值，其中操盤不言而喻。
原因三，流動性過剩打亂市場周期。
流動性過剩導(dǎo)致新經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)。美聯(lián)儲的貨幣政策對全球市場具有很大的主導(dǎo)性和影響力，如何理解美聯(lián)儲貨幣政策至關(guān)重要�；赝�2004年至2006年的全球流動過剩，美聯(lián)儲是禍?zhǔn)住?007年的次級按揭貸款風(fēng)暴即是美聯(lián)儲的貨幣政策所為，導(dǎo)致房價與利率倒掛引爆金融危機(jī)。然而，金融市場并沒重視美聯(lián)儲政策初衷。解讀美聯(lián)儲的貨幣政策，包括解讀美國經(jīng)濟(jì)走向，必須找到問題觀察的立足點，即站在美國因素的角度考量問題，得出的結(jié)論才是符合事實的。
在流動性不足的時期，對于經(jīng)濟(jì)基本面和市場前景分析的基點，在于供需關(guān)系，而當(dāng)流動性過剩時，對經(jīng)濟(jì)和前景的分析必須把握住投資與投機(jī)為主這一特征。
面對2012年第二季度國際金融市場價格在大起大落間下跌的態(tài)勢，預(yù)計第三季度國際金融市場將面臨修整，并存在全面反彈的可能，無論股票市場、黃金市場還是石油市場，諸多價格指標(biāo)都有上漲和可能，心理恐慌依然是最大的干擾。預(yù)計未來第三季度乃至今明兩年的國際金融市場的風(fēng)險將集中于兩個方面。
一方面，歐元危機(jī)嚴(yán)重干擾投資者心理預(yù)期。歐元話題仍將短期內(nèi)的主要焦點之一。歐元問題積重難返，對歐元的悲觀情緒將直接加速歐元區(qū)的分裂和分化，不利于市場預(yù)期保持穩(wěn)定和理性。另一方面，各國貨幣政策風(fēng)向差異影響投資者判斷。各國貨幣政策的方向和力度不同，將會直接影響投資者對趨勢的判斷。尤其是在流動性過剩時期，投資者對貨幣政策的調(diào)整更加敏感，將加劇價格慣性，不僅無異于政策效率，甚至?xí)a(chǎn)生阻力。值得關(guān)注的是將于第三季度舉辦的英國奧運(yùn)會，盛會對于低迷的市場而言是一個調(diào)節(jié)機(jī)會。奧運(yùn)會帶來的投資高漲和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向上將會促進(jìn)金融市場調(diào)整。
分析、預(yù)測市場需要對規(guī)律的準(zhǔn)確判斷和合理評估，形成獨立主見，有效運(yùn)用資源和資產(chǎn)，實現(xiàn)利益最大化和風(fēng)險最小化。
基于上述分析，筆者預(yù)計第三季度國際金融市場主要價格指標(biāo)走向大致如下。
首先，外匯市場上美元貶值趨勢不會改變，節(jié)奏將放慢。預(yù)計第三季度美元貶值將會繼續(xù)，但其節(jié)奏會有調(diào)節(jié)，其中，美國特殊的財年結(jié)算需求是一個重要因素。由于美元貶值不利于歐洲，歐元策略將限制美元貶值策略的效率。預(yù)計美元指數(shù)高點在84-86點上下，低點在75-72點左右。筆者預(yù)測，美元對歐元匯率水平區(qū)間在1.20-1.40美元之間，美元對日元匯率區(qū)間在76-87日元左右，美元對英鎊匯率區(qū)間在1.51-1.82美元上下，美元兌瑞郎和加元匯率區(qū)間相對穩(wěn)定，美元兌澳元匯率區(qū)間在0.98-1.08美元之間，或有1.10-1.12美元的低水平出現(xiàn)，美元兌新西蘭元匯率區(qū)間可能處于0.76-0.89美元之間。
其次，股票市場前景可期。依據(jù)第二季度全球股票市場的變化，預(yù)計第三季度全球股票市場，尤其是美國為首的發(fā)達(dá)國家股票市場的高漲將是主要趨勢。但是發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家市場之間的方向可能不同，節(jié)奏不一致，幅度有落差。具體而言，美國股市高漲可能性較大，道指或升至13800-14000點，標(biāo)普和納指也可能隨之上漲到1500點和3400點。歐洲股市的下跌壓力較大，股市震蕩性機(jī)會多。日本股市或?qū)⑸蠞q，但節(jié)奏不快且幅度不大。其他亞洲股市下跌幾率高于上漲，拉美和非洲股市有上漲空間，東歐股市上漲概率存在。
第三，黃金市場價格震蕩加劇。第三季度國際黃金市場價格存在刷新紀(jì)錄水平的可能，尤其是經(jīng)歷了超常規(guī)的下跌磨合后，黃金市場具備上漲基礎(chǔ)。預(yù)計國際黃金價格將會達(dá)到2000美元，甚至更高，但同事下跌的可能依然存在，1600美元上下是基本低位，中間區(qū)間在1700-1800美元。
第四，石油市場將再高漲，波動明顯。預(yù)計第三季度國際石油市場將會出現(xiàn)價格高潮，或?qū)⑦_(dá)到120-130美元。兩大風(fēng)險值得關(guān)注，一個是地緣政治不穩(wěn)定，石油價格的預(yù)期與地緣政治關(guān)系緊密；另一個是石油供給的復(fù)雜性突出，石油戰(zhàn)略儲備和商業(yè)儲備的差別將會刺激石油價格投機(jī)，但供給充足將會壓制油價高漲。因此，預(yù)計國際石油價格仍然存在下跌的可能，或?qū)⒃?0美元上下徘徊。
最后，利率市場方向不變。美元利率方向是核心，但美元利率在第三季度不會有數(shù)量的改變，美聯(lián)儲將依然遵循目前的政策買短賣長，以輿論和技術(shù)促使市場符合美聯(lián)儲需要。其他央行的行為將保持各自的思路慣性。
國際金融市場是世界經(jīng)濟(jì)的重要風(fēng)向標(biāo)，同時也需要世界經(jīng)濟(jì)的保障。預(yù)計各國在國際金融領(lǐng)域的競爭將進(jìn)一步白熱化，投資者必須把握規(guī)律，有效識別風(fēng)險，增強(qiáng)控制力和判斷力。