QFII開設特殊賬戶有待破題
2012-06-25   作者:劉奧南(中證期貨)  來源:中國證券報
 
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  近日,證監(jiān)會發(fā)布《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》修訂稿并公開征求意見,主要包括簡化QFII審批流程、降低資格標準和擴大投資范圍三方面內容。尤其在擴大QFII投資范圍方面,允許QFII投資銀行間債券市場 。證監(jiān)會有關負責人表示,將就QFII參與融資融券和股指期貨套利交易進行研究。
  統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2012年6月8日,證監(jiān)會共批準172家境外機構的QFII資格,國家外匯管理局已批準145家QFII累計共272.63億美元的投資額度。QFII成為我國資本市場機構投資者主力之一。放寬限制無疑將繼續(xù)加大引入境外長期資金的力度,促進我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展和對外開放。

  有利參與國債期貨

  我國QFII制度于2002年啟動,至2006年QFII獲準直接開立證券賬戶。事實證明,作為中國股市的長期戰(zhàn)略投資者,QFII投資行為具有“較多持有大盤藍籌和主板股票,長期持有和不通過頻繁交易獲利,買賣方向與市場走勢呈負相關性”等特點。
  QFII在將大量投資額度直接投放A股市場的情況下,十分需要在期貨市場建立股指期貨空頭倉位,以對沖其A股市場大規(guī)模持倉的風險。由于按現(xiàn)行規(guī)定QFII只能從事套保,故只能充當期貨市場的“天然空頭”。而“融資融券”將使QFII在現(xiàn)貨市場處于上升或下降通道時可以順勢進行多空角色轉換;“套利交易”將使QFII在期貨市場處于“貼水”狀態(tài)時可以伺機多頭建倉。而銀行、信托、基金、券商、保險等金融機構屆時也應享有與QFII同樣的政策許可。
  此外,《修訂稿》將為QFII參與國債期貨開啟方便之門。在當今歐債危機、美債貶值的全球大背景下,中國國債日益成為境外投資者高度關注的優(yōu)良券種,國債期貨相應成為廣大QFII投資中國國債不可或缺的風險管理工具。今年3月,日本財務省獲準購買價值650億人民幣(合103億美元)的中國國債。這是中國首次與一個發(fā)達國家簽署此類協(xié)議。
  銀行是國債現(xiàn)貨的最主要持有者,也是投資國債期貨第一主力。近日有包括泰國銀行、韓國銀行等多國央行獲批QFII境內投資額度。目前我國銀行間債券市場 、交易所市場和商業(yè)銀行記賬式國債柜臺市場均可對記賬式國債進行交易結算和托管,但對于國債期貨交易來說,僅有前兩個市場托管的記賬式國債列入可交割范圍!缎抻喐濉窋M允許QFII投資銀行間債券市場,無疑為QFII將來參與中國國債期貨開啟了方便之門。

  開設特殊賬戶待破題

  根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定,QFII參與股指期貨應根據(jù)國家外匯管理局核準開立的不同資金賬戶,分別向中金所申請交易編碼,交易編碼應與批準的人民幣特殊賬戶一一對應。但目前期貨保證金賬戶的托管銀行只能為工、農(nóng)、建、中、交五大行,而QFII資金多在花旗、匯豐等外資行開戶。早在2011年5月,中金所向會員單位下發(fā)的修訂版《特殊法人機構交易編碼管理業(yè)務指南》,就增加了相關內容,在交易所開戶環(huán)節(jié)為QFII掃清了障礙。雖然理論上QFII只需將期貨保證金賬戶更換到中資行托管,或由外資行在五大行為QFII開設人民幣特殊賬戶即可解決上述問題,但涉及資金進出和清算麻煩,大部分QFII嘗試后都不得不放棄。
  業(yè)內對此曾提出兩大解決方案:一是央行出臺專門針對QFII參與股指期貨交易的規(guī)范性文件指引,單獨針對托管行為非五大行的QFII開立人民幣特殊賬戶;二是由央行出臺《境外機構人民幣銀行結算賬戶管理辦法》實施細則,將QFII納入該辦法新的管理體系安排。而對于現(xiàn)以五大行作為托管行的QFII,則需外匯管理局出文,確認其人民幣特殊賬戶指定為期貨保證金賬戶。證監(jiān)會有關負責人在通氣會上表示,下一步證監(jiān)會將加快QFII資格審批,積極與相關部門協(xié)商,提高QFII投資額度上限,增加QFII開立資金賬戶和運作便利。據(jù)此,QFII資金賬戶問題有望取得新進展。

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