5月22日，最高人民法院和最高人民檢察院聯(lián)合頒布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》，并將從6月1日開始施行。值得注意的是，此次頒布的這個司法解釋，首次明確檢察、司法機關(guān)將認可證監(jiān)會所查獲的內(nèi)幕交易間接證據(jù)，從而將對泛濫的內(nèi)幕交易犯罪行為形成嚴厲打擊，凈化我國資本市場空氣，更有效地保護投資者利益。
　　內(nèi)幕交易是全球資本市場共同面臨的一個大問題，我國資本市場由于市場化程度不夠，內(nèi)幕交易比之國外市場表現(xiàn)得更猖獗、更復雜，查處的難度也更大。我國證監(jiān)會多年來一直在積極推進查處內(nèi)幕交易的工作，郭樹清就任證監(jiān)會主席的半年多來，查處內(nèi)幕交易的力度又有了明顯提高。但是，證監(jiān)會畢竟只是一個市場監(jiān)督管理機構(gòu)，沒有直接的司法管轄權(quán)，因此，查處內(nèi)幕交易需要司法部門的積極配合。然而，資本市場的交易具有十分隱蔽的特點，現(xiàn)代化的交易手段出現(xiàn)以后，具有高智商頭腦的犯罪分子又可以利用3G通信、互聯(lián)網(wǎng)等高科技手段傳遞信息和交易意圖，使證監(jiān)會查處中的取證變得十分困難。
　　在以往查處內(nèi)幕交易的過程中，證監(jiān)會展開的行政調(diào)查只能使用一些客觀證據(jù)，比如嫌疑人對內(nèi)幕信息知情人的接近性、在內(nèi)幕信息敏感期存在的交易記錄等，推定其存在內(nèi)幕交易行為。但是這些內(nèi)容都只是合理推定，屬于間接證據(jù)，當案件移交到司法機關(guān)后往往得不到認可。由于證據(jù)的不足，導致一些內(nèi)幕交易的犯罪嫌疑人可以金蟬脫殼。正是由于取證難，從2008年初到2011年底，證監(jiān)會盡管獲得了內(nèi)幕交易線索426件，但啟動立案調(diào)查的只有153件。很多案件在開始查處時聲勢浩大，最終卻無聲無息，其中缺乏直接證據(jù)正是使查處無法深入下去的一大困擾。
　　事實證明，證監(jiān)部門和司法部門的不協(xié)調(diào)，造成了我國資本市場在打擊內(nèi)幕交易方面的脫節(jié)。而此次兩高這一份專門針對資本市場內(nèi)幕交易案的司法解釋，其中的一個重大突破，便是“允許合理推定”被司法解釋所采納。司法解釋認為，“只要從事或者明示、暗示他人或者泄露內(nèi)幕信息導致他人從事與內(nèi)幕信息有關(guān)的證券期貨交易，相關(guān)交易行為就被認定為明顯異常�！敝劣凇敖灰酌黠@異常”，司法解釋給出了三條認定標準，即第一，時間吻合程度，行為人開戶、銷戶或指定交易等行為的時間與內(nèi)幕交易的時間基本一致；第二，交易背離程度，該交易是否與平時交易習慣相符，以及該交易是否基于已有公開信息而理應采取的行為；第三，利益關(guān)聯(lián)程度，即從賬戶交易資金進出與該交易的內(nèi)幕信息知情人員或者非法獲取人員有無關(guān)聯(lián)或者利害關(guān)系把握。根據(jù)此次出臺的司法解釋的規(guī)定，只要出現(xiàn)符合這三種情況的“交易明顯異�！鼻遗c內(nèi)幕信息知情人員存在潛在關(guān)系或聯(lián)系，則在司法階段就可以認定為內(nèi)幕交易，而不再像以前那樣需要得到直接證據(jù)的支持。
　　“允許合理推定”成為內(nèi)幕交易的認定標準，這是根據(jù)我國資本市場上內(nèi)幕交易所表現(xiàn)出的隱蔽特點所作出的一種實事求是的法律規(guī)定，它引入了在美國等國的資本市場監(jiān)管中的“自證清白”制度，只要嫌疑人不能夠提供足夠的證據(jù)來洗清嫌疑，那么，司法機關(guān)就可以對其繩之以法。很顯然，這樣從嚴設(shè)立的內(nèi)幕交易認定標準，對于那些掌握內(nèi)幕信息的知情人員具有足夠的威懾力量，使他們不敢隨便伸手，以身試法。
　　此次兩高就資本市場內(nèi)幕交易而制定的司法解釋的出臺，是我國證監(jiān)部門與司法部門通力合作的一次重大成果，它也為我國資本市場的監(jiān)管提供了一個重要的范例，只有證監(jiān)和司法兩方面的力量緊密合作，證監(jiān)會的市場監(jiān)管才能落到實處，見到實效，我國的資本市場才能建立起公正公平的秩序，投資者的利益才能得到保障。
　　事實上，資本市場上類似內(nèi)幕交易這樣的監(jiān)管難點還有不少，因此未來仍然需要證監(jiān)和司法的緊密合作。值得欣慰的是，5月23日，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人公開表示，目前證監(jiān)會正在配合司法機關(guān)全力推進有關(guān)操縱市場、老鼠倉的司法解釋，樂觀估計今年年內(nèi)有望出臺。