在剛剛過(guò)去的一個(gè)月里，滬深股市沉浸在證券公司創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)勾畫(huà)的美好藍(lán)圖之中，券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新與行業(yè)轉(zhuǎn)型蓄勢(shì)待發(fā)。此時(shí)，投資者作為市場(chǎng)重要參與者所應(yīng)發(fā)揮的積極作用不容忽視。因此，如何提升當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)投資者，尤其是為數(shù)眾多的個(gè)人投資者的投資知識(shí)、產(chǎn)品認(rèn)知水平以及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和承受能力，已成有效推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新以及中國(guó)證券市場(chǎng)向縱深發(fā)展亟待解決的關(guān)鍵問(wèn)題。
　　投資者教育工作旨在針對(duì)投資者，倡導(dǎo)理性投資理念、傳播投資知識(shí)、培養(yǎng)投資技能、揭示投資風(fēng)險(xiǎn)、告知投資者權(quán)利及救濟(jì)途徑。簡(jiǎn)言之，投資者教育工作體現(xiàn)在投資者保護(hù)與市場(chǎng)培育兩方面。當(dāng)前，無(wú)論是海外成熟市場(chǎng)國(guó)家，還是新興市場(chǎng)國(guó)家都非常關(guān)注投資者教育。這一方面是由于投資者在此輪國(guó)際金融危機(jī)中遭受?chē)?yán)重的經(jīng)濟(jì)損失，喪失信心的投資者逐漸遠(yuǎn)離市場(chǎng)；另一方面，一輪又一輪的金融創(chuàng)新極大地豐富了全球證券市場(chǎng)的投資產(chǎn)品體系，日漸豐富、多元的衍生產(chǎn)品不僅結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，交易風(fēng)險(xiǎn)也有所增加，這對(duì)參與交易的投資者提出了更高要求。在此背景下，國(guó)際社會(huì)普遍認(rèn)為，“良好的投資者教育工作即是對(duì)投資者的保護(hù)”。
　　我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展，不僅在證券交易所交易的股票市值、成交金額等方面居世界前列，上市公司數(shù)量與質(zhì)量也得到較大提升，但投資產(chǎn)品體系、交易方式仍有不小有待完善的空間。尤其是參與交易的投資者群體中普遍缺乏相當(dāng)?shù)慕鹑谥�識(shí)以及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。這種現(xiàn)狀將難以在今后一段時(shí)間內(nèi)向市場(chǎng)輸送大量參與金融產(chǎn)品交易及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的“合格”投資者，長(zhǎng)此以往必將制約市場(chǎng)發(fā)展。為緩解由此給市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的不利影響，在加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型步伐的同時(shí)，投資者教育工作應(yīng)緊隨市場(chǎng)發(fā)展方向，深入結(jié)合投資者參與市場(chǎng)投資的開(kāi)戶(hù)、咨詢(xún)、交易等各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程，致力于培育具備參與創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)交易的“合格”投資者群體。
　　在當(dāng)前證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)開(kāi)啟并尋求資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，隨著金融產(chǎn)品及服務(wù)銷(xiāo)售終端的重新定位，在向投資者提供金融產(chǎn)品服務(wù)，尤其是創(chuàng)新類(lèi)金融產(chǎn)品服務(wù)時(shí)推行投資者適當(dāng)性管理工作極為必要。投資者適當(dāng)性管理，正是證券公司在向投資者提供金融產(chǎn)品服務(wù)的環(huán)節(jié)中，實(shí)踐投資者教育工作作為投資者保護(hù)與市場(chǎng)培育的重要手段，是開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)教育，重塑契約精神的有效方式。投資者教育的重要目標(biāo)之一即是增強(qiáng)投資者的自我保護(hù)能力，因此，強(qiáng)化投資者在參與創(chuàng)新產(chǎn)品投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)尤為重要。投資者在參與投資前即應(yīng)當(dāng)明確，證券投資從來(lái)都是風(fēng)險(xiǎn)與收益共存，即使是在成熟金融市場(chǎng)中，交易的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也都是無(wú)法完全消除的，參與投資即面臨在獲益的同時(shí)可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。此外，多元化的投資產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)特性方面大相徑庭，特定產(chǎn)品的投資有其特定的要求。
　　另一方面，普及“買(mǎi)者自負(fù)”的理念是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下契約精神的集中體現(xiàn)，也是在市場(chǎng)創(chuàng)新階段投資者教育工作的重要內(nèi)容。投資者理當(dāng)承受其作為市場(chǎng)主體參與投資及在做出投資決策之后可能發(fā)生的投資損益。但也需明確，堅(jiān)守“買(mǎi)者自負(fù)”的前提，是證券市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)相對(duì)完善，投資交易公平，否則，片面強(qiáng)調(diào)投資者“買(mǎi)者自負(fù)”即是踐踏投資者的權(quán)利。換言之，只有證券公司在對(duì)參與證券交易的投資者履行了諸如適當(dāng)性義務(wù)，即在“了解投資者”并對(duì)其參與投資交易作了適當(dāng)性評(píng)估后，才能向投資者主張其應(yīng)具備的契約精神，對(duì)證券投資“買(mǎi)者自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”。證券公司絕不應(yīng)將適當(dāng)性管理作為其免除對(duì)投資者承擔(dān)法律責(zé)任的“托詞”，這也是公平原則在證券交易中的體現(xiàn)。
　　此外，相對(duì)于主要通過(guò)給予投資者事后及時(shí)救濟(jì)的傳統(tǒng)保護(hù)手段來(lái)說(shuō)，投資者適當(dāng)性管理制度轉(zhuǎn)而關(guān)注對(duì)證券公司向投資者提供投資產(chǎn)品及服務(wù)時(shí)行為的規(guī)制，包括應(yīng)向投資者履行諸如個(gè)人信息收集、適當(dāng)性評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)揭示等規(guī)范義務(wù)。投資者適當(dāng)性管理通過(guò)對(duì)券商事前行為規(guī)制以防范向投資者提供與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配的金融產(chǎn)品及服務(wù)，避免因投資風(fēng)險(xiǎn)超出其承受能力而遭受損失。這種適當(dāng)性管理的必要性，在對(duì)“雷曼迷你債”等事件的反思中得到了有效印證。
　　投資者教育及適當(dāng)性管理，更有助于減少或在一定程度上避免投資者參與投資時(shí)遭受“欺詐”等違法行為的損害，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，更能確保市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。從我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程及當(dāng)前所處階段和面臨的主要挑戰(zhàn)來(lái)看，加強(qiáng)投資者教育，保護(hù)投資者合法權(quán)益，增強(qiáng)投資者參與市場(chǎng)投資的信心，培育積極參與市場(chǎng)投資的投資者群體，應(yīng)當(dāng)始終作為證券市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的核心課題。