縱觀貨幣發(fā)展史，與國(guó)際大宗商品、特別是能源貿(mào)易的計(jì)價(jià)結(jié)算綁定權(quán)往往是一國(guó)貨幣崛起的起點(diǎn)。可見(jiàn)，只有在全球資源、能源等大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域貿(mào)易的結(jié)算和計(jì)價(jià)中的占比大大提高，人民幣國(guó)際化才能真正建立穩(wěn)固而堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。
人民幣國(guó)際化進(jìn)程今年以來(lái)呈加速之勢(shì)。無(wú)論是匯豐銀行在倫敦發(fā)行首批人民幣債券，開(kāi)啟我國(guó)香港地區(qū)之外的“西方離岸中心”，還是世行與央行簽訂代理協(xié)議，并委托央行代理投資中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，再或是中日貨幣直通車，無(wú)不表明人民幣已越來(lái)越被世界所接受，開(kāi)始“借船出�！�。
歸根結(jié)底，信用貨幣的國(guó)際化需要有資源支撐，就此而言，人民幣國(guó)際化也許還缺少更重要的功能——資源、能源計(jì)價(jià)功能。目前中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的比例已近10%，人民幣作為跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣的職能初步得到體現(xiàn)。但在沒(méi)有中資企業(yè)參與的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中，以人民幣結(jié)算的比例仍相當(dāng)?shù)汀Ｈ嗣駧乓蔀槊涝菢颖坏谌絿?guó)家普遍接受的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣，在全球國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中占據(jù)相應(yīng)份額，未來(lái)還面臨更艱巨的任務(wù)，更長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)。
當(dāng)下有種典型的觀點(diǎn)認(rèn)為,人民幣國(guó)際化的路徑應(yīng)從邊境貿(mào)易到一般貿(mào)易中履行結(jié)算功能開(kāi)始，并在國(guó)際貿(mào)易積累到相當(dāng)?shù)囊?guī)模、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)也相對(duì)完善、人民幣自由兌換即將完成時(shí)，才可能真正擴(kuò)展到作為國(guó)際金融市場(chǎng)上的借貸和投資貨幣、進(jìn)而作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。因此，諸如邊貿(mào)結(jié)算協(xié)定、貨幣互換協(xié)議、跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算、跨境直接投資人民幣結(jié)算、離岸市場(chǎng)融資、在岸金融市場(chǎng)開(kāi)放等步驟，都是圍繞擴(kuò)大跨境人民幣結(jié)算、建設(shè)人民幣離岸中心來(lái)做的。但問(wèn)題是，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，是否只有跨境貿(mào)易結(jié)算加發(fā)展離岸市場(chǎng)這一條路？
一般而言，衡量國(guó)際貨幣地位的主要標(biāo)志之一，是其在國(guó)際外匯儲(chǔ)備中的占比。根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，截至2011年三季度，美元仍占全球外匯儲(chǔ)備的60%以上，其次為歐元、英鎊、日元等，而人民幣僅被個(gè)別國(guó)家接受為儲(chǔ)備貨幣。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（swift）數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，在信用證結(jié)算中，目前，盡管人民幣已取代日元成為第三大信用證結(jié)算貨幣，但對(duì)比來(lái)看，美元占比84%，歐元占據(jù)7%，人民幣僅僅占據(jù)1.9%。
事實(shí)上，貨幣既是一種價(jià)值符號(hào)，也是一種價(jià)值和財(cái)富獲取的手段。一國(guó)貨幣要想成為國(guó)際貨幣甚至關(guān)鍵貨幣，通常遵循“計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣—儲(chǔ)備貨幣—錨貨幣”的基本路徑，而與國(guó)際大宗商品、特別是能源的計(jì)價(jià)和結(jié)算綁定權(quán)往往是貨幣崛起的起點(diǎn)。從19世紀(jì)的“煤炭-英鎊”體系，到20世紀(jì)的“石油—美元”體系，其中都演繹了一條國(guó)際主權(quán)貨幣在能源貿(mào)易中的崛起路徑。
縱觀貨幣發(fā)展史，中國(guó)必須建立以人民幣為參照的定價(jià)體系，這將是人民幣主權(quán)貨幣在國(guó)際能源貿(mào)易中崛起的新路徑，也將是人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵一步。
1971年美元和黃金脫鉤后，歐佩克國(guó)家想擺脫石油美元計(jì)價(jià)機(jī)制，但美國(guó)在20
世紀(jì) 70
年代和沙特阿拉伯簽訂了所謂的“不可動(dòng)搖的協(xié)議”：沙特同意繼續(xù)將美元作為出口石油唯一的定價(jià)貨幣。由于沙特是世界最大石油出口國(guó)，因此歐佩克其他成員國(guó)也接受了這一協(xié)議。從此美元與石油“掛鉤”，一舉奠定了美元在國(guó)際石油交易計(jì)價(jià)貨幣中的壟斷地位。
當(dāng)前，全球石油、黃金、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品交易幾乎全部以美元定價(jià)，無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)，無(wú)論現(xiàn)貨，還是期貨及其衍生品市場(chǎng)，無(wú)論WTI還是Brent。
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)流通的石油美元達(dá)1.4萬(wàn)億至1.8萬(wàn)億之巨。而這些“石油美元”又以回流方式變成美國(guó)的股票、國(guó)債等證券資產(chǎn)，填補(bǔ)美國(guó)的貿(mào)易與財(cái)政赤字，使美國(guó)長(zhǎng)期保持經(jīng)常項(xiàng)目逆差和資本項(xiàng)目下順差的平衡。多年來(lái)OPEC巨額石油美元與東亞國(guó)家出口型經(jīng)濟(jì)形成的大量商品美元一起支撐著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，也由此構(gòu)成了“美元——石油美元——商品美元”這樣一個(gè)穩(wěn)固的資本流動(dòng)封閉環(huán)，也進(jìn)而影響著全球財(cái)富分配的流向。
近十年來(lái)，中國(guó)大宗商品需求量的逐年上升。據(jù)長(zhǎng)城咨詢對(duì)25種大宗商品的調(diào)查，其中有19種品種中國(guó)的消費(fèi)量全球第一。今天，中國(guó)大宗商品總消費(fèi)量約占全球總消費(fèi)量的18.7%。其中，中國(guó)消費(fèi)量占全球比重超過(guò)40%的有8個(gè)，包括鐵礦石68%、稀土67%、煤炭48%、精煉銅41%、原鋁41%、棉花40%等。由于沒(méi)有定價(jià)權(quán)，我國(guó)等亞洲國(guó)家與歐美國(guó)家相比，要付出更多的進(jìn)口外匯成本，人民幣在大宗商品定價(jià)權(quán)上總體較為被動(dòng)。
因此，人民幣國(guó)際化絕對(duì)不是為了國(guó)際化而國(guó)際化，更不能把貨幣的跨境使用視作國(guó)際化，人民幣國(guó)際化的核心利益在于定價(jià)權(quán)以及形成價(jià)格的全球影響力。貨幣國(guó)際化路徑?jīng)Q定著貨幣國(guó)際化的成敗�，F(xiàn)在看來(lái)，緊靠我國(guó)香港地區(qū)、甚至倫敦等離岸市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)完不成人民幣國(guó)際化的使命，人民幣國(guó)際化還需要開(kāi)辟新的更大戰(zhàn)場(chǎng)——資源能源等大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域。人民幣只有在全球貿(mào)易結(jié)算和計(jì)價(jià)中的占比大大提高，才能保證在全球范圍內(nèi)可持續(xù)增長(zhǎng)的需求，進(jìn)而真正建立人民幣國(guó)際化穩(wěn)固而堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。