6月28～29日的歐盟峰會將討論一系列對歐元區(qū)未來至關(guān)重要的問題并作出實質(zhì)性決定。但市場投資者們最好不要對峰會結(jié)果抱有太大期望——這一次，很難再有“大火箭筒”。
　　首先，歐盟領(lǐng)導人將討論并批準一份1300億歐元（歐洲GDP的1％）的經(jīng)濟增長方案。德國、法國、意大利和西班牙領(lǐng)導人上周五（6月22日）已在意大利羅馬召開峰會，就這項經(jīng)濟增長方案達成了一致。
　　在歐洲峰會前舉行的四國首腦會議旨在討論如何刺激經(jīng)濟增長、降低西班牙和意大利政府債務以及保持歐元穩(wěn)定。而外界普遍認為，峰會的舉行主要為了消除歐元區(qū)四大經(jīng)濟體之間的分歧，統(tǒng)一四國在本月28日歐盟峰會上的意見，從而將這一攬子計劃提交到歐盟峰會上討論。
　　盡管這份“增長契約”會在一定程度上改善歐元區(qū)更弱經(jīng)濟體的未來周期性經(jīng)濟前景，但由于這項計劃的提出已經(jīng)有一段時間，料將不會對市場帶來任何影響。
　　不過，讓這次峰會更重要的是，歐盟當局將提出一系列讓歐元區(qū)進一步邁向一體化的重要機制，并表明他們堅定而宏大的政治決心：歐元區(qū)是一項不可逆轉(zhuǎn)的工程。
　　為了實現(xiàn)這一目標，歐盟將展現(xiàn)出一張宏偉的“路線圖”，包括銀行業(yè)聯(lián)盟、財政聯(lián)盟、經(jīng)濟聯(lián)盟以及加強民主合法性。但這份意味著將重寫歐盟條約的“路線圖”將細化到何種程度，有多少實質(zhì)性可行內(nèi)容，則有待觀察。
　　政治與經(jīng)濟一體化意味著各國將不得不進一步讓渡主權(quán)以及風險共同化，也意味著巨大的政治障礙。
　　歐盟領(lǐng)導人預計將會批準這份“路線圖”，并希望歐盟當局盡快提出具體的方案，但是其中一項有關(guān)債務共同化的方案很可能會被擱置下來。這對于市場而言會是個壞消息。
　　即使峰會后的官方聲明會顯得相當和諧，但人們依然可以想象，峰會的激烈爭論主要會集中在歐元區(qū)共同債券這一問題上：歐元債券（Eurobonds）、歐元國庫券（Eurobills）、償債債券（redemptions bonds）、藍紅債券（blue and red bonds）等具體方案料將被再度擺上討論桌。
　　在沒有充分形成政治聯(lián)盟的前提下，共同債券簡直是天方夜譚——這需要花費很多年的時間，即使是那些受益最大的國家，在政治上也未必能立刻接受。法國已接受德國拒絕在歐元區(qū)發(fā)行共同債券的現(xiàn)實，同意所謂的歐元債券是一個必須在十年時間框架下審視的項目。但這并不妨礙歐盟領(lǐng)導人在這次峰會上討論如何邁出這長遠的一步。
　　另一方面，歐元區(qū)銀行業(yè)一體化的討論則會取得更大成果，歐盟當局可能到今年9月時就能拿出實質(zhì)性方案。其中最重要的討論焦點就是給予即將成立的歐洲紓困基金——歐洲穩(wěn)定機制（ESM）“銀行業(yè)執(zhí)照”，允許其從歐洲央行的再融資操作獲得貸款，并直接向銀行業(yè)注資。
　　最后，歐盟領(lǐng)導人還會討論是否通過歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）對歐元區(qū)國債在二級市場進行干預。此前，意大利總理蒙蒂首次提出通過EFSF購買主權(quán)債券的可能性，但遭到德國反對。
　　不過，總是期待峰會能夠“立竿見影”的市場投資者或許應該正視現(xiàn)實：能夠迅速推出的“治標”政策，其本身并不能真正解決危機；而能夠“治本”的解決方案需要時間，在政治上也會面臨障礙。
　　正如摩根士丹利歐洲研究團隊在上周末的報告中指出：“我們相信，市場參與者對這次峰會結(jié)果的預期可能過于樂觀了�！薄白罱K，我們認為現(xiàn)有資源不可能做出任何改變。這次峰會的焦點更多地在于一些重要的制度問題，而非尋求‘大火箭筒’�！�