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2012-05-10 作者：沈洪溥（經(jīng)濟(jì)學(xué)博士） 來(lái)源：東方早報(bào)
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股市最近熱鬧得很。這倒不是說(shuō)行情熱鬧，熱鬧的是談?wù)�。有媒體認(rèn)為，談?wù)撚绊懼袊?guó)。我看，談?wù)摏](méi)有那么大效果。中國(guó)從上到下談?wù)摴墒校務(wù)摿藥讉�(gè)月，股市也沒(méi)有大的動(dòng)靜。但饒是如此，也還有很多人很認(rèn)真地在談?wù)摚撜f(shuō)不該說(shuō)的都要拿出來(lái)和大家分享。
這就是論客們的不對(duì)了。
中外股市的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)告訴我們，市場(chǎng)一定能夠自己分辨好壞，人不要預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走向，也不要評(píng)價(jià)市場(chǎng)的對(duì)錯(cuò)。
5月7日，全國(guó)證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)召開(kāi)。證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在講話中提到，當(dāng)前我國(guó)證券行業(yè)的金融創(chuàng)新迎來(lái)了歷史最好時(shí)期。他并沒(méi)有繼續(xù)談?wù)撌袌?chǎng)估值問(wèn)題，而是嚴(yán)肅地提醒證券行業(yè)的從業(yè)者：“行業(yè)要……強(qiáng)化誠(chéng)信責(zé)任和法律意識(shí)，把投資者當(dāng)傻瓜來(lái)圈錢(qián)的日子一去不復(fù)返了�！备`以為，這是郭主席上任以來(lái)最擲地有聲的表態(tài)。如果成真，這個(gè)已是一潭死水的市場(chǎng)總算還殘存迎來(lái)曙光的機(jī)會(huì)。
首先，我國(guó)的證券市場(chǎng)大起大落、牛短熊長(zhǎng)的根源，在于上市公司總體質(zhì)量低劣。這就決定了，每一次單純依靠資金或流動(dòng)性來(lái)推動(dòng)的上漲行情，都早晚會(huì)面臨一場(chǎng)徹底的去泡沫過(guò)程，漲到6000點(diǎn)還是漲到10000點(diǎn)，過(guò)程不重要，結(jié)果都是怎么上去怎么下來(lái)。
其次，上市公司總體質(zhì)量較差的重要原因，在于保薦機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任、包裝上市。上市粉飾報(bào)表、掛牌不久就變臉的例子舉不勝舉，從我國(guó)股市建立那天起，這種把戲就見(jiàn)怪不怪。但在缺乏集體訴訟機(jī)制的情況下，保薦機(jī)構(gòu)、保薦人、上市公司股東和實(shí)際控制人等利益關(guān)聯(lián)方卻少有被嚴(yán)厲懲處的，多數(shù)罰錢(qián)或市場(chǎng)禁入了事。這使欺騙公眾、訛詐錢(qián)財(cái)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)成為光彩的經(jīng)歷。某人曾通過(guò)掏空上市公司發(fā)了財(cái)，某人做假賬將公司做上了市，都成了當(dāng)事人津津樂(lè)道的談資。
這樣的風(fēng)氣下，上市公司質(zhì)量好是小概率事件，質(zhì)量平庸是大概率事件，質(zhì)量低劣也是可以理解的事件。1400多家上市公司中，好公司寥寥，壞公司一抓一大把。連投資的對(duì)象都找不到，自然也談不上培養(yǎng)投資者，只能坐視一億股民都倒向投機(jī)陣營(yíng)。
第三，在公司質(zhì)量水平差、投行道德水平差的情況下，搞創(chuàng)新、造牛市是不現(xiàn)實(shí)的幻想。如果沒(méi)有上市公司整體質(zhì)量的提升，沒(méi)有優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制，依靠一幫以欺詐客戶為能事的投行家，再配合一群搞老鼠倉(cāng)的基金經(jīng)理，不可能有中國(guó)股市的“黃金十年”，也不可能產(chǎn)生中國(guó)特色的“漂亮50”。因此，筆者完全同意郭主席上任以來(lái)的監(jiān)管思路，一是嚴(yán)刑峻法懲治壞人壞事，打掃干凈屋子再請(qǐng)客；二是強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能盲目發(fā)展衍生產(chǎn)品；三是建構(gòu)多層次市場(chǎng)，滿足不同的風(fēng)險(xiǎn)收益取向；四是控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，“時(shí)刻做好經(jīng)營(yíng)狀況向最壞方向發(fā)展的準(zhǔn)備”。
最后，去泡沫、抓壞人、整肅市場(chǎng)是個(gè)系統(tǒng)工程，心急不得。過(guò)去，市場(chǎng)流行機(jī)會(huì)主義論調(diào)，希望證監(jiān)會(huì)主席上任就談價(jià)值低估，就給市場(chǎng)鼓勁加油，然后借勢(shì)做一把上漲行情。但問(wèn)題在于，市場(chǎng)痼疾總被無(wú)視，體質(zhì)得不到提升，一次次折騰改變不了低水平重復(fù)的宿命。
如今，郭主席有時(shí)間，經(jīng)歷牛熊多次轉(zhuǎn)換的投資者有耐心也有信心，市場(chǎng)一定能自己分辨好壞，牛市雖不在當(dāng)下，但按正確的道路堅(jiān)定不移走下去，我們總會(huì)等得到。
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