這次輪到西班牙了。
　　歐元集團(tuán)9日宣布,將在西班牙政府提出正式申請(qǐng)后,為西班牙銀行業(yè)提供不超過1000億歐元(約合1250億美元)的救助資金，以應(yīng)對(duì)西班牙面臨的債務(wù)危機(jī)。
　　馬德里也告知?dú)W元區(qū)，將在近期向歐元區(qū)提出正式救助請(qǐng)求。受這一消息提振，周一歐元/美元跳空高開，顯示市場(chǎng)對(duì)救助西班牙的積極情緒。但歐債蔓延的擔(dān)心卻在擴(kuò)散，西班牙的前景，歐元區(qū)的前景，壓抑著全球的市場(chǎng)和政治氛圍。
　　不到十天前，西班牙首相拉霍伊還堅(jiān)稱西班牙不需要外部救助。情況如此急轉(zhuǎn)直下，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)西班牙銀行業(yè)信用等級(jí)確是一個(gè)催化劑，但關(guān)鍵原因還在于歐洲乃至美國施加壓力，西班牙政府痛下決心，希冀以蒙羞的短痛換取危機(jī)擴(kuò)大的長痛。而且，在全球經(jīng)濟(jì)低迷、新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩的大背景下，設(shè)法讓西班牙這個(gè)全球第十二大、歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體止住頹勢(shì)，具有更廣泛的效應(yīng)。
　　都是債務(wù)之痛，但痛有痛的不同。相對(duì)于希臘，西班牙的情況沒有糟糕到那么不堪。首先，西班牙的實(shí)體經(jīng)濟(jì)還相當(dāng)穩(wěn)固，一些支柱產(chǎn)業(yè)比如紡織業(yè)在國際市場(chǎng)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，另外如化工、汽車零部件等產(chǎn)業(yè)依然頗具活力，以此為基礎(chǔ)，西班牙的外貿(mào)情況也看得過去。其次，西班牙已經(jīng)在前期采取了產(chǎn)業(yè)整固和緊縮政策，并得到市場(chǎng)相對(duì)積極的反饋；另外，相對(duì)于希臘危機(jī)從財(cái)政到社會(huì)再到政治的蔓延，西班牙社會(huì)政治形勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，這為馬德里釋放改革措施提供了相對(duì)從容的空間。另外關(guān)鍵的一點(diǎn)，西班牙當(dāng)前危機(jī)相對(duì)單純，主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的銀行業(yè)危機(jī)，具有相對(duì)的治理便宜性。
　　言及西班牙銀行業(yè)之潰，實(shí)在是一個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)作祟導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)由盛而衰的典型案例。甚至在危機(jī)趨重之前，西班牙的銀行業(yè)政策制度還因其富有特色的嚴(yán)密監(jiān)管為業(yè)內(nèi)稱道。2008年全球金融危機(jī)前，西班牙銀行業(yè)整體資產(chǎn)的資產(chǎn)收益率、資本收益率以及撥備覆蓋率都十分良好，資本充足率高達(dá)10%以上，這在全球都堪為亮色。然而，房地產(chǎn)業(yè)的肆意擴(kuò)張把銀行業(yè)帶成了“壞孩子”。過去十年西班牙銀行信貸中，房地產(chǎn)行業(yè)始終占據(jù)很大比重，最高的時(shí)候銀行業(yè)對(duì)居民住房貸款占比達(dá)到35%左右，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)貸款占比約15%。盡管西班牙銀行業(yè)始終對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)采取嚴(yán)格的審查和檢視，但經(jīng)濟(jì)的一路向好和房地產(chǎn)較長時(shí)期的持續(xù)利好，令銀行業(yè)在金融危機(jī)前全球性的虛擬膨脹中放松了警惕和預(yù)防。當(dāng)金融海嘯襲來，房地產(chǎn)業(yè)的坍塌直接將西班牙銀行業(yè)推入危機(jī)的漩渦。
　　救助是一把雙刃劍。大筆的外來財(cái)政援助向臨危的肌體注入血液，同時(shí)也限制了自我生血的能力，而且不能確定排異反應(yīng)的副作用強(qiáng)弱。因此，拉霍伊政府一直試圖自救，但顯然力不從心。到5月30日，受信心危機(jī)的沖擊，西班牙國債收益率飆升至6.7%，逼近業(yè)內(nèi)認(rèn)為將出現(xiàn)市場(chǎng)拋售的6.8%的臨界。另外一方面，基于救助希臘屢救屢退的教訓(xùn)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)規(guī)模明顯大于希臘的西班牙，歐盟決定主動(dòng)強(qiáng)勢(shì)介入。美國方面也從旁發(fā)力，奧巴馬政府先后同英法領(lǐng)導(dǎo)人溝通，希望更積極地穩(wěn)住歐債形勢(shì)。至此，西班牙領(lǐng)導(dǎo)人被勸到救助協(xié)議的商談桌邊。
　　此番援助同救助希臘相比，政策更靈活，歐盟同意考慮對(duì)西班牙采取干預(yù)性較低的監(jiān)督方案；行動(dòng)更積極，以防止西班牙債務(wù)問題惡變。目前看，西班牙還有能力自我復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)，輔以歐洲的強(qiáng)力支持，有望在較短時(shí)間幫助西班牙肅整銀行業(yè)，從而將經(jīng)濟(jì)推上正軌。
　　這是樂觀的設(shè)想。問題在于，當(dāng)希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙相繼接受援助，多米諾骨牌的陰云給渴望信心支撐的歐洲市場(chǎng)反而帶來更大的壓抑。更大的擔(dān)憂是，當(dāng)消除債務(wù)必須的開源和節(jié)流二策在歐洲可預(yù)見的未來還難以實(shí)現(xiàn)，一次次的“輸血”只是對(duì)危機(jī)的緩解。救援既然不解決實(shí)質(zhì)問題，較長一段時(shí)間，歐債危機(jī)還很難辦。